（原標題：主板注冊制首批新股“來(lái)襲”，注冊?xún)H用2天時(shí)間，效率超高?。?/p>

紅周刊丨汪佳蕊

全面注冊制啟動(dòng)之后，主板首批平移企業(yè)于3月13日和3月14日密集上會(huì )。根據滬深交易所披露的進(jìn)展，目前，全面注冊制下16家主板企業(yè)順利過(guò)會(huì )，滬深兩市已有12家企業(yè)成為首批主板注冊生效IPO企業(yè)。

(資料圖片)

根據新股發(fā)行安排，即將于下周（3月27日至3月31日）進(jìn)行網(wǎng)上申購的企業(yè)有10家（見(jiàn)附表），覆蓋專(zhuān)用設備制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、批發(fā)業(yè)、醫藥制造業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。需要提及的是，以上10家企業(yè)均為3月13日通過(guò)上市委會(huì )議，3月14日提交注冊，3月16日便獲得通過(guò)，用時(shí)僅2日，效率超高！

中重與南礦聚焦專(zhuān)用設備制造

受宏觀(guān)經(jīng)濟及產(chǎn)業(yè)政策影響較大

全面注冊制下，主板項目大盤(pán)藍籌特色凸顯，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)穩定、規模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

以中重科技為例，作為國內領(lǐng)先的冶金智能制造裝備企業(yè)，中重科技是集智能裝備及生產(chǎn)線(xiàn)的研發(fā)、工藝及裝備設計、生產(chǎn)制造、技術(shù)服務(wù)及銷(xiāo)售為一體的國家級高新技術(shù)企業(yè)。由于主要產(chǎn)品應用于冶金行業(yè)，是國家基礎工業(yè)的上游行業(yè)，因此公司業(yè)績(jì)受宏觀(guān)經(jīng)濟影響較大，并且對宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)敏感。不僅如此，中重科技所處行業(yè)景氣程度還受下游冶金行業(yè)的固定資產(chǎn)投資周期和產(chǎn)能擴張周期影響。

數據顯示，2019年至2022年，中重科技營(yíng)業(yè)收入分別為5.89億元、5.50億元、17.79億元和15.28億元；同期凈利潤分別為1.24億元、0.97億元、2.81億元和2.85億元。但從訂單情況來(lái)看，2019年至2022年，中重科技在各年末的在手訂單余額分別為13.08億元、29.96億元、29.55億元和21.92億元，后幾期的同比變動(dòng)比例分別為129.05%、-1.39%和-25.82%。

可以看出，因中重科技提供的產(chǎn)品執行周期相對較長(cháng)，從而在手訂單轉化為營(yíng)業(yè)收入具有一段時(shí)間的滯后性。因此，當宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境變化等因素導致行業(yè)波動(dòng)時(shí)，下游客戶(hù)需求仍然可能出現下滑，進(jìn)而對公司業(yè)務(wù)收入和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生影響，若公司未能形成合理預期并相應調整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略，業(yè)務(wù)增長(cháng)速度可能放緩，可能會(huì )出現收入與利潤的階段性下降。

再來(lái)看南礦集團，作為國內技術(shù)領(lǐng)先的中高端礦機裝備供應服務(wù)商之一，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為砂石骨料和金屬礦山相關(guān)的破碎、篩分設備的研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及后市場(chǎng)服務(wù)。其業(yè)務(wù)與國家宏觀(guān)經(jīng)濟景氣程度、固定資產(chǎn)投資以及基礎設施建設等領(lǐng)域高度相關(guān)，具有較強的周期性。

近年來(lái)，國家及地方政府陸續出臺了一些監管政策，對公司下游客戶(hù)及項目產(chǎn)生了一定程度的影響，主要體現在三個(gè)方面：（1）國家對一些高耗能高排放項目實(shí)施“能耗雙控”的監管政策：未達到能耗強度降低基本目標進(jìn)度要求的地區，在節能審查等環(huán)節對高耗能項目緩批限批，對新上高耗能項目須實(shí)行能耗等量減量替代；（2）“綠色礦山”“安全生產(chǎn)”和“環(huán)保督察”等常態(tài)化監管政策的持續推進(jìn)，對下游客戶(hù)及項目的綠色環(huán)保配套措施提出了更高的要求；（3）國家自然資源部關(guān)于規范臨時(shí)用地管理等土地政策的收緊，使得下游客戶(hù)新開(kāi)項目的建設用地手續辦理和開(kāi)工建設周期受到一定程度的影響。

后續，若國家在上述能耗、環(huán)保、土地等方面的監管政策持續收緊，且公司客戶(hù)未能及時(shí)調整或滿(mǎn)足國家監管政策要求，使得部分在能耗、環(huán)保、土地手續辦理上未能達標的項目不能如期開(kāi)工建設或運行，則將在一定程度上影響公司下游業(yè)務(wù)的開(kāi)展和實(shí)施，從而導致其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)波動(dòng)。

綜合以上中重科技、南礦集團情況來(lái)看，兩者均屬于公司業(yè)務(wù)模式成熟，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規模、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)的企業(yè)，但專(zhuān)用設備制造業(yè)整體受宏觀(guān)經(jīng)濟變動(dòng)、產(chǎn)業(yè)政策調整影響較大，對此投資者還需保持謹慎。

老國企混改登陸資本市場(chǎng)

內控合規及風(fēng)險管理不容忽視

即將于下周進(jìn)行網(wǎng)上發(fā)行的登康口腔、江鹽集團因同屬于老國企混改而闖進(jìn)了大眾視野，自IPO以來(lái)一直頗受市場(chǎng)關(guān)注。

招股書(shū)顯示，登康口腔旗下?lián)碛小暗强怠薄袄渌犰`”等知名口腔護理品牌，主要從事口腔護理用品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品涵蓋牙膏、牙刷、漱口水等口腔清潔護理用品，同時(shí)涵蓋電動(dòng)牙刷、沖牙器等電動(dòng)口腔護理用品，口腔抑菌膏、口腔抑菌護理液等口腔衛生用品，以及牙齒脫敏劑等口腔醫療器械。

據招股書(shū)顯示，2019年6月，重慶市國資委同意對登康口腔混合所有制改革方案進(jìn)行備案。根據實(shí)施情況，2020年1月，登康口腔引入溫氏投資為戰略投資者進(jìn)行了混改重組，2020年7月，又引入員工持股平臺本康壹號和本康貳號。

從計劃引入戰投的2019年開(kāi)始，登康口腔進(jìn)行了六次大現金分紅。分紅金額累計高達3.34億元，與公司報告期內（2019年至2022年6月）累計凈利潤3.35億元幾乎持平。

受巨額現金分紅影響，公司總資產(chǎn)在近兩期均有下降。比如2021年公司資產(chǎn)總額為96370.51萬(wàn)元，相較上期的97170.14萬(wàn)元下降了0.82%，2022年6月末公司總資產(chǎn)為92476.40萬(wàn)元，較2021年末下降了4.04%。

另外一家同屬于化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)的企業(yè)江鹽集團也值得重點(diǎn)關(guān)注。作為江西省內最大的鹽資源綜合開(kāi)發(fā)利用企業(yè)，江鹽集團專(zhuān)注于鹽及鹽化工產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括食鹽、工業(yè)鹽、元明粉等鹽產(chǎn)品以及純堿、小蘇打等鹽化工產(chǎn)品，擁有“井岡”“百仙”“清江古?！钡仁雏}市場(chǎng)知名品牌以及“瑞江”“晶昊”等工業(yè)鹽、小蘇打、純堿產(chǎn)品品牌。

需要提及的是，長(cháng)期以來(lái)，江鹽集團在江西省內依托地市、縣域銷(xiāo)售公司對零售商進(jìn)行配送，與其具有業(yè)務(wù)關(guān)系的零售網(wǎng)點(diǎn)大多數是個(gè)體戶(hù)、夫妻店等便民小商店，因此，江鹽集團存在業(yè)務(wù)員、配送員以現金形式收款的不規范行為。

雖然公司在招股書(shū)中表示已采取多種措施減少現金收款，但在公司的日常經(jīng)營(yíng)中仍然存在現金收款的現象。

結合過(guò)往案例來(lái)看，涉及現金交易的企業(yè)若對相關(guān)管理措施執行不到位，很有可能會(huì )存在因采購環(huán)節內部控制不足而導致的資金管理風(fēng)險。同時(shí)，隨著(zhù)募投項目的投建，公司產(chǎn)能預計將進(jìn)一步擴大，業(yè)務(wù)的持續擴張也會(huì )對公司經(jīng)營(yíng)決策機制和風(fēng)險控制體系提出新的挑戰，其中內控合規及管理風(fēng)險不容忽視。

（本文已刊發(fā)于3月25日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）

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