在A(yíng)股剛剛吹響反攻號角之際，純債基金凈值已屢創(chuàng )新高。

6月15日，MLF“降息”落地，現券期貨明顯回調，國債期貨全線(xiàn)收跌，地產(chǎn)債多數下跌，止盈盤(pán)涌現。中證全債指數微跌0.1%。

不過(guò)，機構普遍認為，受多重因素支撐，債市調整幅度有限。

(資料圖片僅供參考)

在此之前，今年以來(lái)的債券市場(chǎng)無(wú)疑是個(gè)牛市，中證全債指數年度漲幅為2.81%，債券基金凈值也普遍走高。數據顯示，債券型基金指數開(kāi)年以來(lái)累計上漲2.06%，好于股票型基金總指數的0.98%和混合型基金總指數的-0.33%的年度收益，同時(shí)也是近4年以來(lái)同期最好表現。

逾九成債基凈值創(chuàng )歷史新高

A股權益市場(chǎng)震蕩起伏，而債券市場(chǎng)穩步抬升。數據顯示，截至6月14日，開(kāi)年以來(lái)，債券型基金指數累計上漲2.06%，其中中長(cháng)期純債型基金指數累計上漲2.07%，短期純債型基金指數上漲1.84%，整體好于權益類(lèi)基金指數。

數據顯示，剔除一季度末含權的債券，2783只純債型基金指數總規模達到6.7萬(wàn)億元，其中2748只基金今年均實(shí)現正收益，2589只基金凈值在本月刷新歷史紀錄，占比高達93%。

具體產(chǎn)品來(lái)看，平安合潤1年定開(kāi)債、東興興瑞一年定開(kāi)A、博時(shí)裕坤純債3個(gè)月、南方金利A、財通資管睿達一年定開(kāi)等純債型基金年內凈值漲幅均超5%。

從場(chǎng)內ETF表現來(lái)看，各類(lèi)債券型ETF年內均實(shí)現正收益，公司債ETF、城投債ETF、10年地方債ETF年收益分別為4.19%、3.57%和3.27%，其中公司債ETF今年表現為近4年最好。

安信證券池光勝認為，春節以來(lái)，債市走出了“先信用債牛市，后利率債牛市”和利率債“先牛平，后牛陡”的單邊牛市行情。以4月中旬為分界點(diǎn)，2-4月中旬信用債明顯強于利率債，4月中旬以來(lái)的利率債表現更好。從利率債曲線(xiàn)的形態(tài)看，5月初又是一個(gè)明顯的切換點(diǎn)，4月中下旬的收益率曲線(xiàn)顯著(zhù)“牛平”，5月以來(lái)特別是5月中旬以來(lái)的收益率曲線(xiàn)不斷“牛陡”。

5月初至6月上旬，債市表現偏強，債券基金單日收益率普遍較往日高出很多。國投瑞銀固定收益部總經(jīng)理李達夫認為，國債收益率曲線(xiàn)陡峭化下行，各類(lèi)資產(chǎn)利差持續壓縮。1Y、10Y國債收益率分別下行至1.9%、2.68%。主要利好原因有：1、經(jīng)濟與信貸數據的弱現實(shí)，市場(chǎng)從定價(jià)“弱復蘇”轉向定價(jià)“微衰退”。2、5月中旬部分銀行下調協(xié)定和通知存款利率上限，6月上旬，多家國有大型銀行公告稱(chēng)將次下調活期及部分期限定期存款利率。存款利率下調助推理財和貨基規模增長(cháng)，進(jìn)一步助推了資產(chǎn)荒。3、權益市場(chǎng)表現偏弱，對債市構成利好。

機構：債券牛市大格局可能尚未改變

6月15日，債券市場(chǎng)在連續多日沖高后調整跡象明顯。有市場(chǎng)人士向券商中國記者表示，隨著(zhù)10年期國債收益率、1年期國債收益率從年內高點(diǎn)逐步下行到目前位置，債券收益率進(jìn)入低位，政策博弈階段性增強，波動(dòng)或加大，短期存在一定的止盈壓力。

信達證券研報指出，目前基本面環(huán)境偏弱以及政策總基調相對溫和的背景下，債券牛市的大格局可能尚未改變，反而更加看好中長(cháng)端利率的價(jià)值。

華夏基金認為，短期來(lái)看，隨著(zhù)部分獲利盤(pán)離場(chǎng)，債市可能會(huì )有波動(dòng)，但這更多的是中場(chǎng)休息。債牛上半場(chǎng)結束，下半場(chǎng)開(kāi)始，債市下階段表現依然值得期待。

從債券市場(chǎng)角度看，華安基金認為，后續仍需重點(diǎn)關(guān)注降息后資金利率的變化，如果資金利率中樞波動(dòng)不大，降息可能對短端的利好有限。長(cháng)端利率方面，短期超預期降息可能對市場(chǎng)情緒有提振，但降息后更需要關(guān)注穩增長(cháng)政策的變化。前期市場(chǎng)上漲較快，后續需要關(guān)注債券收益率波動(dòng)加大的可能性。

李達夫則認為，未來(lái)一段時(shí)間，債市順風(fēng)因素偏多?；久?、物價(jià)、存款利率下調與存款向理財“搬家”等均對債市友好；主要的風(fēng)險因素可能來(lái)自金融監管改制后的監管不確定性?？紤]到當前基本面所處位置及年中銀行考核壓力，短期內監管風(fēng)險發(fā)酵的可能性相對可控。

中期來(lái)看，當前基本面形勢下，李達夫認為年中穩增長(cháng)政策加碼概率在增加，債市走勢取決于“寬貨幣”與“寬信用”預期孰先發(fā)酵。不過(guò)整體而言，寬信用預期對債市更多是階段性擾動(dòng)，而非改變方向。

較低存款利率增強債基吸引力

數據顯示，截至6月15日,債券型基金總數量達到3247只，相比去年底增加123只，資產(chǎn)凈值總額達到7.76萬(wàn)億元，雖然相比去年底有所增加，不過(guò)仍低于2022年11月創(chuàng )下的8.46萬(wàn)億元歷史最高值。

2022年11月，債券型基金凈值迎來(lái)歷史上極為罕見(jiàn)的調整，引發(fā)大量投資者贖回。雖然大多數債券型基金最新凈值已經(jīng)修復此前凈值回撤，不過(guò)債券型基金的規模仍未觸及彼時(shí)歷史高點(diǎn)。

當下，隨著(zhù)央行降息，存款利率下行，債券型基金的表現能否再次吸引居民關(guān)注？

央行降息進(jìn)一步釋放了市場(chǎng)流動(dòng)性，富國基金認為，存款利率下調主要優(yōu)化了銀行凈息差。在經(jīng)濟復蘇過(guò)程中，降低存款利率可能使得居民的儲蓄意愿降低，當存款利率吸引力不再，這時(shí)候更多人可能會(huì )選擇把錢(qián)拿出銀行進(jìn)行消費或投資，轉而配置風(fēng)險收益更適合的理財產(chǎn)品或債券基金。存款雖然能基本確保本金的安全，但如果收益率降低，風(fēng)險偏好略高的投資者可能出于投資性?xún)r(jià)比的考慮選擇其他投資品種，比如公募基金和理財產(chǎn)品。在固定收益類(lèi)基金中，如果投資者相比純債基金希望更多一些收益的想象空間，那么股債搭配的二級債基或許可以成為“貼心良方”。

華夏基金則認為，對于持有債基的人，純債類(lèi)基金長(cháng)期波動(dòng)、回撤不大，不像股市存在較大的短期套利空間，并不是適合波段操作的品種；對于打算買(mǎi)入債基的人，需要做好預期管理，能夠接受未來(lái)一段時(shí)間債市回報率可能降低的現實(shí)，從長(cháng)期的角度做好配置；對于持有股基的人，參考“股債蹺蹺板”的分析，建議這部分投資者在組合中增添一些債基，以提升組合的抗震能力，以更從容的心態(tài)，面對市場(chǎng)漲跌。

（文章來(lái)源：券商中國）

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