（原標題：熱點(diǎn)追蹤 | 桃李面包、妙可藍多增收不增利，兩家食品行業(yè)龍頭遇瓶頸？）

紅周刊 作者 | 苗中杰

《紅周刊》：桃李面包2022年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入66.86億元,同比增長(cháng)5.54%；實(shí)現凈利潤6.40億元，同比下降16.14%，其前景如何？

(相關(guān)資料圖)

邱諍：2020年至2022年，桃李面包的營(yíng)業(yè)收入分別為59.63億元、63.35億元和66.86億元，凈利潤分別為8.83億元、7.63億元和6.40億元，可見(jiàn)公司營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)的同時(shí)，凈利潤持續下滑。而還需要注意的一個(gè)數據是，2022年和2020年相比，公司產(chǎn)品銷(xiāo)量由35.46萬(wàn)噸增至38.17萬(wàn)噸，增幅約為7.46%，而截至2022年末桃李面包的固定資產(chǎn)原值為37.77億元，較2020年末的25.77億元大增46.57%。

公司固定資產(chǎn)投入主要是為了擴張產(chǎn)能，但在固定資產(chǎn)原值增長(cháng)46.57%的情況下，產(chǎn)品銷(xiāo)量增幅僅為7.46%，這并不是一個(gè)好的信號。另需要注意的是，2015年上市時(shí)公司最重要的募投項目“沈陽(yáng)面包系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設項目”設計產(chǎn)能6萬(wàn)噸，該項目建設期18個(gè)月，但2022年年報顯示，時(shí)隔近8年時(shí)間，公司沈陽(yáng)桃李面包系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地仍在建設中。2020年時(shí)，桃李面包最重要的子公司沈陽(yáng)桃李的營(yíng)業(yè)收入為10.05億元，凈利潤為1.52億元，而2022年沈陽(yáng)桃李的營(yíng)業(yè)收入為10.72億元，凈利潤大幅下滑至0.87億元。上數據表明，公司已遇瓶頸期。

《紅周刊》：2022年妙可藍多核心業(yè)務(wù)收入穩健增長(cháng)，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入48.30億元，較去年同期增長(cháng)7.84%，其中奶酪業(yè)務(wù)實(shí)現收入38.69億元，較上年同期增長(cháng)16.01%，但公司凈利潤為1.35億元，較去年同期下降12.32%，是否也遇瓶頸期？

邱諍：在2022年中國奶酪品牌銷(xiāo)售額中，妙可藍多奶酪市場(chǎng)占有率超過(guò)35%，奶酪棒市場(chǎng)占有率超過(guò)40%，公司穩居行業(yè)第一并持續擴大領(lǐng)先優(yōu)勢。但受交通物流不暢、原材料價(jià)格上漲、競爭加劇、消費疲軟等影響，公司在營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)的情況下，凈利潤較上年同期下降12.32%，若扣除非經(jīng)常性損益，公司凈利潤的下滑幅度為45.14%。若將公司業(yè)績(jì)分拆來(lái)看，四個(gè)季度扣非后凈利潤分別為0.69億元、0.47億元、-0.27億元和-0.21億元，第三和第四季度扣非后公司持續虧損。雖然2021年公司第四季度扣非后同樣虧損0.21億元，但需要注意的是2021年公司第四季度廣告促銷(xiāo)費用及渠道費用投入加大，而2022年第四季度廣告費支付較前三季度減少。

2022年第四季度妙可藍多的營(yíng)業(yè)收入為10.00億元，較上年同期的13.34億元同比減少25%。而2022年第四季度公司的銷(xiāo)售費用和管理費用合計3.05億元，較上年同期的5.02億元減少1.97億元，若不是這兩項費用大幅減少，公司第四季度將會(huì )發(fā)生較大金額虧損。奶酪產(chǎn)品毛利占妙可藍多主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利比例為95.94%，2018年開(kāi)始奶酪棒產(chǎn)品呈現爆發(fā)增長(cháng)態(tài)勢，成為現象級單品，助力公司在奶酪零售市場(chǎng)取得突破。但2022年年報顯示，公司奶酪棒產(chǎn)品的產(chǎn)能由上年的4.10萬(wàn)噸大增至7.34萬(wàn)噸，但該項產(chǎn)品的產(chǎn)量?jì)H由上年的3.13萬(wàn)噸增至3.14萬(wàn)噸，幾乎沒(méi)有增長(cháng)。

短期來(lái)看妙可藍多遇到了增長(cháng)過(guò)程中的瓶頸，從全球視野看，在牛奶消費過(guò)程中，各國一般都經(jīng)過(guò)了三個(gè)階段：第一階段是奶粉階段，第二階段是液態(tài)奶階段，第三階段是奶酪、奶油階段，我國目前仍處于以液態(tài)奶消費為主的階段。在乳制品業(yè)發(fā)達國家，奶酪屬于日常飲食，全球乳制品消費量中，奶酪排名第二，且超過(guò)了黃油和奶粉的合計消費量。目前95后消費新群體已經(jīng)成長(cháng)，這一群體規模近2.5億人，他們的消費偏好和消費能力將引領(lǐng)新的消費趨勢，對奶酪、黃油等干奶制品需求量增長(cháng)較快，奶酪將是中國未來(lái)奶制品消費引導的突破口之一，因此妙可藍多雖然短期承壓，但從長(cháng)遠來(lái)看仍有發(fā)展空間。

（本文已刊發(fā)于3月25日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）

↓更多作者文章，掃碼立即查看↓

關(guān)鍵詞：