2月25日，此前持續回調的醫藥股全面爆發(fā)，CXO概念、醫療服務(wù)、新冠檢測、生物疫苗等細分板塊漲幅居前。其中，誠達藥業(yè)、萬(wàn)孚生物、安旭生物20CM漲停；“牙茅”通策醫療盤(pán)中漲停，博騰股份漲近10%，九州藥業(yè)、奕瑞科技等多股跟漲。

隨著(zhù)醫藥股的強勢反彈，千億頂流基金經(jīng)理葛蘭的中歐醫療健康又迎回血日。

CXO或不會(huì )被“卡脖子”

消息面上來(lái)看，當地時(shí)間周四(2月24日)，美國白宮高級官員公布了多項加強美國的供應鏈的新措施，以應對氣候沖擊和地緣政治緊張局勢，白宮希望以此確保其他國家不能將關(guān)鍵產(chǎn)品作為未來(lái)打擊美國供應鏈的武器。

其中部分涉及醫藥供應鏈的內容，包括保障原料藥及制劑供應鏈安全等，另外提到了未來(lái)或采取投資擴大產(chǎn)能、鼓勵新技術(shù)投資。

值得一提的是，就在本月初，美國商務(wù)部將中國生物藥CXO巨頭藥明生物的兩家子公司藥明生物(無(wú)錫)和藥明生物(上海)納入“未經(jīng)核實(shí)名單(UVL)”。

隨后藥明生物雖回應稱(chēng)，UVL對于公司業(yè)務(wù)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性影響。但市場(chǎng)還是擔心“未經(jīng)核實(shí)名單”，或是打壓中國CXO生物醫藥公司的開(kāi)始，類(lèi)似于對半導體行業(yè)的打壓。

要知道，作為"賣(mài)水人"的CXO機構賺的都是歐美等國際制藥巨頭的錢(qián)，大部分收入其實(shí)都來(lái)自國外。因此彼時(shí)，CRO板塊連續幾日大跌。

而此次美國提出加強供應鏈，關(guān)注點(diǎn)集中在美國市場(chǎng)短缺的藥品供應上，并未再次提及“未經(jīng)核實(shí)名單”，這或許意味著(zhù)此前市場(chǎng)對于美國藥品供應鏈安全性的擔憂(yōu)是多余的，也給市場(chǎng)吃了一顆“定心丸”。

浙商證券研報認為，此次供應鏈回顧政策對國內服務(wù)于創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)鏈的CDMO (合同研發(fā)與生產(chǎn)業(yè)務(wù))供應影響較小，從供給能力升級、全球參與度提升、創(chuàng )新藥發(fā)展等角度看，中國CDMO公司仍在提升全球影響力、產(chǎn)業(yè)鏈升級的過(guò)程中。

CRO概念股業(yè)績(jì)高增

2020年以來(lái)，受全球流動(dòng)性泛濫、新冠疫情帶動(dòng)藥物研發(fā)熱潮等因素影響，CXO板塊大幅上漲，估值也水漲船高。但隨著(zhù)疫情影響的逐步弱化，醫?？刭M邏輯成為板塊的主導邏輯，CRO概念自2021年以來(lái)一直處于調整狀態(tài)。

雖然2021年CRO概念一直處于調整狀態(tài)，但從近期的各大上市公司發(fā)布的研報來(lái)看，CRO概念股的2021年普遍實(shí)現盈利增長(cháng)。

據國信證券研報顯示，在A(yíng)H股上市的四家CXO企業(yè)中，去年凈利潤增速均在40%以上，其中藥石科技、博濟醫藥、美迪西預計實(shí)現歸母凈利潤同比增長(cháng)100%以上。

資料來(lái)源：國信證券

具體來(lái)看，藥石科技預計2021年實(shí)現歸母凈利潤4.79-4.97億元，同比增長(cháng)160%-170%。公司表示，通過(guò)持續的工藝創(chuàng )新、路線(xiàn)優(yōu)化及規?；a(chǎn)，有效控制了公司及客戶(hù)的成本，毛利率較2020年度保持穩定提升。

博濟醫藥預計2021年實(shí)現歸母凈利潤3700萬(wàn)元-4,800萬(wàn)元，同比增長(cháng)117.79%-182.54%。

藥明康德業(yè)績(jì)快報披露，預計實(shí)現歸母凈利潤50.97億元，較業(yè)績(jì)預告公布的上限增加了0.65億元，公司的化學(xué)業(yè)務(wù)、測試業(yè)務(wù)、生物學(xué)業(yè)務(wù)收入預計實(shí)現30%以上的增長(cháng)。

與此同時(shí)，經(jīng)過(guò)一年的回調，目前CXO板塊估值回落至歷史中位數以下。數據顯示，目前行業(yè)PEG均值為0.93，估值已回落至合理范圍，在業(yè)績(jì)高增長(cháng)下，這一估值甚至偏低。

集采將常態(tài)化

醫藥股從去年下半開(kāi)始持續調整，板塊指數最大回撤近30%，而集采是醫藥板塊近年來(lái)一直調整的主因。

集采對民生而言，是一件美事。由醫保局出面與藥企談判、集中采購，從而降低采購成本。藥品和醫藥耗材價(jià)格的降低，使更多的人能用得上藥，能看得起病。

但對于醫藥公司和投資了醫藥板塊的股民來(lái)說(shuō)，集采可謂是近年來(lái)的“股價(jià)噩夢(mèng)”了。

企業(yè)一旦中標，即獲得了“合法壟斷”的地位，可以迅速占領(lǐng)市場(chǎng)。但在這個(gè)過(guò)程中，企業(yè)的利潤將大幅降低，相應地也就影響了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。甚至有不少企業(yè)在集采中選之后，出現了斷供的情況。而一旦落選，則將失去市場(chǎng)。

這也就意味著(zhù)，不管集采中標與否，對于企業(yè)的短期營(yíng)收和利潤都將產(chǎn)生一定的影響。因此幾乎每次集采消息公布，相關(guān)上市公司的股價(jià)就會(huì )下一個(gè)臺階。

雖然藥企“談集采色變”，但集采最終將回歸本質(zhì)，將必須服從和服務(wù)于健康中國行動(dòng)，服從用基本的醫療保障。在價(jià)格的打壓之下，企業(yè)想要找到更大的利潤空間，必然要去搞原研創(chuàng )新，否則將在集采模式下被淘汰。

所以站在這個(gè)層面去看，雖然短期醫藥板塊存在著(zhù)利潤侵襲的利空，但是長(cháng)期來(lái)看，對于整個(gè)行業(yè)而言，起到一個(gè)良性的促進(jìn)作用，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步創(chuàng )新。

而當前集采成為常態(tài)化，波及范圍也在不斷擴大，從口服制劑、注射劑逐步延伸至胰島素、中成藥、生物制品、血液制品、醫療器械和獨家產(chǎn)品等，覆蓋范圍越來(lái)越廣。市場(chǎng)預測，2025年帶量采購納入品種將超過(guò)500個(gè)。這也就意味著(zhù)，我國的醫藥創(chuàng )新正在逐步推進(jìn)。

總得來(lái)說(shuō)，創(chuàng )新藥企業(yè)是未來(lái)醫藥行業(yè)發(fā)展的一個(gè)大趨勢。雖然今年醫藥板塊一直處于調整狀態(tài)，但CXO企業(yè)的長(cháng)期邏輯仍然不改。

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