盡管日本與美國的利率水平差異凸顯了貨幣政策的分歧，令日元承壓，但一些分析師認為這種趨勢即將逆轉，并且日本央行有可能在未來(lái)幾個(gè)月開(kāi)始調整其YCC政策。

自今年年初以來(lái)，日元兌美元匯率已經(jīng)下跌超過(guò)6%，截至目前，日元匯率報140.59，為去年11月底以來(lái)的最低水平。

(資料圖片僅供參考)

去年，在日元匯率首次跌至145.90之后，日本政府動(dòng)用了9.1萬(wàn)億日元（約650億美元）來(lái)支撐其走勢。在美聯(lián)儲大舉加息而日本央行維持超寬松貨幣政策之際，拋售日元是對沖基金在2022年最青睞的宏觀(guān)策略。

由于日元延續跌勢，且市場(chǎng)押注美聯(lián)儲將繼續加息，交易員還增加了對日元的空頭頭寸。根據美國商品期貨交易委員會(huì )（CFTC）的數據，截至5月23日當周，杠桿基金增加日元空頭合約數量至53706份，為去年6月以來(lái)的最高水平。

但分析師們則認為，日元并不會(huì )出現像去年一樣引發(fā)市場(chǎng)恐慌的暴跌。因為今年的形勢則大不相同，不僅日本央行對日元的跌勢沒(méi)有發(fā)表任何評論，且分析師們紛紛表態(tài)稱(chēng)日元匯率即將觸底，跌破145的可能性并不大。

市場(chǎng)風(fēng)險咨詢(xún)公司稱(chēng)，在貿易賬戶(hù)改善和游客人數增加的支撐下，日元匯率可能會(huì )在142-143左右觸底。據彭博報道，該機構的研究員 Koji Fukaya表示，情況與去年不同，尤其是現在的赤字小得多，入境旅游和貿易賬戶(hù)的反彈限制了日元的下行空間，“沒(méi)有足夠的因素讓日元跌破145并跌至150”。

分析師押注日元跌勢即將逆轉

盡管日本與美國的利率水平差異凸顯了貨幣政策的分歧，令日元承壓，但一些分析師認為這種趨勢即將逆轉。根據彭博調查的分析師的預測中值，到今年第四季度，日元匯率有望升至127。

分析師們給出的理由是，第一，日本的經(jīng)濟狀況正在改善。日本財務(wù)省的數據顯示，經(jīng)季節性因素調整后，該國貿易逆差已從10月份2.4萬(wàn)億日元的歷史高點(diǎn)收窄至1萬(wàn)億日元；與此同時(shí)，日本4月有190多萬(wàn)外國游客入境，約為疫情前水平的三分之二，經(jīng)濟學(xué)家們預計會(huì )進(jìn)一步復蘇。

第二，全球資金也開(kāi)始涌入日本股市，日本基準Topix指數上周觸及33年來(lái)的高點(diǎn)。日本政府的官方數據顯示，境外非居民投資者連續第8周成為凈買(mǎi)家，在截至5月19日的期間投入了超過(guò)7萬(wàn)億日元。

據彭博報道，三菱UFJ摩根士丹利證券首席外匯策略師 Daisaku Ueno稱(chēng)：這些天我們甚至沒(méi)有看到口頭干預，因為140的水平不像去年那樣令人擔憂(yōu)；而且由于日元走軟，日本股市表現非常好。此外原油價(jià)格也已經(jīng)下跌，對日元貶值和進(jìn)口價(jià)格上漲引發(fā)的通脹擔憂(yōu)也有所緩解。

日本政府官方也作出了表態(tài)。周五，日本財務(wù)大臣鈴木俊一在例行內閣會(huì )議后的新聞發(fā)布會(huì )上表示，在日元貶值后，市場(chǎng)應該設定外匯匯率：“匯率應該由市場(chǎng)根據經(jīng)濟基本面來(lái)決定。我們將繼續密切關(guān)注市場(chǎng)走勢?！?/p>

日本央行偷襲？

瑞銀認為，由于日本經(jīng)濟數據良好，經(jīng)濟增長(cháng)好于預期，且核心CPI繼續上升，日本央行將在今年7月至10月的某個(gè)時(shí)候調整YCC政策，將10年期日本國債的收益率目標上調至少25個(gè)基點(diǎn)至0.75%。與此同時(shí)，美聯(lián)儲最新的會(huì )議紀要顯示，美國進(jìn)一步加息的必要性已變得不那么確定。

因此瑞銀預計，日元匯率到年底將升至122，相較于目前還有15%的上漲空間。瑞銀表示：雖然我們承認美元近期有進(jìn)一步上行的風(fēng)險，但我們認為日元近期的走勢將逆轉。我們維持對美元最不看好的評級，以及對日元最看好的評級。

日本央行新任行長(cháng)植田和男也強調了與前任行長(cháng)黑田東彥截然不同的政策靈活性。植田最近表示，即使通脹率低于2%的目標，他也不排除政策變化的可能性。

而法國興業(yè)銀行預計，未來(lái)幾周日元將升值7%。

本文轉載自華爾街見(jiàn)聞，作者韓旭陽(yáng)；智通財經(jīng)編輯：文文。

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