對于全球面板產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，過(guò)去幾年無(wú)疑是難熬的。在全球經(jīng)濟下行、地緣政治、消費電子需求遭受透支等多重因素疊加影響下，各家面板廠(chǎng)商都面臨不小壓力。

(相關(guān)資料圖)

步入2023年，雖然全球電視終端市場(chǎng)需求依舊疲軟，但各大面板廠(chǎng)商通過(guò)動(dòng)態(tài)控產(chǎn)經(jīng)營(yíng)戰略持續破局，面板需求、價(jià)格更是持續反彈。根據TrendForce集邦咨詢(xún)調研數據，2023年5月上旬，電視各尺寸面板價(jià)格進(jìn)一步上漲。

面對面板價(jià)格的上漲，也不免讓人們開(kāi)始期待，面板行業(yè)下行周期已至尾聲？這是否意味著(zhù)面板行業(yè)的拐點(diǎn)真的來(lái)了？那么2023年面板企業(yè)的發(fā)展前景如何呢？

復盤(pán)面板周期

萬(wàn)物皆有周期，LCD面板行業(yè)更是如此。近期東海證券在研報中選取了6家主要AH股上市的 LCD 面板制造商，復盤(pán)這6家公司 2007年到 2022 年的平均息稅前利潤率(EBIT/總營(yíng)收)。

通過(guò)復盤(pán)發(fā)現，在過(guò)去的15年里，LCD 面板行業(yè)呈現了明顯的周期性特征，而宏觀(guān)經(jīng)濟、技術(shù)變遷和產(chǎn)能的變化共同塑造了幾次 LCD 面板周期的形成。自2007年以來(lái)，全球面板行業(yè)大致經(jīng)歷了四輪液晶周期。

資料來(lái)源：東海證券研究所

通過(guò)復盤(pán) 2007-2022 年以來(lái)，LCD面板行業(yè)的周期輪動(dòng)趨勢，可以看出面板行業(yè)主要有以下特點(diǎn)：

一是，面板廠(chǎng)商的利潤水平和行業(yè)產(chǎn)能的變化高度相關(guān)。每次衰退周期往往都和面板產(chǎn)線(xiàn)的集中投產(chǎn)高度重合，供給的擴張促使面板價(jià)格下行，使得毛利率承壓，而新產(chǎn)線(xiàn)的投建也使折舊大幅上升，凈利潤減少。

二是，每一輪面板行業(yè)周期基本上在3—4年，下行的時(shí)間略長(cháng)于上行時(shí)間。這主要是因為面板產(chǎn)線(xiàn)的建設成本動(dòng)輒幾百億，建設周期可達數年，產(chǎn)能釋放具有明顯的滯后性。

二是，每一輪面板行業(yè)周期都伴隨著(zhù)技術(shù)的革新。當前面板行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了CRT、PDP、LCD、OLED四次技術(shù)革新，每一次技術(shù)革新都會(huì )有新的龍頭崛起。

以最近一次周期轉換為例，2020年下半年受疫情、海外補貼等影響，遠程辦公、在線(xiàn)教育、居家?jiàn)蕵?lè )等場(chǎng)景的出現，PC和電視的出貨量被迅速推高，供需錯配導致面板價(jià)格一路升高，面板行業(yè)進(jìn)入“超級上行周期”。

但2021年下半年以來(lái)，隨著(zhù)LCD 產(chǎn)能集中釋放，但需求端因 “宅經(jīng)濟”提前透支需求，疊加歐美通脹高企、俄烏沖突宏觀(guān)因素，下游終端需求驟減，LCD 面板行業(yè)再次陷入衰退周期至今。

經(jīng)過(guò)長(cháng)達一年的下跌，2022年面板價(jià)格終于在10月份和11月份連續上漲，不過(guò)礙于需求端并未真正激活，行業(yè)所期待的周期向上拐點(diǎn)亦沒(méi)有立馬呈現。今年3月各尺寸面板迎來(lái)全面大漲后，不少機構預期價(jià)格漲勢將延續到下半年。

新一輪周期將至？

面板行業(yè)能否迎來(lái)新一輪周期還是要看整個(gè)面板價(jià)格回升速度能否回到正常價(jià)位階段，而供需關(guān)系的變化是面板價(jià)格周期調整最樸素的邏輯。那當前面板的供需關(guān)系是如何的呢？

從技術(shù)路徑上看，目前LCD顯示器仍占據絕對主流，OLED面板仍集中在小尺寸應用場(chǎng)景上，在大尺寸應用上，不論是技術(shù)、成本及產(chǎn)能尚不具備競爭力。根據Bloomberg分析，2022年全球LCD顯示器出貨面積為2655萬(wàn)平方米，占比高達99.8%。

從供給端來(lái)看，2022 年隨著(zhù)面板價(jià)格跌破現金成本，三星、 松下等日韓大廠(chǎng)陸續退出LCD 產(chǎn)能，國產(chǎn)LCD廠(chǎng)商也放緩新產(chǎn)線(xiàn)投放，且新增產(chǎn)能投放均以現有產(chǎn)線(xiàn)擴張為主。

2023年-2025年，全球僅有兩條LCD面板產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)，分別是深天馬廈門(mén)8.6代線(xiàn)和華星光電武漢6代線(xiàn)(T5)，全球無(wú)其他新增或在規劃產(chǎn)線(xiàn)，整體增速幾乎接近零。

與此同時(shí)，三星于2022年關(guān)停了最后一個(gè)LCD產(chǎn)線(xiàn)湯井L8-2，LG則計劃于2023年上半年關(guān) 閉坡州 7 代 LCD 產(chǎn)線(xiàn)。兩條高世代 LCD 產(chǎn)線(xiàn)關(guān)停，標志著(zhù)韓廠(chǎng)在 LCD 領(lǐng)域的全面收縮，也意味著(zhù)全球 LCD 產(chǎn)能將高度集中于中國，未來(lái)幾年行業(yè)的需求增量穩定且略增。

從需求端來(lái)看，2022 年TV 需求整體平淡，進(jìn)入2023年以來(lái)，伴隨全球經(jīng)濟回暖及居民消費熱情復蘇，面板下游需求迎來(lái)反彈。根據GFK、NPD等市調機構數據，2023年Q1全球TV零售量增長(cháng)1.5%，面積增長(cháng)5.6%。

整體來(lái)看，目前供給和需求端基本均處于低位，面板價(jià)格整體已經(jīng)不存在大幅下跌條件，面板已呈現復蘇態(tài)勢，預計未來(lái)將隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇面板將進(jìn)一步復蘇。

機構：LCD面板周期性正減弱

多家調研機構也普遍認為，得益于年中及下半年促銷(xiāo)季的到來(lái)，5月之前整體價(jià)格漲幅會(huì )快速拉升，進(jìn)入三季度后，由于黑五及圣誕季等銷(xiāo)售旺季備貨拉動(dòng)，價(jià)格仍具備強勁的上漲動(dòng)力。

但需求端的恢復還面臨著(zhù)一個(gè)攔路虎——終端廠(chǎng)商上調產(chǎn)品價(jià)格。伴隨著(zhù)面板利潤水平的降低，各品牌出于盈利考量，或紛紛上調整機價(jià)格。據群智咨詢(xún)數據顯示，2023年一季度末開(kāi)始，中國電視市場(chǎng)面板價(jià)格在零售價(jià)格中的比重呈明顯上升趨勢。

隨著(zhù)終端廠(chǎng)商上調產(chǎn)品價(jià)格，終端消費者需求或被抑制，從而對面板廠(chǎng)商帶來(lái)更多挑戰。因此整體來(lái)看，面板下游需求的恢復并不能在短時(shí)間完成。

東海證券指出，本輪面板價(jià)格復蘇較以往最大的區別在于，面板市場(chǎng)周期正從“需求”導向轉變?yōu)?ldquo;供給”導向。隨著(zhù)LCD面板產(chǎn)能集中度持續向國內靠攏，市場(chǎng)價(jià)格導向定產(chǎn)能的生產(chǎn)模式將使得面板價(jià)格周期波動(dòng)幅度將持續縮小，面板行業(yè)周期性減弱。

中泰證券也表示，中長(cháng)期來(lái)看，由于不具備成本優(yōu)勢，韓系廠(chǎng)商產(chǎn)能加速退出，全球面板產(chǎn)能將進(jìn)一步向中國大陸轉移，國內面板廠(chǎng)商的話(huà)語(yǔ)權和定價(jià)權將進(jìn)一步增強，國內面板廠(chǎng)商京東方A和TCL科技議價(jià)能力將進(jìn)一步增長(cháng)，后續面板周期性可能會(huì )減弱。

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