高盛(GS.US)2023年第一季度收益報告顯示，其消費者銀行業(yè)務(wù)戰略的變化為投資者提供了新的見(jiàn)解。當高盛似乎在縮減其消費者銀行業(yè)務(wù)的野心，同時(shí)將重點(diǎn)放在特定的高利潤領(lǐng)域時(shí)，市場(chǎng)是時(shí)候重新評估對該股的投資理念了。通過(guò)戰略調整和潛在的合作伙伴關(guān)系[比如與蘋(píng)果(AAPL.US)的合作]，本文將探討高盛如何將挑戰轉化為機遇，從而帶來(lái)潛在的更高長(cháng)期回報。

Q1財報顯示高盛減弱對消費者銀行業(yè)務(wù)野心

據了解，高盛2023年第一季度財報電話(huà)會(huì )議為該銀行不斷發(fā)展的消費者銀行業(yè)務(wù)提供了新的見(jiàn)解，也為市場(chǎng)的投資視角提供了一個(gè)新的角度。會(huì )議中，高盛似乎正在縮減其在消費者領(lǐng)域的野心，這表明其戰略轉變需要引起市場(chǎng)的關(guān)注。

(相關(guān)資料圖)

值得注意的是，高盛已選擇停止在其Marcus平臺上提供新貸款，并打算出售現有的貸款組合，截至2022年第四季度，該貸款組合為45億美元。在2023年第一季度，該銀行成功出售了三分之一的投資組合，并將剩余的三分之二轉移到“待售”類(lèi)別。這一轉變導致了4.7億美元的公允價(jià)值費用，同時(shí)，這在一定程度上影響了高盛第一季度的盈利表現，但如果它能讓高盛重新專(zhuān)注于核心優(yōu)勢，這可能是一個(gè)謹慎的長(cháng)期決定。

此外，該銀行推遲了其支票產(chǎn)品的推出，突顯了這種縮小范圍的做法。投資者不應將其解讀為失敗，而應將其解讀為可能的業(yè)務(wù)精簡(jiǎn)。通過(guò)減少前期投資支出和合理化支出，高盛可以專(zhuān)注于提高平臺解決方案的盈利能力，這是該公司的關(guān)鍵增長(cháng)動(dòng)力。

然而，高盛并沒(méi)有完全放棄消費者領(lǐng)域。該銀行似乎正把重點(diǎn)放在發(fā)展其存款和信用卡平臺上。與此相一致，蘋(píng)果公司最近宣布通過(guò)高盛發(fā)行Apple Card儲蓄卡，年化收益率為4.15%。這一戰略轉向表明，該銀行將更專(zhuān)注于消費者市場(chǎng)，并具有更大的盈利潛力。

從投資者的角度來(lái)看，這些發(fā)展表明，該公司正在進(jìn)行戰略調整，以朝著(zhù)更精簡(jiǎn)、更有可能盈利的商業(yè)模式發(fā)展。當前，高盛似乎瞄準了特定的、利潤率更高的消費者銀行部門(mén)，而不是通過(guò)擴張的消費者銀行戰略來(lái)分散資源。雖然公允價(jià)值費用對利潤有直接影響，但這種戰略轉變的長(cháng)期回報可能會(huì )超過(guò)這些初始成本。

投資者應將這些變化視為高盛務(wù)實(shí)的做法，既尊重其核心競爭力，同時(shí)仍在尋求利用消費者銀行部門(mén)的機會(huì )。隨著(zhù)該銀行繼續在其現有優(yōu)勢和新的增長(cháng)機會(huì )之間取得平衡，我們保持謹慎樂(lè )觀(guān)的看法，等待這一戰略調整的結果。

蘋(píng)果的力量和承諾

在高盛應對其消費者銀行業(yè)務(wù)挑戰的同時(shí)，一個(gè)充滿(mǎn)希望的燈塔出現了:該銀行與科技巨頭蘋(píng)果迅速發(fā)展的合作關(guān)系。這種合作關(guān)系確實(shí)可能是挽救高盛消費者計劃免于被市場(chǎng)過(guò)早地視為失敗的關(guān)鍵。

蘋(píng)果通過(guò)為蘋(píng)果持卡人開(kāi)設的高息儲蓄賬戶(hù)進(jìn)入美國銀行存款領(lǐng)域，是一個(gè)引人注目的發(fā)展。這一舉措在高盛的推動(dòng)下，突顯出蘋(píng)果在金融服務(wù)領(lǐng)域日益增長(cháng)的雄心，但市場(chǎng)可能忽視了這種合作關(guān)系在重塑高盛在消費者銀行業(yè)務(wù)方面的潛力。

這款利率為4.15%的新儲蓄賬戶(hù)在年利率通常為3.5-4.75%的高收益儲蓄賬戶(hù)中具有競爭力。雖然直接的利潤影響可能微乎其微，但其戰略意義卻是重大的。這一舉措體現了蘋(píng)果利用其龐大的客戶(hù)群開(kāi)拓新領(lǐng)域的有力戰略，高盛將從這一合作中獲得巨大收益。

此外，蘋(píng)果最近還宣布了自己的分期付款服務(wù)Apple Pay Later，以進(jìn)一步鞏固了其在金融領(lǐng)域的意圖。這些舉措，連同Apple Card，不僅是不同的項目，而且是推動(dòng)Apple Pay普及的更廣泛戰略的一部分。隨著(zhù)蘋(píng)果準備繼續加強其金融投資組合，高盛發(fā)現自己與一個(gè)強大的合作伙伴結盟，目標是數十億美元的支付市場(chǎng)。

值得一提的是，Apple Pay在于2014年首次推出時(shí)，其采用率低于預期，尤其是在信用卡和借記卡支付根深蒂固的西方市場(chǎng)。然而，隨著(zhù)數字錢(qián)包越來(lái)越流行，尤其是在年輕、依賴(lài)智能手機的人群中，高盛正準備與蘋(píng)果一起乘風(fēng)破浪。

總而言之，高盛與蘋(píng)果的結盟可能被證明是其扭轉消費者銀行業(yè)務(wù)戰略的秘密武器。憑借蘋(píng)果龐大的客戶(hù)基礎、強大的技術(shù)實(shí)力以及在金融服務(wù)領(lǐng)域的積極推進(jìn)，高盛有可能克服近期的挑戰，并鞏固其在消費者銀行領(lǐng)域的地位。因此，市場(chǎng)目前將高盛的消費者銀行業(yè)務(wù)視為失敗還為時(shí)過(guò)早。相反，深度研究高盛與蘋(píng)果合作帶來(lái)的機會(huì )或許更值得鼓勵。

財務(wù)與估值

高盛最近公布了2023財年第一季度的收益，業(yè)績(jì)公布后，該銀行股價(jià)下跌1.7%。盡管交易反應迅速，但從長(cháng)遠來(lái)看，評估更廣泛的金融趨勢是至關(guān)重要的。

其中對高盛有利的一個(gè)積極因素是該公司的收入增長(cháng)。在過(guò)去的三個(gè)財政年度里，該銀行的復合年增長(cháng)率(CAGR)達到了9.0%。不過(guò)，賣(mài)方普遍預計營(yíng)收將放緩，并預計其在本財年營(yíng)收將溫和增長(cháng)2.3%，至485億美元，且在下一財年將再次回升，增長(cháng)率為7.4%，營(yíng)收將達到520億美元。

盡管如此，市場(chǎng)對高盛利潤率的改善持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。過(guò)去三個(gè)財年，該銀行的息稅前利潤率增長(cháng)了0.9%，從31.9%增至32.8%。分析師預計，本財年將進(jìn)一步擴大51個(gè)基點(diǎn)，至33.3%，下一財年將大幅上升167個(gè)基點(diǎn)，至34.9%。如果這一預測成立，將使高盛在盈利能力方面處于強勢地位。

過(guò)去三年中，高盛將其收入的5.7%用于基于股票的薪酬(SBC)，并將稀釋的已發(fā)行普通股減少了3.4%，這表明管理層有效地利用了股票回購來(lái)抵消股東稀釋?zhuān)@是一個(gè)值得贊揚的戰略，體現了管理層對股東價(jià)值的承諾。

考慮到這些因素，高盛的每股收益在過(guò)去三個(gè)財政年度的復合年增長(cháng)率為12.6%，超過(guò)了其收入增長(cháng)。展望未來(lái)，分析師預計本財年每股收益將增長(cháng)8.5%，至32.61美元，下一財年每股收益將大幅增長(cháng)18.1%，至38.53美元。

該股目前的股息收益率為3.0%，比標普500指數的收益率高出149個(gè)基點(diǎn)，使其成為一項頗具吸引力的收益投資。

高盛最近的市場(chǎng)表現還不錯，回報率比標普500指數高出2%，絕對回報率為10.4%。不過(guò)，該股目前的股價(jià)較其200日移動(dòng)均線(xiàn)低4.6%，較其52周高點(diǎn)389.58美元低16%，較其52周低點(diǎn)277.84美元高17%。事實(shí)上，1.1%的低空頭利率是一個(gè)積極的信號，因為它表明對股票的負面情緒很低。

在估值方面，與整體市場(chǎng)相比，高盛似乎被低估了，其PEG比率為0.9，而標普500指數的PEG比率為1.5，這意味著(zhù)43.4%的折扣，這反映出該公司在交易和投資銀行業(yè)務(wù)上的收益波動(dòng)性更大。該股未來(lái)12個(gè)月的市盈率為9.5，略高于9.2的5年平均值。雖然其落在7.1到11.3的2個(gè)標準差范圍內，但值得注意的是，它傾向于這個(gè)光譜的高端。

與同行相比，高盛提供了價(jià)值。摩根士丹利(MS.US)和雷蒙德詹姆斯(Raymond James)的未來(lái)12個(gè)月市盈率分別為12.1和8.6。

結論

從投資者的角度來(lái)看，高盛最近的戰略舉措乍一看似乎有悖常理。然而，更深入的研究表明，該行可能會(huì )精明地重新調整努力，轉向消費者銀行業(yè)務(wù)更有利可圖的方面。隨著(zhù)與蘋(píng)果的合作關(guān)系迅速發(fā)展，該公司正站在進(jìn)軍龐大的數字支付市場(chǎng)的門(mén)檻上，利用蘋(píng)果廣泛的客戶(hù)基礎，推動(dòng)金融服務(wù)的擴張。

在密切關(guān)注高盛的進(jìn)展并等待其戰略重組結果之際，本文鼓勵投資者保持謹慎樂(lè )觀(guān)的立場(chǎng)。與同行相比，該公司穩健的財務(wù)狀況和被低估的估值提供了一個(gè)令人信服的投資理由。此外，通過(guò)有效的股票回購，該銀行對股東價(jià)值的承諾增強了其投資吸引力。因此，我們似乎可以謹慎地猜測，高盛正處于這一戰略轉折點(diǎn)，并與蘋(píng)果等科技巨頭合作，可能會(huì )在消費者銀行業(yè)務(wù)上卷土重來(lái)。

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