近日，國資委黨委召開(kāi)擴大會(huì )議，要求“以更大力度鼓勵支持中央軍工企業(yè)做強做優(yōu)做大”，同期二級市場(chǎng)軍工板塊也出現明顯上漲。

多位公募投資人士對此表示，做強做優(yōu)做大中央軍工企業(yè)對于國防軍隊現代化建設具有決定性意義，國資委的最新表態(tài)體現出國家戰略和政策層面對于軍工企業(yè)的有力支持。在地緣政治沖突，行業(yè)基本面利好，以及受益于央國企改革的背景下，軍工行業(yè)處于相對高景氣和低估值的階段，將迎來(lái)中長(cháng)期廣闊發(fā)展空間。

國資委表態(tài)釋放積極信號

【資料圖】

國家戰略層面加大對軍工企業(yè)支持

近日，國資委黨委召開(kāi)擴大會(huì )議，圍繞政府工作報告部署要求，研究國資央企貫徹落實(shí)措施。會(huì )議指出，要努力為提高一體化國家戰略體系和能力多作貢獻，積極服務(wù)戰略布局一體融合、戰略資源一體整合、戰略力量一體運用，以更大力度鼓勵支持中央軍工企業(yè)做強做優(yōu)做大，指導中央企業(yè)立足自身所能積極支持國防軍隊建設，助力實(shí)現國家戰略能力最大化。

受此消息提振，軍工板塊出現明顯上漲，國瑞科技、久之洋、觀(guān)想科技、 恒宇信通、 天秦裝備、中船應急、煉石航空、航發(fā)科技等股票單日漲幅一度超10%，軍工主題基金漲幅也較為明顯。

拉長(cháng)時(shí)間來(lái)看，今年軍工板塊表現較為震蕩，中證軍工指數1月下旬至2月初區間漲超7%；不過(guò)進(jìn)入三月以來(lái)震蕩較為明顯，截至3月24日，今年以來(lái)漲幅已經(jīng)收窄到4.2%，而今年漲幅最高的軍工主題基金——創(chuàng )金合信先進(jìn)裝備，年內漲幅已達12.88%。

談及國資委最新表態(tài)釋放的積極信號，國泰中證軍工ETF基金經(jīng)理艾小軍表示，軍工集團及其下屬公司做強做優(yōu)做大，對于國防軍隊現代化建設具有決定性意義，國資委最新表態(tài)體現出國家戰略和政策層面對于軍工企業(yè)的支持。

在他看來(lái)，地緣政治沖突背景下，軍工行業(yè)景氣度有望持續保持高位。行業(yè)基本面上來(lái)看，航空制造、航空發(fā)動(dòng)機或帶動(dòng)行業(yè)保持高增長(cháng)。此外，軍工板塊還將受益于央國企改革，有望從資產(chǎn)整合和股權激勵兩個(gè)方面看到國有軍工上市企業(yè)逐步提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，“隨著(zhù)央國企改革持續深化，‘提質(zhì)’加速有望進(jìn)一步提高企業(yè)效率、釋放企業(yè)活力。”

廣發(fā)中證軍工ETF基金經(jīng)理霍華明也表示，軍工央企關(guān)系國家安全，是國防裝備建設的主力，是先進(jìn)技術(shù)引領(lǐng)者。經(jīng)過(guò)國家多年投入和企業(yè)自身的積累發(fā)展，目前軍工央企正在逐步實(shí)現先進(jìn)裝備與國外代次相當、同臺競技，但對標世界一流企業(yè)，國內軍工企業(yè)在收入規模、利潤率以及軍工裝備出口業(yè)務(wù)上依然有較大提升空間。

創(chuàng )金合信先進(jìn)裝備股票基金經(jīng)理李晗也認為，隨著(zhù)國際格局和力量對比的加速演變，全球治理體系有望迎來(lái)深刻的重塑，中國將面臨挑戰和機遇，中央軍工企業(yè)在這一過(guò)程中必將扮演重要的、基礎性的角色，需要不斷增強自身能力、提升自身效率，為國防安全建設提供支撐，在伴隨國家戰略能力提升的過(guò)程中，軍工行業(yè)也將迎來(lái)更為廣闊的發(fā)展空間。

“大國博弈下的必選消費”

行業(yè)景氣度有望進(jìn)入新一輪增長(cháng)期

從近日A股上市公司年報和一季度預報的披露來(lái)看，軍工企業(yè)也處于相對高景氣和低估值的階段。

艾小軍認為，當前軍工行業(yè)景氣度出現切換，2023年有望進(jìn)入新一輪增長(cháng)期。主要邏輯包括以下幾個(gè)方面：一是宏觀(guān)層面，黨的二十大開(kāi)啟國防建設新征程，2023年軍費增速或將環(huán)比提升；二是國內需求方面，軍工行業(yè)景氣度出現切換，新型號批產(chǎn)有望驅動(dòng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入第二輪擴產(chǎn)周期；三是軍貿產(chǎn)業(yè)方興未艾，中國軍工產(chǎn)品出海大勢所趨，市占率有望從5%提升到10-15%，打開(kāi)軍工產(chǎn)業(yè)鏈市場(chǎng)新空間；四是軍工國企改革方面，以做大做強現有上市公司為核心，打造一批旗艦型國企央企，整體上市、股權激勵大勢所趨，吸收合并、剝離注入多措并舉；五是市場(chǎng)主體方面，中長(cháng)期資金話(huà)語(yǔ)權逐漸提升，“產(chǎn)業(yè)+資本”同頻共振有望開(kāi)啟新征途。

而在估值方面，截至3月24日，中證軍工指數動(dòng)態(tài)市盈率為56.52倍，位于歷史分位數的18.39%。

“前期在降價(jià)預期和增值稅擔憂(yōu)下軍工板塊經(jīng)歷了一輪調整，目前板塊估值位于歷史低位，具備較高的安全邊際。展望未來(lái)，國防安全的保障、‘大國博弈下的必選消費’軍工板塊，仍具有較大的上升空間。”艾小軍稱(chēng)。

李晗也認為，隨著(zhù)軍工板塊的震蕩調整，一部分公司估值已經(jīng)回落到低位，并且這部分公司中不乏核心競爭力較強、競爭結構較優(yōu)、成長(cháng)性相對較為持續的優(yōu)質(zhì)標的，并且這部分公司預期相對較低，這些公司未來(lái)可能具備較好的投資價(jià)值。

霍華明也表示，在國際政治環(huán)境復雜多變的大背景下，國家安全的需求更加受到關(guān)注，全球各國都不約而同地提升了軍費支出，這一變化實(shí)際上帶有較強的時(shí)代烙印，并非短時(shí)間內可以改變，這也使得軍工投資的長(cháng)期邏輯更加扎實(shí)。

看好軍貿突破、軍工信息化等方向

可以借道公募基金布局

針對軍工板塊的細分投資機會(huì )，多位公募基金經(jīng)理表示，軍貿突破方向、軍工信息化、資產(chǎn)證券化等國企改革，是他們關(guān)注的重要方向。

李晗表示，由于軍費一般會(huì )伴隨國家經(jīng)濟實(shí)力的提升而穩定增長(cháng)，因此從長(cháng)周期看，軍工行業(yè)整體有望實(shí)現持續穩定的成長(cháng)。

從長(cháng)周期看，他主要看好三方面的投資機會(huì )：一是具備耗材屬性的細分行業(yè)的需求持續性較強，市場(chǎng)空間較大，值得重點(diǎn)關(guān)注；二是看好部分進(jìn)口替代尚未完成的細分領(lǐng)域，這些細分領(lǐng)域因下游產(chǎn)品的增長(cháng)，增速較快，加上具備因為進(jìn)口替代率的提升而獲得額外的成長(cháng)性；三是當前關(guān)注度相對比較低的軍工信息化領(lǐng)域。未來(lái)的戰爭正向著(zhù)信息戰的方向發(fā)展，信息化相關(guān)的裝備在整體裝備中的占比有望提升；同時(shí)由于信息技術(shù)更新迭代速度較快，也使得信息化裝備的更新周期較短，因此未來(lái)信息化裝備方向也可能有較多的投資機會(huì )。

艾小軍也表示，隨著(zhù)十四五期間裝備放量以及軍演強度提升，軍品的消耗進(jìn)一步加快，在全軍加快武器裝備現代化建設的大背景下，軍工產(chǎn)業(yè)鏈需求持續增長(cháng)，板塊有望持續受益，行業(yè)需求增長(cháng)加速行業(yè)景氣度持續兌現。細分領(lǐng)域，他建議重點(diǎn)關(guān)注軍貿突破方向，包括大型運輸機、無(wú)人機、導彈等相關(guān)產(chǎn)液鏈，以及長(cháng)期受益的航空發(fā)動(dòng)機產(chǎn)業(yè)鏈。

霍華明認為資產(chǎn)證券化等國企改革是今年可關(guān)注的方向，今年航空武器裝備龍頭企業(yè)擬借殼上市，若后續該信息實(shí)際落地，這或許是是近年來(lái)軍工行業(yè)的一次重磅資本運作。從2021年開(kāi)始，軍工行業(yè)資產(chǎn)證券化運作越來(lái)越活躍，不僅資產(chǎn)重組提速，同時(shí)企業(yè)的股權激勵推進(jìn)也明顯提速。

同時(shí)，這些基金經(jīng)理也建議，由于軍工行業(yè)的信息披露的特殊性，普通投資者可以借道公募基金布局這一市場(chǎng)。

“業(yè)績(jì)對于軍工板塊的投資而言越來(lái)越重要，基本面的研究深度和廣度要求也將越來(lái)越高。”李晗稱(chēng)，基民在選擇基金產(chǎn)品的過(guò)程中，需要深入研究不同產(chǎn)品的配置思路和投資邏輯，選擇自己認同其投資邏輯、且適合自己風(fēng)險承受能力的基金產(chǎn)品。

霍華明也表示，今年是國企改革的大年，今年若挑選軍工板塊的基金，不妨選擇包含中小軍工企業(yè)的指數基金，原因是大集團的重組事件逐漸增多，意味著(zhù)小公司的上漲可能性會(huì )加大。不過(guò)，他也提醒道，由于軍工板塊波動(dòng)較大，投資者需要對此有充分認知，并準確評估個(gè)人的收益預期和風(fēng)險承受能力。

艾小軍也認為，當前軍工板塊呈現高景氣度兼具相對低估值的特點(diǎn)，建議感興趣的投資者重點(diǎn)關(guān)注軍工ETF當前的配置機遇，把握軍工板塊中長(cháng)期投資機會(huì )。投資者應注意板塊波動(dòng)較大的風(fēng)險，可以選擇分批投資的方式參與，二級市場(chǎng)投資者在選擇基金時(shí)可以選擇規模和流動(dòng)性較好的軍工ETF產(chǎn)品。

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