不降反升的鋰價(jià)讓不少汽車(chē)生產(chǎn)商急的團團轉，11月碳酸鋰價(jià)格更是一度達到60萬(wàn)元/噸，鋰價(jià)拐點(diǎn)究竟在哪里？摩根士丹利說(shuō)：別著(zhù)急，就在明年。

摩根士丹利在11月28日報告中指出，2023年對鋰礦的需求將承壓，這在一定程度上會(huì )緩解鋰礦供不應求的現象，使居高不下的鋰價(jià)在2023年二季度后出現轉折，預計上半年碳酸鋰的價(jià)格為6.75萬(wàn)美元/噸（約48萬(wàn)元/噸），到了下半年價(jià)格將下跌35%，至4.75萬(wàn)美元/噸（約34萬(wàn)元/噸）。

大摩認為從鋰的終端需求來(lái)看，2022年對純電動(dòng)汽車(chē)（BEV）的強勁需求不太可能在2023年重現，同時(shí)中游的鋰電池產(chǎn)量或已出現過(guò)剩，從供給端看，2023年鋰的供應量將增長(cháng)22%，一定程度緩解鋰短缺的問(wèn)題。

(相關(guān)資料圖)

2023年鋰價(jià)將出現調整

《全球鋰資源現狀及發(fā)展前景》報告中指出，2021年全球鋰鹽產(chǎn)量約50萬(wàn)噸LCE，需求量約55萬(wàn)噸LCE；2022年預計產(chǎn)量約70萬(wàn)噸LCE，需求量約75萬(wàn)噸LCE。

摩根士丹利預計2022年鋰的總需求量（包括庫存積累）可能會(huì )增加33%，達到75.5萬(wàn)噸LCE，而供應則擴大21%，約為67萬(wàn)噸。

因此，供不應求的狀態(tài)使鋰價(jià)在2022年飛漲，11月，電池級碳酸鋰價(jià)格已站上60萬(wàn)元/噸關(guān)口，相當于2020年6月平均4.1萬(wàn)元/噸價(jià)格的約14倍。

但大摩認為強勢的鋰價(jià)將出現轉折，預計2023年上半年碳酸鋰的價(jià)格為6.75萬(wàn)美元/噸（約為48萬(wàn)元/噸），到了下半年價(jià)格將下跌 35%，至4.75萬(wàn)美元/噸（約為34萬(wàn)元/噸）。

1.終端需求：大摩認為2022年對純電動(dòng)汽車(chē)（BEV）的強勁需求不太可能在2023年重現

報告指出，年初至今，全球純電汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(cháng)了70%，摩根士丹利認為，如此強勁的增長(cháng)是此前供應鏈問(wèn)題導致需求承壓引起的，2023年很難再看到類(lèi)似的增長(cháng)，報告寫(xiě)道：

我們認為，供應鏈問(wèn)題導致需求承壓，因此年初至今，全球純電汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(cháng)了70%，9月月銷(xiāo)量首次超過(guò)80萬(wàn)臺，而到了明年不太可能看到類(lèi)似的增長(cháng)率。

我們汽車(chē)行業(yè)同事指出，預計到2023年第二季度純電汽車(chē)銷(xiāo)量將大幅下降 ，他們認為，與燃油車(chē)（ICE）相比，純電汽車(chē)需要更高的制造成本，這正逐步開(kāi)始影響大眾對純電汽車(chē)的負擔能力，并已經(jīng)喊出了 "內燃機很好 "的口號。

與此同時(shí)，摩根士丹利指出，純電汽車(chē)增長(cháng)尤其強勁的中國對電動(dòng)汽車(chē)的需求也將在2023年放緩，今年是政府對新能源汽車(chē)補貼的最后一年，再次出現延期的可能性較小，所以消費者為享受補貼政策提升了購買(mǎi)新能源汽車(chē)的意愿，甚至已經(jīng)透支了未來(lái)的購車(chē)需求，報告指出：

今年受補貼政策影響，消費者已經(jīng)提前做出了購買(mǎi)決定，即使有部分補貼計劃被延長(cháng)到2023年，需求也已在一定程度上透支。

中國目前的純電動(dòng)車(chē)滲透率已經(jīng)超過(guò)20%，明年很難看到類(lèi)似的增長(cháng)速度。我們的分析師認為，中國2023年的電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售增長(cháng)將放緩約15%。

華爾街見(jiàn)聞此前分析指出，今年四季度本應是新能源汽車(chē)繼續沖高產(chǎn)量和銷(xiāo)量，但在如今看來(lái)新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量并未如期大增，這也是為何碳酸鋰的今年十二月， 明年一月，二月和三月的現貨遠期價(jià)格都同時(shí)出現了回調。

2.中游需求端：大摩指出中游的鋰電池產(chǎn)量或已過(guò)剩

此前有分析指出，上游鋰鹽供給跟終端需求是大致匹配的，但與中游鋰電池產(chǎn)能的需求是不匹配的，近年中游鋰電池環(huán)節大量資本涌入，已經(jīng)有1TWh的名義產(chǎn)能，同時(shí)還有TWh級的產(chǎn)能規劃，鋰電池產(chǎn)能增速大幅高于鋰鹽擴產(chǎn)增速，放大了對上游鋰鹽的供需矛盾。

所以，分析認為供需平衡還得看中游鋰電池的產(chǎn)能進(jìn)擊情況何時(shí)出現拐點(diǎn)。即便下游終端需求因為成本高企而退縮，但如果中游鋰電池環(huán)節在資本的追捧下仍然需求旺盛，也不會(huì )導致鋰鹽價(jià)格回落。

摩根士丹利在報告中指出，中國的電動(dòng)汽車(chē)電池產(chǎn)量存在產(chǎn)能過(guò)?，F象，到2023年很可能會(huì )迎來(lái)去庫存周期：

根據我們的數據統計，從2019年7月起，中國的電池產(chǎn)量每年增長(cháng)166%，而電池裝車(chē)輛每年增長(cháng)110%。從2019至2021年的數據來(lái)看，電池產(chǎn)能平均比實(shí)際裝車(chē)量多40%，但這一"超產(chǎn)"率在2022年擴大到93%。

從全球來(lái)看，明年將有更多的電池工廠(chǎng)投產(chǎn)。然而，如果考慮到明年電動(dòng)車(chē)需求增速放緩，這種庫存周期有可能會(huì )變成去庫存周期，我們的分析師已經(jīng)看到其他大宗商品供應鏈上出現了廣泛的去庫存現象。

據中國汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新聯(lián)盟發(fā)布的最新數據來(lái)看，10月我國動(dòng)力電池裝車(chē)量為30.5GWh，雖然同比增長(cháng)98.1％，但環(huán)比下跌3.5％，成為近三個(gè)月來(lái)的首次下滑；且10月我國動(dòng)力電池產(chǎn)量總計為62.8GWh，裝車(chē)量還不到總產(chǎn)量的一半，分析指出或已出現產(chǎn)能過(guò)剩。

3.供應端：大摩預計2023年鋰的供應量將增長(cháng)22%，緩解短缺問(wèn)題

摩根士丹利在報告中指出，他們預計2023年的對鋰的需求將增長(cháng)10%，而供應量將增長(cháng)22%，這將扭轉今年鋰礦短缺的現狀，使2022年的9萬(wàn)噸LCE產(chǎn)量的赤字減少到2023年的1.5萬(wàn)噸，使供需趨于平衡，因此鋰礦價(jià)格也將調整，報告稱(chēng)：

由于極端的供不應求將在2023年得到緩解，因此鋰礦價(jià)格會(huì )出現調整。

澳洲硬巖鋰礦供應量今年以來(lái)增長(cháng)了23%（增長(cháng)月4.4萬(wàn)噸LCE），智利的鋰礦生產(chǎn)也迅速擴大，1-10月的出口量同比增長(cháng)46%（約5.8萬(wàn)噸LCE）。

我們預計中國今年的鋰開(kāi)采量仍會(huì )增加35%（增長(cháng)約4.1萬(wàn)噸LCE），達到近16萬(wàn)噸LCE，占總供應量的四分之一。同時(shí)阿根廷的兩個(gè)鹽湖項目（總產(chǎn)能為每年6.5萬(wàn)噸LCE）正在逐步實(shí)現首次生產(chǎn)。

同時(shí)，摩根士丹利強調雖然他們預計2023年鋰價(jià)會(huì )下跌，但并不能確定具體時(shí)間，估計鋰現貨價(jià)格的疲軟會(huì )發(fā)生在2023年第二季度以后，報告指出：

有兩個(gè)因素會(huì )引起價(jià)格的下跌：

1.中國的鋰礦生產(chǎn)具有很強的季節性，第一季度的精煉產(chǎn)量通常比第四季度的低20%，因此我們認為可能要到2023年第二季度鋰礦價(jià)格才會(huì )走低。

2.鋰價(jià)和電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售之間的關(guān)聯(lián)性，使其價(jià)格變動(dòng)通常會(huì )滯后于電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量的放緩。

因此，我們認為鋰現貨價(jià)格的疲軟主要發(fā)生在2023年第二季度以后。我們預測中國碳酸鋰現貨價(jià)格在2023年6.75萬(wàn)美元/噸（約48萬(wàn)元/噸），到了下半年價(jià)格將下跌35%，至4.75萬(wàn)美元/噸（約34萬(wàn)元/噸）。

鋰的需求將繼續上升至2030年

摩根士丹利在報告中強調，盡管他們預計電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售的增長(cháng)率會(huì )在2023年可能會(huì )放緩，但總銷(xiāo)量將繼續增長(cháng)。到2030年，全球純電汽車(chē)滲透率為43%，同時(shí)鋰需求將以16%的年復合增長(cháng)率增長(cháng)至2023報告稱(chēng)：

展望這十年，我們分析認為，在經(jīng)濟、環(huán)境、監管及消費者自身的共同作用下，全球未來(lái)純電汽車(chē)滲透率將由2022年的10%，提升至2023年的43%。

在我們對電動(dòng)車(chē)基本情況下的設想下，我們預計與電動(dòng)車(chē)相關(guān)的鋰需求將以16%的年復合增長(cháng)率增長(cháng)至2030年，同時(shí)電池級碳酸鋰的需求將以23%的年復合增長(cháng)率增長(cháng)，在2030年將形成214萬(wàn)噸LCE產(chǎn)量的鋰市場(chǎng)——接近2022年市場(chǎng)規模的3倍。

在我們看來(lái)，在可預見(jiàn)的未來(lái)，鋰的需求替代的可能性不大，因為鋰仍然是攜帶離子的最佳金屬。

大摩預計，碳酸鋰的長(cháng)期價(jià)格將比2022年提高70%，達到12000美元/噸（約為86000元/噸），同時(shí)強調要使電動(dòng)車(chē)有競爭性目前的價(jià)格水平在長(cháng)期內是不可持續的，報告指出：

我們對長(cháng)期鋰價(jià)的估值是仍處于底部。市場(chǎng)普遍基于目前的鋰礦供應的緊張和創(chuàng )紀錄價(jià)格作為對其長(cháng)期價(jià)格的參考，但我們認為目前的價(jià)格水平在長(cháng)期內是不可持續的。

為了實(shí)現電動(dòng)車(chē)的普及，這需要使其價(jià)格比燃油車(chē)更有競爭力。但按照目前的鋰現貨價(jià)格，一輛60kWh的BEV將有超過(guò)3000美元的鋰，這還沒(méi)有考慮到與燃油車(chē)相比，電動(dòng)車(chē)的其他金屬的使用，這樣的成本差異可能會(huì )限制非高端電動(dòng)車(chē)型的廣泛推廣。

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關(guān)鍵詞： 第二季度 電動(dòng)汽車(chē) 年復合增長(cháng)率