債市二級市場(chǎng)連日回調，讓一級市場(chǎng)草木皆兵，債券發(fā)行取消或推遲公告接連不斷。

【資料圖】

以債券為底層的基金和銀行理財也受到拖累，令不少人直呼：“穩穩的幸福沒(méi)了！”

3天內25只債券取消發(fā)行

11月16日，國都證券公告稱(chēng)原定于11月15日-16日發(fā)行“國都證券股份有限公司2022年面向專(zhuān)業(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券（第二期）”，由于簿記當天市場(chǎng)情況波動(dòng)較大，經(jīng)有效認購投資者及簿記參與人同意，發(fā)行人決定取消本次發(fā)行，后續發(fā)行計劃將另行公告。

公告顯示，國都證券本次債券注冊總額不超過(guò)60億元，采取分期發(fā)行，主承銷(xiāo)商為中信證券。本期債券發(fā)行金額為不超過(guò)15億元，信用等級為AA+，分為“22國都G3”“22國都G4”2只，發(fā)行規模各為7.5億元，發(fā)行目的系用于償還到期債務(wù)、補充流動(dòng)資金。

據華爾街見(jiàn)聞不完全統計，除了國都證券，16日至少還有10只債券取消發(fā)行。具體來(lái)看：

柯橋國資取消發(fā)行 “22柯橋國資MTN003”，寧滬高速公路取消發(fā)行“22寧滬高M(jìn)TN004”；無(wú)錫交產(chǎn)集團取消發(fā)行“22錫交通SCP009”；海螺水泥取消發(fā)行“22海螺水泥MTN001(綠色)”；張家港城投取消發(fā)行“22張家城投SCP003”；張家港經(jīng)開(kāi)區控股取消發(fā)行“22張家經(jīng)開(kāi)SCP003”；上海聯(lián)和投資取消發(fā)行“22聯(lián)和K2”等等，累計計劃發(fā)行金額達80.3億元，等等。

另外，Wind數據顯示，11月14日至16日，累計有25只債券取消發(fā)行。中國化工取消發(fā)行40億元“22中化工SCP013”，陜投集團取消發(fā)行10億元“22陜投集團MTN006”，河鋼集團取消發(fā)行10億元“22河鋼集CP002”，牛首山集團取消發(fā)行5億元“22牛首山CP001”等等，累計金額達228.2億元。企業(yè)公告取消發(fā)行的原因均為“近期市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大”。

與此同時(shí)，債券推遲的公告也是絡(luò )繹不絕，今日就有3只債券推遲發(fā)行。新華水力推遲發(fā)行“22新華水力GN002”，河南投資集團推遲發(fā)行“22河南投資MTN003”，隆和推遲發(fā)行“22隆和5次級”。

債券為何要接二連三取消或推遲發(fā)行債券？20世紀財經(jīng)援引華南一家私募基金的負責人表示：

近期企業(yè)取消或推遲發(fā)行的情況確實(shí)有所上升，主要是成本問(wèn)題。此前市場(chǎng)的流動(dòng)性較為寬松，一些資質(zhì)較好的公司發(fā)債成本多集中在3%左右，有些甚至可以去到2%，現在的情況則出現逆轉，票面利率出現明顯的上升，這讓一些企業(yè)感覺(jué)到一定的壓力，特別是債期較長(cháng)的企業(yè)，因此采取暫時(shí)取消或者推遲發(fā)行的方式，觀(guān)察一下情況再定。

從目前來(lái)看，寬松的貨幣政策短期內不會(huì )轉向，后續企業(yè)發(fā)債還會(huì )重回軌道。

債基、理財凈值急速回撤

債市大幅下挫之際，以債券為底層的基金和銀行理財也出現波動(dòng)。

21世紀財經(jīng)援引南財理財通數據稱(chēng)，11月14日，市場(chǎng)上有8成債基金當日收益為負，11月15日這種情況仍在持續，當日債基的凈值繼續調整，3只債基當日的跌幅超過(guò)1%，有79只債基的跌幅超過(guò)0.3%。此外銀行理財產(chǎn)品的凈值大幅回撤，有些甚至已經(jīng)擊穿面值。

報道稱(chēng)，某股分行的6個(gè)月的理財產(chǎn)品，上周凈值開(kāi)始回撤至今，基本已經(jīng)消化了今年以來(lái)累計的漲幅，凈值已經(jīng)跌回今年6月初的水平。

對于理財的近期表現，國盛固收楊業(yè)偉團隊在周四公布的研報中指出，理財負債端存在一定壓力，但總體有限，負反饋程度難超3月水平。

雖然凈值回撤會(huì )對理財負債端形成一定壓力，導致發(fā)行產(chǎn)品減少，到期贖回壓力上升，但從目前情況來(lái)看，壓力難以超過(guò)3月水平，因而無(wú)需對負反饋壓力過(guò)度擔憂(yōu)。相對于3月份，銀行對凈值波動(dòng)的抵御能力增強。特別是新發(fā)行的理財封閉期在拉長(cháng)，使得理財對凈值波動(dòng)承受力變強；而在監管方面，雖然年底之前現金管理產(chǎn)品需要整改完成，但是預計壓縮規模不大，而且可以調整估值方法轉變?yōu)閮糁捣ü乐诞a(chǎn)品，不至于因此大幅拋售底層資產(chǎn)。銀行理財賣(mài)出債券幅度有限表明贖回風(fēng)險尚且可控。因而無(wú)需過(guò)度擔憂(yōu)理財資金贖回可能帶來(lái)的負反饋循環(huán)。

債市五連跌

11月16日，債市延續前四個(gè)交易日的疲軟走勢再度下挫。

截止收盤(pán)，國債期貨10年期主力合約盤(pán)中下跌0.27%，報100.270點(diǎn)。5年期下跌0.31%，現報100.925點(diǎn)。2年期下跌0.23%，報100.76點(diǎn)。

對于債市走跌的原因，據中國網(wǎng)文章，博時(shí)基金認為：一是資金面繼續上行；二是防疫政策調整，二十條的推出；三是金融16條措施支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展。過(guò)去壓制經(jīng)濟表現的兩個(gè)重要因素：防疫政策和地產(chǎn)政策。這種政策突變容易引發(fā)估值面和情緒面的沖擊，市場(chǎng)資金在交易疫情放松后經(jīng)濟復蘇及地產(chǎn)邊際改善的預期。

文章指出，也有業(yè)內人士認為，今年債市的牛市行情，絕大部分機構應該做得都不錯，到年底了，最重要的任務(wù)就是保住全年的收益，因為收益已經(jīng)很高了，哪怕經(jīng)過(guò)回調后也都還很可觀(guān)，所以一有風(fēng)吹草動(dòng)，先剁倉再說(shuō)，沒(méi)必要承擔年底未知的波動(dòng)風(fēng)險，疊加9月以來(lái)市場(chǎng)悲觀(guān)情緒造成這波債市大跌。

對于未來(lái)債市的走勢，國泰君安證券覃漢在《大跌之后，債市后續行情怎么走？》中表示：

接下來(lái)債市可能進(jìn)入第三階段，也就是戰爭高潮褪去后的“打掃戰場(chǎng)”階段。因為市場(chǎng)預期和心態(tài)已經(jīng)出現明顯變化，這一階段熊市思維投資者明顯變多，籌碼結構的惡化導致市場(chǎng)易跌難漲，特別是贖回壓力尚未充分釋放，資金面緊平衡下，信用債還會(huì )有一定的補跌需要，在信用債補跌的同時(shí)，因為流動(dòng)性原因，會(huì )傳導至利率債上，帶動(dòng)長(cháng)端利率出現進(jìn)一步上行。

我們預測1年國股存單還有10bp上行空間至2.6（對應3月中旬高點(diǎn)），在此期間需要看到存單發(fā)行爆量。5年國債還有10bp上行空間至2.75（對應2021年8~9月份平臺），5年AAA-二級債信用利差可能會(huì )走擴至90bp（對應過(guò)去兩年中樞），相應的，5年AAA-二級債可能要上行至3.6~3.65才能企穩（對應3月中旬高點(diǎn)）。

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