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觀(guān)點(diǎn)：相比于2022年的衰退，隨著(zhù)多項政策的不斷推進(jìn)和落地，在經(jīng)濟和金融數據轉好之際，2023年經(jīng)濟復蘇不斷加固，也得到越來(lái)越多投資者的認可。經(jīng)濟周期對估值周期有很大的影響，經(jīng)濟復蘇期，消費和科技板塊是市場(chǎng)絕對的主線(xiàn)。但今年看，如果再結合科技和消費自身的屬性，全面消費的確定性可能更大，投資上可適當側重。

每一輪經(jīng)濟周期都會(huì )對股市周期產(chǎn)生重要的影響，而在經(jīng)濟周期的而不同階段，又影響著(zhù)市場(chǎng)不同的風(fēng)格板塊的表現。比如在經(jīng)濟復蘇前期以及經(jīng)濟復蘇期，科技和消費都是市場(chǎng)絕對的主線(xiàn)。

比如去年四季度以來(lái)，隨著(zhù)經(jīng)濟階段見(jiàn)底，市場(chǎng)修復行情逐步開(kāi)啟。去年11月以來(lái)，消費板塊是市場(chǎng)絕對的主力，以消費當中細分的食品飲料板塊來(lái)看，去年11月至今，累計漲幅已經(jīng)達到近40%，修復力度可見(jiàn)一斑。也說(shuō)明，在經(jīng)濟的復蘇預期當中，消費板塊是當仁不讓的排頭兵。當然，科技板塊在這個(gè)期間也有不俗表現，尤其是景氣度比較高的板塊，同樣有著(zhù)較強的上漲。

不過(guò)，同樣是經(jīng)濟復蘇前期，也同樣是科技和消費的“主戰場(chǎng)”，但每次的側重點(diǎn)有略有不同。那么進(jìn)入2023年，消費和科技傾向下，誰(shuí)又將是市場(chǎng)的側重點(diǎn)呢？我們僅從當年經(jīng)濟周期方向和產(chǎn)業(yè)周期上看，2023年消費股的優(yōu)勢和機會(huì )可能更大，傾向上可適當加強。

一方面，從經(jīng)濟周期看，宏觀(guān)經(jīng)濟周期和經(jīng)濟走向對消費行業(yè)影響較大，基本決定消費股的走向。2023年整體復蘇雖然還有階段性的不確定，但整體復蘇趨勢相對明顯，隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟數據以及金融數據的整體向好，消費板塊整體向好的趨勢，在年初就已經(jīng)體現得淋漓盡致；另一方面，宏觀(guān)面和科技股關(guān)系不大，科技股的影響更多在于技術(shù)以及產(chǎn)業(yè)周期。根據巨豐研究院的數據，經(jīng)歷過(guò)去幾年的高速增長(cháng)之后，2021年底開(kāi)始盈利就已經(jīng)轉向下行，截至2022年三季度已經(jīng)連續放緩4個(gè)季度，增速從高峰時(shí)期的57.6%放緩到34.4%。也就是說(shuō)，實(shí)際上2021年底開(kāi)始，大科技行業(yè)整體進(jìn)入了景氣下行周期。而這種周期，和經(jīng)濟周期的關(guān)系沒(méi)有那么的緊密，大概率還有延續，對行業(yè)形成壓制。

因此，僅從單一的角度，在經(jīng)濟復蘇趨勢下，和宏觀(guān)面關(guān)系更緊密的消費股，在今年的整體提振較大，或是經(jīng)濟復蘇過(guò)程中的主要側重點(diǎn)。而雖然受益經(jīng)濟復蘇預期，但產(chǎn)業(yè)景氣度下行趨勢下，科技股的側重點(diǎn)可能偏弱，不宜過(guò)分看重。在配置上，全年整體更偏向消費，但要注意節奏。而至于科技，也并非完全沒(méi)有機會(huì )，對于景氣度較高的低估品種，仍將受益于大環(huán)境的改善，具有結構性的機會(huì )，可適當關(guān)注。

（文章來(lái)源：巨豐投顧）

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