【資料圖】

2023年5月社融、新增人民幣貸款規模分別1.56萬(wàn)億/1.36萬(wàn)億，均低于市場(chǎng)一致預期1.99萬(wàn)億/1.45萬(wàn)億；5月社融存量增速為9.5%，增速環(huán)比4月回落0.5pct。我們對于A(yíng)股市場(chǎng)及配置觀(guān)點(diǎn)如下：

一是中美利差"倒掛"或將繼續擴大，人民幣匯率短期仍有貶值壓力，或對A股表現形成掣肘；

二是國內經(jīng)濟仍處于復蘇通道之中，復蘇程度實(shí)質(zhì)性提升只是時(shí)間問(wèn)題，預計市場(chǎng)進(jìn)一步調整空間較為有限，"反轉行情"有望出現在2023H2；

三是建議不宜追高，待進(jìn)一步調整后再右側"進(jìn)攻"；

四是維持"擁抱成長(cháng)"觀(guān)點(diǎn)，短期難以出現風(fēng)格切換，建議配置盈利確定性與性?xún)r(jià)比，可以關(guān)注我們的"底部反轉"三類(lèi)策略。

風(fēng)險提示：消費能力回升弱于預期、庫存去化慢于預期、M1及工業(yè)用電修復持續弱于預期。

（文章來(lái)源：開(kāi)源證券）

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