（原標題：12年連漲3倍！公募密集開(kāi)發(fā)日本主題產(chǎn)品，所為何故？）

在基金經(jīng)理眼中的日本股市，就像無(wú)人問(wèn)津的野百合，但它也迎來(lái)了夕陽(yáng)紅。

券商中國記者注意到，截至6月23日收盤(pán)，日本日經(jīng)225指數收于32781.54點(diǎn)，年內漲幅超25%，該指數從技術(shù)形態(tài)上已斜率上行十二年，指數累計漲幅超過(guò)3倍。

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值得一提的是，缺乏生氣的日本股市曾被許多基金經(jīng)理作為“失落”的代名詞，但自2019年開(kāi)始，中國公募基金大量開(kāi)發(fā)關(guān)于日本主題的QDII基金產(chǎn)品，就連巴菲特也強調日本股票已是僅次于美國的第二大持倉。中國的一些基金經(jīng)理強調，投資日本的邏輯在于日本在全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中具有優(yōu)勢，且自動(dòng)化精密設備可以很好的對抗“少子化”。

十二年指數漲3倍 ，基金經(jīng)理錯判日本股票

讓公募基金的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)人員、基金經(jīng)理意想不到的是，日本這樣“毫無(wú)希望”的股票市場(chǎng)，也能迎來(lái)令人驚嘆的走勢。

在經(jīng)歷了出人意料的一波強勁升勢后，日本股票市場(chǎng)近期創(chuàng )1990年8月以來(lái)近33年的最高值，截至6月23日收盤(pán)，日本日經(jīng)225指數收于32781.54點(diǎn)，今年以來(lái)該指數漲幅已超25%。

日本指數在今年的強勁表現，似乎也不是年度表現的孤例。自2012年以來(lái)，日本股票市場(chǎng)指數就一直處于斜率上行狀態(tài)，日本日經(jīng)指數從2012年最低的約8238點(diǎn)，一直上漲到今年最高的33772點(diǎn)，十二年時(shí)間內，日經(jīng)指數漲幅累計超過(guò)驚人的3倍。

盡管日本股票市場(chǎng)的指數漲幅如此驚人，但在許多公募基金人士看來(lái)，日本資本市場(chǎng)缺乏希望，也缺乏投資的吸引力。券商中國記者接觸到的多位基金經(jīng)理，談及日本資本市場(chǎng)時(shí)多以“失落”一言蔽之。

“在我看來(lái)，東南亞市場(chǎng)和印度市場(chǎng)，可能比日本股票市場(chǎng)更好，甚至歐洲股票市場(chǎng)也可能比日本好。”華南地區的一位QDII基金經(jīng)理此前對券商中國記者直言，從長(cháng)期的投資前景看，日本經(jīng)濟增長(cháng)潛力有限，東南亞市場(chǎng)和印度市場(chǎng)的長(cháng)期投資勝率更高。

日本主題QDII開(kāi)發(fā)漸增 ，基金盈利能力不俗

盡管基金人士對日本市場(chǎng)充滿(mǎn)了質(zhì)疑，然而，連續多年上漲的強勁指數拉升行情，使得投資的“信仰”非常容易改變。

在日本市場(chǎng)尚未證明其“牛市”之前，公募QDII的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)設計，也進(jìn)一步顯示出，基金公司對布局日本產(chǎn)品幾無(wú)興趣，盡管日本是離中國最近、也最大的經(jīng)濟體。

但從2019年開(kāi)始，基金公司對日本市場(chǎng)突然來(lái)了興趣。券商中國記者注意到，截至目前，包括上投摩根、易方達、華安基金等紛紛開(kāi)發(fā)針對日本股票市場(chǎng)的國別主題基金產(chǎn)品，比如上投摩根旗下的日本股票精選QDII基金、易方達旗下的日經(jīng)225ETF基金等。

日本QDII基金產(chǎn)品數量的暴增，某種程度上反映出基金公司對日本市場(chǎng)投資的吸引力的判斷，正從缺乏想象力走向積極的布局，這也為相關(guān)QDII產(chǎn)品業(yè)績(jì)爆火提供了依據和可能。

Wind數據顯示，截至目前，易方達日經(jīng)225ETF今年以來(lái)的漲幅超過(guò)25%，在最近三年的漲幅為18%，上投摩根的日本股票精選QDII基金今年內的漲幅為17%，最近三年的凈值漲幅則超過(guò)46%，大幅跑贏(yíng)最近三年國內A股市場(chǎng)的許多基金產(chǎn)品。

為何看好日本？公募邏輯：“自動(dòng)化對抗少子化”

日本股市十二年內漲幅3倍的行情，還吸引了股神巴菲特和部分公募的積極布局。

巴菲特此前表示，他全球持倉的股票中，在日本擁有的股票比重，比在除美國以外的任何地方的都多。這位92歲的億萬(wàn)富翁投資者說(shuō)，他是被這些股票的收益率和紅利所吸引。

而就在幾天前，美國知名投資人沃倫·巴菲特旗下公司伯克希爾宣布，旗下全資子公司National Indemnity增持了五家日本貿易公司的股權。這些公司包括伊藤忠商事、三菱商事、三井物產(chǎn)、住友商事和丸紅。National Indemnity將通知日本關(guān)東地方財政局有關(guān)所有權權益上調的情況。

基于此，高盛日前上調日本股市目標位，稱(chēng)對于日本企業(yè)改革的預期以及相對于海外市場(chǎng)的穩健基本面已經(jīng)推動(dòng)日本股市今年大漲。包括Kazunori Tatebe在內的高盛分析師在6月21日的報告中將東證指數12個(gè)月目標位從2200點(diǎn)上調至2500點(diǎn)，這意味著(zhù)日本股市較周三收盤(pán)還有8.9%的上漲空間。高盛在報告稱(chēng)，“我們預計日本股市秋季將重拾升勢。半年度財報可能出現積極結果，包括企業(yè)上調指引、宣布更多提高盈利能力的措施以及回購。”

上投摩根基金經(jīng)理張軍認為，日本股票的估值低估嚴重，隨著(zhù)全球疫情的結束和重新開(kāi)放，對日本股市不利的因素將逐漸消失。如由于半導體短缺和其他供應鏈問(wèn)題，日本的企業(yè)資本支出增長(cháng)緩慢。然而，機械訂單和其他領(lǐng)先指標已經(jīng)開(kāi)始明顯改善。

這位公募基金經(jīng)理強調，投資日本股市的中長(cháng)期邏輯是：(1)日本在全球產(chǎn)業(yè)鏈中具有優(yōu)勢的地位；(2)自動(dòng)化精密設備行業(yè)可以更好應對無(wú)論是日本國內面臨的少子老齡化還是全球提高勞動(dòng)生產(chǎn)率需求；(3)境外游客入境日本旅游消費拉動(dòng)本土經(jīng)濟；(4)引入 ESG 后提升上市公司在國際上的接受度。

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