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觀(guān)點(diǎn)：繼一月之后，二月PMI超預期回升，并創(chuàng )2012年5月以來(lái)新高。制造業(yè)活動(dòng)加快的同時(shí)，經(jīng)濟修復預期在加速。政策不斷推進(jìn)和落地，全年經(jīng)濟向好趨勢在即。當前流動(dòng)性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的投資機會(huì )。短期，海內外因素影響下，指數迎來(lái)階段調整，不過(guò)當前經(jīng)濟修復加速，流動(dòng)性保持合理，市場(chǎng)向好趨勢沒(méi)有發(fā)生改變。美國硅谷銀行事件對國內影響較小，指數逆勢走強表明市場(chǎng)情緒整體穩定，短期或企穩反彈。

今日，滬深兩市開(kāi)盤(pán)后雙雙拉升，隨后盤(pán)中震蕩，在中字頭的帶領(lǐng)下，滬指表現搶眼，并于午后繼續拉升走強直到收盤(pán)。全天，兩市企穩反彈，短期暫時(shí)結束此前調整趨勢。盤(pán)面上，計算機板塊領(lǐng)漲，通信、建筑裝飾、石油石化以及交通運輸等板塊漲幅居前，而汽車(chē)板塊領(lǐng)跌下，電力設備以及環(huán)保等少數板塊走低。

上周后半周，美國硅谷銀行事件的發(fā)酵，讓市場(chǎng)一度承壓，情緒影響下，北向資金大幅流出，而A股也在多重因素影響下迎來(lái)調整。所以，對于近期市場(chǎng)的調整，我們認為核心有幾個(gè)問(wèn)題：一方面，重要會(huì )議定調的全年經(jīng)濟目標，是市場(chǎng)預期的下限，情緒上有一定的影響；另一方面，美聯(lián)儲加息升溫，海外地緣政治再起；此外，階段性修復行情接近尾聲，階段新高后遇到技術(shù)面的壓制。于是，短期的調整由此開(kāi)啟。

當然，在汽車(chē)降價(jià)潮的影響下，汽車(chē)板塊迎來(lái)大跌對行業(yè)以及市場(chǎng)帶來(lái)拖累。包括上周后半周以及今日，板塊的持續調整都延續了這種態(tài)勢。不過(guò)，上周五以及今日收盤(pán)前，市場(chǎng)還是迎來(lái)了一些利好，對今日市場(chǎng)的走強起到了一定的助推作用。

一方面，不過(guò)，硅谷銀行倒閉后，美國金融監管機構周日采取行動(dòng)，以確保儲戶(hù)資金安全，并設立了一個(gè)由財政部提供資金的新貸款計劃。根據該計劃，硅谷銀行的儲戶(hù)周一將可以支取所有資金。新的計劃將提供長(cháng)達一年的緊急貸款。這在一定程度緩解了事件的風(fēng)險蔓延，有利于市場(chǎng)風(fēng)險偏好的穩定。

另一方面，金融數據利好超預期給市場(chǎng)帶來(lái)提振。比如，2 月份國內金融數據普遍超預期，總量和結構均有改善，其中社融增速在連續 5 個(gè)月持續下行后出現大幅回升，“M2 增速-社融增速”衡量的剩余流動(dòng)性環(huán)境當前依然較為寬松。根據方正證券觀(guān)點(diǎn)，從過(guò)去歷史經(jīng)驗看，我國社融同比增速向上拐點(diǎn)往往多領(lǐng)先于 GDP 增速的向上拐點(diǎn)，實(shí)際上高頻數據顯示當前我國經(jīng)濟已經(jīng)開(kāi)始出現復蘇勢頭。從資本市場(chǎng)表現看，過(guò)去社融增速回升階段 A 股市場(chǎng)整體表現往往較好。

此外，市場(chǎng)結構行情依舊，逆勢走強下短期調整或告一段落。隔夜海外市場(chǎng)走低，又有“黑天鵝”事件的影響，而A股逆勢走強，表明事件對指數影響較為有限。當然，在這背后，是經(jīng)濟加速恢復以及流動(dòng)性保持合理的支撐和提振。同時(shí)，當前市場(chǎng)估值仍處于相對低位，修復行情趨勢依舊。

因此，我們認為經(jīng)歷連續的回落以及重心走低之后，指數重回此前震蕩區間。不過(guò)，基本面整體向好，市場(chǎng)仍有支撐和提振的動(dòng)力。海外美國硅谷事件對A股影響有限，情緒穩定以及流動(dòng)性穩定下，市場(chǎng)整體仍有向好的基礎。而短期的止跌回升，也預示著(zhù)階段調整可能的結束。操作上，震蕩中仍可做好適當的低吸，博弈可能的階段上行行情。

(作者：郭一鳴 執業(yè)證書(shū)：A0680612120002)

（文章來(lái)源：巨豐投顧）

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