剛剛度過(guò)幾個(gè)月來(lái)最艱難時(shí)期的債券交易員在未來(lái)幾天將得不到喘息的機會(huì )，因為美國國債將迎來(lái)去年以來(lái)最大規模的再融資計劃，而且通脹數據也將至關(guān)重要。

對于這個(gè)全球最大的債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這可能是一個(gè)決定性的時(shí)期，該市場(chǎng)已開(kāi)始傾向于押注美聯(lián)儲不再加息。上周五，有跡象顯示，美國就業(yè)增長(cháng)正在放緩，導致收益率從測試多年高點(diǎn)回落。

這輪反彈緩和了自5月份以來(lái)市場(chǎng)首次連續三周下滑所帶來(lái)的沖擊。但對于交易員來(lái)說(shuō)，這是又一波波動(dòng)，他們已經(jīng)消化了日本央行出人意料的政策轉變、惠譽(yù)下調美國評級以及美國國債拍賣(mài)超出預期的提振，而所有這些都發(fā)生在7天內。

(資料圖)

增持美國國債的Brandywine Global Investment Management投資組合經(jīng)理Jack McIntyre表示：“這是艱難的一周。債券波動(dòng)太大了。新的一周的標售情況將非常有趣，因為可能會(huì )出現傳言賣(mài)出、事實(shí)買(mǎi)入的情況，而消費者價(jià)格指數報告將對市場(chǎng)情緒方面影響重大?！?/p>

根據摩根大通的一項調查，債券市場(chǎng)最近的下滑令投資者感到沮喪，他們在6月份積累了10多年來(lái)最大的看漲頭寸。與此同時(shí)，這刺激了包括Bill Ackman在內的其他人，他表示他正在使用期權做空30年期美國國債，理由是供應增加等因素。

美國國債的標售情況

美國10年期和30年期國債收益率較幾周前高出約20個(gè)基點(diǎn)或更多。問(wèn)題在于，在美國財政部未來(lái)幾天將發(fā)售總計1,030億美元的3年期、10年期和30年期國債之際，這些利率是否高到足以吸引買(mǎi)家。

然而，對于那些一直在等待2023年兌現“債券年”希望的投資者來(lái)說(shuō)，過(guò)去一周再次令人失望。今年年初的想法是，美聯(lián)儲到目前為止將轉向降息，這將導致收益率暴跌，并使投資者得以收復去年的部分失地。

但事實(shí)并非如此，彭博美國國債指數在過(guò)去3個(gè)月下滑。對經(jīng)濟衰退的預期減弱是債券市場(chǎng)承壓的原因之一。

此外，本周也給那些押注收益率曲線(xiàn)趨平的人帶來(lái)了更多痛苦，過(guò)去幾個(gè)月的大部分時(shí)間里，這種趨勢一直存在。但這條曲線(xiàn)本周迅速趨陡，延續了上周日本央行擴大10年期日本國債收益率允許交易區間的舉動(dòng)，此舉令市場(chǎng)感到意外。

據了解，美國30年期國債收益率本周收于5年期國債收益率之上，而7月初時(shí)遠低于5年期國債收益率。

現在焦點(diǎn)轉移到了拍賣(mài)上。8月8日將發(fā)售420億美元的3年期國債，隨后是380億美元的10年期國債和230億美元的30年期國債。這三筆被稱(chēng)為“再融資”的融資總額，比三個(gè)月前的那輪融資多了70億美元。

然而，近期拍賣(mài)的需求一直不溫不火。10年期國債連續五次標售"趨弱"，收益率高于預期。

值得一提的是，北京時(shí)間8月10日（周四）20：30，美國消費者價(jià)格指數(CPI)預計將顯示年度核心通脹率維持在4.8%，這是幾十年來(lái)首次超過(guò)2021年的水平，這讓交易員對美聯(lián)儲9月份的決定感到不安。

道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，由于前景不明朗，多數投資者選擇離場(chǎng)觀(guān)望。

Goldberg稱(chēng)："從長(cháng)期角度來(lái)看，收益率目前處于很長(cháng)時(shí)間以來(lái)最具吸引力的水平，讓投資者望而卻步的是，他們擔心未來(lái)三到六個(gè)月股市會(huì )達到更好的水平?！?/p>

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