在被市場(chǎng)冷落多年之后，由于大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)，以及由此引發(fā)的關(guān)于商品的新超級周期的討論，投資者再次青睞商品對沖基金。

根據Bridge Alternative Investments Inc的初步統計數據，排名前15位的大宗商品對沖基金今年的資產(chǎn)增加了50%，達到207億美元。

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如今，華爾街規模最大的一些商品對沖基金包括：Quantix的商品阿爾法基金，規模為17億美元；Pimco的商品阿爾法基金規模超過(guò)20億美元；此外East Alpha和 Statar Capital也是主要參與者。

當前商品對沖基金雖然規模迅速擴張，但和商品對沖基金輝煌的2000年代相比，仍然相距甚遠。當時(shí)Willem Kooyker等傳奇人物身價(jià)超過(guò)90億美元，Red Kite、Clive Capital LLP 和 Blenheim Capital Management等公司也管理著(zhù)規模龐大的商品對沖基金。但近幾年，由于市場(chǎng)的變化，十幾家主要的商品對沖基金關(guān)閉。

現在的大宗商品對沖基金，能夠再現十年前的輝煌嗎？還會(huì )涌現叱咤風(fēng)云的明星交易員和基金經(jīng)理嗎？

明星交易員和基金經(jīng)理的空間變窄

值得注意的是，當前的商品對沖基金已經(jīng)不再是那些精英基金經(jīng)理和傳奇交易員的時(shí)代，例如一度被一些投資者奉為“上帝”的石油交易員Andy Hall等，取而代之的是新一代低調、專(zhuān)注于量化分析投資者。

金屬基金Valent Asset Management的負責人Jay Tatum表示：

當前，有些人在10到15年內首次回歸大宗商品領(lǐng)域，我們公司在籌集超過(guò)10億美元的資產(chǎn)后已對新投資者關(guān)閉。

一些大宗商品的沙場(chǎng)老將也在不同的公司重新大步向前。由金屬行業(yè)資深人士和Red Kite聯(lián)合創(chuàng )始人David Lilley經(jīng)營(yíng)的Drakewood Capital Management表示，它已停止向資產(chǎn)超過(guò)10億美元的新投資者開(kāi)放其基金，并正在籌備一個(gè)將包括實(shí)物金屬投資的新基金。

根據一份行業(yè)報告，Orion Commodities Fund是Oskar Lewnowski掌舵的Orion Resource Partners的一部分，也有新的投資，截至10月底管理著(zhù)16億美元的資產(chǎn)。Lewnowski是Red Kite的前聯(lián)合創(chuàng )始人，他在2013年離開(kāi)這家公司，當時(shí)的大宗商品熊市令許多基金公司陷入困境?，F在，整個(gè)Orion集團管理著(zhù)大約78億美元的資金——大約是Red Kite在2010年代初期達到頂峰時(shí)的兩倍。

不只是專(zhuān)注于商品的基金，現在不少大型基金公司也在積極招募大宗商品分析師，以期在當前商品價(jià)格波動(dòng)性大幅增加的情況下獲利。Rokos Capital Management、Balyasny Asset Management 和 Bluecrest Capital Management今年都增加了大宗商品的分析師和交易員。

不過(guò)，找到合適的人選并不容易，尤其是在許多投行對大宗商品交易縮減規?；蛲耆顺鲈擃I(lǐng)域之后，而這些賣(mài)方機構以前是對沖基金的主要招聘來(lái)源。

此外，對沖基金行業(yè)也發(fā)生了明顯變化，像Citadel和Millennium Management這樣的大公司占據了主導地位。這意味著(zhù)，要想成為下一個(gè)明星交易員或者明星基金經(jīng)理的機會(huì )變得越來(lái)越小。

目前，該領(lǐng)域的新基金發(fā)行仍然相對較少。有媒體分析稱(chēng)，最終，這一情況可能會(huì )導致更多有創(chuàng )業(yè)精神的基金經(jīng)理單干，有可能成為新一代的明星基金經(jīng)理。

市場(chǎng)對商品對沖基金的熱情能持續多久？

隨著(zhù)資金的涌入，商品對沖基金現在面臨壓力，這些基金需要證明它們能夠駕馭當今動(dòng)蕩的市場(chǎng)，避免過(guò)去阻礙該行業(yè)發(fā)展的巨額虧損。畢竟，2010年代初商品對沖基金輝煌之后的大崩盤(pán)，至今仍令不少投資者心有余悸。

雖然商品對沖基金以大膽和冒險的交易風(fēng)格而聞名，但當今一些最大的基金為了留住投資者，采用的策略更多地旨在提供可靠的強勁回報，即使在市場(chǎng)動(dòng)蕩和行業(yè)低迷時(shí)期也是如此。

根據Bridge Alternatives的數據，繼兩年回報率超過(guò)20%之后，最大的15家商品對沖基金今年以來(lái)的收益率為10.5%。

大宗商品的高波動(dòng)性還會(huì )繼續嗎？

商品對沖基金的業(yè)績(jì)很大程度上仰賴(lài)于大宗商品價(jià)格的波動(dòng)性?？傮w來(lái)看，隨著(zhù)全球進(jìn)入更不確定的時(shí)代，大宗商品價(jià)格的波動(dòng)性或將維持高位。

華爾街普遍預測，短期內，由于OPEC+可能的減產(chǎn)、歐美對俄羅斯能源的制裁以及全球供需的迅速變化，能源市場(chǎng)的波動(dòng)性仍將持續。

據加拿大蒙特利爾銀行的預測，由于東歐局勢仍不明朗，再加上美國干旱可能帶來(lái)的農產(chǎn)品歉收，全球農產(chǎn)品、化肥等大宗商品的波動(dòng)性明年依然可能維持高位。

關(guān)于基礎金屬，該行預測，隨著(zhù)全球經(jīng)濟的放緩和可能出現的衰退，這些工業(yè)金屬的價(jià)格可能出現下行。而由于美國房地產(chǎn)市場(chǎng)的疲軟，木材等建筑材料的價(jià)格依然可能走低。

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