（原標題：“1萬(wàn)變50萬(wàn)”，散戶(hù)投資神話(huà)不能只看收益率）

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紅周刊 特約 | 張俊鳴

在A(yíng)股，長(cháng)期投資的奇跡會(huì )不會(huì )在散戶(hù)身上發(fā)生？最近一則“1萬(wàn)變50萬(wàn)”的散戶(hù)投資神話(huà)算是給出了肯定的回答。根據媒體報道，有位浙江股民在2008年9月買(mǎi)入某只股票之后就14年多沒(méi)動(dòng)，直到最近偶然發(fā)現當年投入的1萬(wàn)元已經(jīng)變成了50萬(wàn)元。14年49倍的收益率秒殺眾多投資大佬，在此之外，筆者以為，A股市場(chǎng)是有長(cháng)期投資土壤的，且能實(shí)現穩健收益。

“三對投資”創(chuàng )奇跡

“幸存者偏差”復制難

從公開(kāi)報道來(lái)看，這位創(chuàng )造投資奇跡的股民陳先生屬于“三對投資”，即在對的時(shí)間，買(mǎi)入對的股票，采用了對的持股周期。所謂“對的時(shí)間”，指的是陳先生在2008年9月買(mǎi)入股票的時(shí)候，上證指數已經(jīng)從6124點(diǎn)調整到2000點(diǎn)附近，接近熊市底部區域；“對的股票”指的是他買(mǎi)入的品種在接下來(lái)的14年走出長(cháng)牛走勢；“對的持股周期”指的是陳先生低位買(mǎi)到長(cháng)期牛股之后，能夠一路拿到現在。

“三對投資”看起來(lái)并不復雜，但做到其中的任何一項都不容易，三項全部同時(shí)做到更是“不可能的任務(wù)”。比如說(shuō)，買(mǎi)入的時(shí)機來(lái)看，2008年9月現在看起來(lái)是低位，但當時(shí)是熊市持續殺跌的階段，人氣極度低迷，后來(lái)又有全球金融海嘯出現，敢在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)抄底的投資者本身就需要有相當的勇氣。從上證指數的走勢來(lái)看，如果陳先生在2000點(diǎn)抄底買(mǎi)入，后面還要被套起碼三個(gè)月以上，賬面浮虧還不少。而買(mǎi)到長(cháng)線(xiàn)牛股，即使專(zhuān)業(yè)投資機構也不敢打包票，同期上市公司到現在能夠達到陳先生賬戶(hù)收益率的也僅有5只，可謂鳳毛麟角。至于持有時(shí)間，陳先生持有了14年多，而巴菲特持有比亞迪大約也是14年不動(dòng)，所以即使是全世界范圍看，可能也沒(méi)幾個(gè)人能有這樣的定力。因此，陳先生的投資奇跡，在很大程度上屬于投資哲學(xué)中的“幸存者偏差”，很難簡(jiǎn)單復制。

除了“三對投資”之外，陳先生能夠創(chuàng )造投資奇跡，恐怕還有一個(gè)因素是這筆錢(qián)對他來(lái)說(shuō)只是資產(chǎn)的一小部分。

“買(mǎi)在低位”是成功的一半

雖然“1萬(wàn)變50萬(wàn)”可能是無(wú)法再現的“孤本”，但對投資者來(lái)說(shuō)并不是毫無(wú)借鑒意義。筆者認為，在陳先生的“三對投資”中，最值得借鑒的是“買(mǎi)在低位”。相比買(mǎi)到長(cháng)期牛股，買(mǎi)在低位的難度更小一些，投資者可以通過(guò)股息率、市盈率、市凈率、股債性?xún)r(jià)比等一系列客觀(guān)指標，再結合市場(chǎng)長(cháng)期走勢進(jìn)行判斷。當然，這里的“低位”并不是市場(chǎng)的絕對低點(diǎn)，而是一個(gè)相對概念，在未來(lái)十年絕大部分時(shí)間不會(huì )觸及的位置。即使買(mǎi)入之后仍有低點(diǎn)，投資者還可以通過(guò)加碼補倉，或者耐心持有來(lái)實(shí)現長(cháng)期收益?？梢哉f(shuō)，“買(mǎi)在低位”就是投資成功的一半。

如果從幾個(gè)指數來(lái)看，從2008年9月1日到今年9月1日，滬深300指數累計漲75%，中證500指數累計漲174%，中證1000指數累計漲228%，國證A指累計漲178%，而反映開(kāi)放式基金平均表現的開(kāi)放式基金指數漲166%。如果投資者能夠取得和這些指數類(lèi)似的收益率，即使沒(méi)有“1萬(wàn)變50萬(wàn)”的暴利，同樣可以跑贏(yíng)通脹，實(shí)現資產(chǎn)的穩健增值。

資產(chǎn)配置助推穩健收益

相比2008年的陳先生，如今投資者有更多的可能創(chuàng )造較高的穩健收益。2008年的時(shí)候，投資者除了像陳先生那樣直接買(mǎi)入股票之外，一般只能通過(guò)主動(dòng)型公募基金來(lái)進(jìn)行間接投資。而現在可供投資者選擇的指數型基金眾多，如果看好指數長(cháng)期螺旋式上升帶來(lái)的長(cháng)期穩健收益，只需要買(mǎi)入相關(guān)的指數基金即可，敢于在相對低位買(mǎi)入的投資者收益并不會(huì )太差。

當然，即使是敢在低位買(mǎi)入，又有合適的投資工具，也未必能保證一定能實(shí)現穩健收益。如果太早加杠桿買(mǎi)入，同樣存在因為巨虧而被強制賣(mài)出的風(fēng)險。筆者認為，投資者根據自身的情況，做好資產(chǎn)配置才能在股市上實(shí)現真正的穩健收益。其中，規劃好自己的現金流，在滿(mǎn)足日常生活的前提下將閑錢(qián)長(cháng)期投入指數基金，才能確保買(mǎi)得到、拿得住。惟有做好資產(chǎn)配置，在滿(mǎn)足日?，F金流需求的前提下進(jìn)行投資，才有可能真正做到長(cháng)期投資。其次，在投資股市等權益類(lèi)品種之外，也需要適當納入債券、黃金等和A股關(guān)聯(lián)程度較低的基金品種，可以降低賬戶(hù)資產(chǎn)波動(dòng)，在出現超預期資金需求的同時(shí)也可以先動(dòng)用這部分品種的投資，減少對權益類(lèi)投資的干擾。也只有做好資產(chǎn)配置，敢于低位買(mǎi)入，才有可能讓股市成為投資者資產(chǎn)穩健增值的場(chǎng)所。

（本文已刊發(fā)于10月22日《紅周刊》，文中觀(guān)點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)建議。）

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