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過(guò)度依賴(lài)新冠病毒核酸檢測業(yè)務(wù)的圣湘生物，賺了一波快錢(qián)后，正面臨利潤下降的困境。

10月20日晚間，圣湘生物（688289.SH）發(fā)布2022年三季報，數據顯示，三季度公司凈利潤4.73億元，同比下降25.59%，是近5個(gè)季度中下降幅度最大的一個(gè)季度，這“拖累”了公司前三季度的整體盈利水平。公司前三季度營(yíng)收40.68億元，同比增長(cháng)24.52%，歸母凈利潤15.98億元，同比下降9.08%。

【資料圖】

利潤下滑、股價(jià)大跌，開(kāi)啟溢價(jià)回購 

圣湘生物的單季度財務(wù)數據并不可觀(guān)。具體到2022年三季度，公司營(yíng)收13.78億，同比增長(cháng)11.25%，凈利潤4.73億元，同比下降25.59%。 

鈦媒體App梳理此前的財務(wù)數據發(fā)現，凈利潤下滑已是圣湘生物的“鐵標簽”，2021年Q2至今的6個(gè)季度中，公司僅在今年Q1實(shí)現凈利潤同比微增，其余報告期內均是下滑狀態(tài)。

鈦媒體App制圖，數據來(lái)源：Wind

2020年1月，圣湘生物的新冠病毒核酸檢測試劑上市。作為國內首批獲批企業(yè)，從股價(jià)到業(yè)績(jì)，圣湘生物吃盡了新冠病毒核酸檢測的紅利。本來(lái)是以肝炎檢測、生殖道檢測等為主業(yè)的圣湘生物，卻頂著(zhù)“抗疫第一股”的光環(huán)于2020年8月28日掛牌科創(chuàng )板，上市首日就創(chuàng )下了101.76元的最高股價(jià)紀錄。

招股書(shū)中，其自稱(chēng)為年營(yíng)收3億元左右的“小而美”公司，在上市的第一年，營(yíng)收規模就同比大增1203.53%至47.63億元，2021年收入45.15億元，即使在新冠病毒核酸檢測常態(tài)化且價(jià)格降至冰點(diǎn)的2022年，圣湘生物前三季度仍然創(chuàng )收40.68億元。圣湘生物上述報告期累計營(yíng)收已經(jīng)高達133.46億元，而這當中扛起營(yíng)收大旗的并非其常規業(yè)務(wù)，而是新冠病毒核酸檢測業(yè)務(wù)。

但是，這項業(yè)務(wù)的增長(cháng)前景堪憂(yōu)幾乎是行業(yè)共識，眾多以此為主要收入來(lái)源的公司早在2021年就出現了增長(cháng)疲軟的情況，一個(gè)原因是核酸檢測價(jià)格不斷下探，今年更是跌至“白菜價(jià)”。北京市醫療保障局5月初表示，核酸單樣本檢測價(jià)格由每次24.9元降至19.7元，混檢價(jià)格由5.9元降至3.4元。往上倒退，是核酸檢測試劑盒集采價(jià)格再次大跌，這進(jìn)一步壓縮了相關(guān)企業(yè)的利潤空間。

對于圣湘生物而言，另一個(gè)原因是新冠病毒核酸檢測業(yè)務(wù)在海外市場(chǎng)收入的下滑，去年，公司還是國內新冠核酸檢測試劑出口量第一的企業(yè)。

從過(guò)往財務(wù)數據來(lái)看，2020年，圣湘生物境外營(yíng)收占比由2019年的4.98%提升到53.49%，試劑盒出口為公司帶來(lái)了巨大的收益。但在2021年，這一占比縮減至37.81%，而在2022年半年報中，圣湘生物也直言，由于境外抗疫政策變化，公司境外銷(xiāo)售占比有所下降，進(jìn)一步影響了公司的凈利潤增速。

凈利潤的增長(cháng)受挫，基本都是源于新冠病毒核酸檢測業(yè)務(wù)“由盛轉衰”，這一業(yè)務(wù)對企業(yè)的吸引力已經(jīng)從開(kāi)始的推高營(yíng)收和盈利，轉變?yōu)檎紦袌?chǎng)規模。換句話(huà)說(shuō)，在利潤繼續壓縮面前，新冠病毒核酸檢測頭部企業(yè)也難以割舍規模誘惑，即便這會(huì )導致公司的財務(wù)數據繼續“惡化”。

業(yè)績(jì)走下坡路，隨之而來(lái)的是公司股價(jià)跌跌不休。圣湘生物股價(jià)在上市首日站上“百元位”之后再無(wú)新的突破。今年10月11日，其股價(jià)下探至新低點(diǎn)，僅22.03元，相比高位跌去78.35%。

面對股價(jià)大幅走低，圣湘生物決定溢價(jià)回購。三季報發(fā)布同日，公司董事長(cháng)、實(shí)際控制人戴立忠提議回購公司股份，未來(lái)用于員工持股計劃或股權激勵，此次回購股份的價(jià)格不超過(guò)35元/股，回購股份的資金總額在1億元至2億元之間。

但是，圣湘生物溢價(jià)回購計劃并未給投資者帶來(lái)多少信心。三季報及回購公告披露次日，公司股價(jià)收跌0.39%，報25.31元，圣湘生物最新總市值僅148.94億元。

究其根本，比起資本手段，明確告訴投資者公司未來(lái)靠什么修復業(yè)績(jì)并持續獲得增長(cháng)才是王道。 

舍得為研發(fā)花錢(qián)，也加入“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”行列

圣湘生物成立于2008年，是一家集診斷試劑、儀器、第三方醫學(xué)檢驗服務(wù)為一體的體外診斷解決方案的提供商。2019年，公司的試劑、儀器、檢測服務(wù)三大產(chǎn)品板塊各自收入2.52億元、0.72億元、0.36億元，是7:2:1的比重關(guān)系，其中核酸檢測試劑收入占比為63.61%。

疫情之前，圣湘生物的核酸檢測試劑收入來(lái)自病毒性肝炎、生殖道感染與遺傳、兒科感染、呼吸道感染、核酸血液篩查系列，以及科研、公共衛生、動(dòng)物疫病系列的核酸檢測試劑盒的銷(xiāo)售收入。進(jìn)入2020年以后，核酸檢測試劑部分加入了新冠病毒核酸檢測試劑的收入，其試劑產(chǎn)品板塊大幅增長(cháng)，帶動(dòng)公司進(jìn)入快速車(chē)道。

就2021年財報來(lái)看，除去新冠核酸試劑收入的28.88億元，圣湘生物的其他核酸試劑收入為4.94億元，對比2019年數據增長(cháng)了96.03%，疫情前第一大收入板塊仍在持續增長(cháng)。當然這也得益于公司相關(guān)產(chǎn)品的銷(xiāo)路拓寬及新產(chǎn)品的不斷獲批，去年，公司六項呼吸道病原體核酸檢測試劑盒、新冠及甲乙流病毒聯(lián)檢試劑盒相繼獲得NMPA三類(lèi)醫療器械注冊。

圣湘生物2021年財報

一個(gè)可喜的變化是，疫情以來(lái)，圣湘生物終于舍得在研發(fā)上花更多的錢(qián)了。2022年前三季度，其研發(fā)投入合計為1.8億元，同比增長(cháng)97.44%，占營(yíng)收比例增加1.64個(gè)百分點(diǎn)至4.73%，其中，第三季度研發(fā)投入同比增長(cháng)103.59%，占營(yíng)收比例增加2.6個(gè)百分點(diǎn)至5.73%。

長(cháng)期以來(lái)，圣湘生物的研發(fā)投入過(guò)少，常常被市場(chǎng)詬病，相較于疫情前的2018年和2019年，其研發(fā)投入增速自2020年來(lái)保持在100%左右。

鈦媒體App制圖，數據來(lái)源：Wind

聚焦其診斷儀器產(chǎn)品板塊，因為圣湘生物采用的是“制劑+儀器”的聯(lián)動(dòng)盈利模式，所以新冠病毒核酸檢測試劑的銷(xiāo)售也帶動(dòng)了其儀器產(chǎn)品板塊的增長(cháng)。2020年、2021年，其診斷儀器板塊分別收入6.52億元、8.51億元，對應的增速為810.39%、30.38%。疫情前的2018年、2019年，公司該產(chǎn)品板塊的收入增速分別為11.26%、7.03%。

對比來(lái)看，隨著(zhù)新冠檢測的常態(tài)化，圣湘生物診斷儀器產(chǎn)品板塊的增速還有回落空間，且該板塊收入占比較小，在拉動(dòng)公司業(yè)績(jì)增長(cháng)方面作用不大。 

在原有業(yè)務(wù)之外，通過(guò)新冠相關(guān)業(yè)務(wù)賺了大把快錢(qián)的圣湘生物也啟動(dòng)了“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”模式。

2021年，圣湘生物收購科華生物18.63%的股權，以加強免疫診斷和分子診斷的協(xié)同，又收購真邁生物14.77%的股權，布局上游基因測序儀。2022年，公司斥資700萬(wàn)美元投資美國快速藥敏企業(yè)First light獲得21.77%，該公司的快速藥敏技術(shù)能夠解決目前檢測病原體抗生素敏感所需時(shí)間長(cháng)、失敗率高的痛點(diǎn)，與公司的病原體微生物核酸檢測產(chǎn)品形成良好的上下游互補。 

在一眾靠核酸檢測“暴富”的企業(yè)中，有些選擇做跨界投資，直接鎖定新增長(cháng)點(diǎn)，而圣湘生物選擇了周期更長(cháng)的完善產(chǎn)業(yè)鏈布局之路，相對安全保守，也意味著(zhù)暫時(shí)告別高速增長(cháng)的狀態(tài)。

（本文首發(fā)于鈦媒體App 作者丨楊亞茹 編輯丨孫騁）

關(guān)鍵詞： 靠新冠檢測賺快錢(qián)的圣湘生物 Q3凈利下滑25.59%