近期，A、H股造紙板塊表現都不錯。

(資料圖片)

A股方面，造紙板塊4連陽(yáng)，14日中順潔柔漲逾5%、冠豪高新漲逾4%；港股那邊，維達國際盤(pán)中一度暴漲17%。

催化上看，主要是受上游紙漿原材料價(jià)格的大幅下跌影響。據天風(fēng)證券表示，近期巴西Suzano宣布12月桉木漿外盤(pán)，報價(jià)820美元/噸，即日起執行；巴西Suzano上一次報價(jià)時(shí)間為22年7月，報價(jià)金額860美金/噸，此次下調4.7%。

據上市公司公告，以紙漿為主的原材料在各紙種成本中的占比超過(guò)70%，個(gè)別紙種甚至達到85%。東方證券此前指出，因具備紙漿自產(chǎn)能力，以及較高的成本控制水平，太陽(yáng)紙業(yè)的文化紙成本，比同行業(yè)平均成本每噸低553元。

此外，近幾周?chē)鴥痊F貨市場(chǎng)價(jià)格加速下跌，尤其是山東地區Suzano旗下金魚(yú)、鸚鵡品牌自10月高位已下落超350元/噸。

紙漿產(chǎn)能大批量入市

據生意社和紙業(yè)商會(huì )的統計，自2021年年初起，南美洲的幾大龍頭企業(yè)就相繼開(kāi)始擴產(chǎn)計劃，新增產(chǎn)能將近達到1480萬(wàn)噸，將分別于22年、23年相繼投產(chǎn)。

以上述時(shí)間表來(lái)看，截止2022年四季度，海外紙漿新增產(chǎn)能已超600萬(wàn)噸。

相較于國外，國內紙漿的新增產(chǎn)能規劃更多。據不完全統計，去兩年國內紙漿的規劃產(chǎn)能就高達1290萬(wàn)噸之多。新增產(chǎn)能來(lái)看，今明兩年能確定投產(chǎn)的產(chǎn)能高達760萬(wàn)噸。

紙企盈利或在明年2-3季度顯現

光大證券指出，當前國內木漿現貨價(jià)格大概率已于10月見(jiàn)頂，目前進(jìn)入陰跌狀態(tài)。一旦歐美經(jīng)濟繼續下挫，不排除國際漿價(jià)將出現一輪較大幅度的下跌。

華泰證券表示，2022年以來(lái)，造紙行業(yè)經(jīng)歷了供需關(guān)系惡化和主要紙種利潤率的全面收縮。但隨著(zhù)2023年對“穩增長(cháng)”的進(jìn)一步側重，預計內需有望迎來(lái)邊際改善。

華泰證券同時(shí)表示，雖然2023年行業(yè)仍需面臨出口降速、產(chǎn)能增長(cháng)仍在高位的挑戰，基本面的復蘇可能仍然曲折，但在內需逐步向好的方向更為明晰的情況下，估值修復的契機已經(jīng)出現。

據中金預測，紙廠(chǎng)有望在2-3月開(kāi)始享受低價(jià)漿成本紅利，而明年2-3季度盈利彈性可能環(huán)比持續顯現；若紙漿價(jià)格下跌繼續超預期，特種紙板塊在2023年存在超市場(chǎng)預期空間。

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞： 新增產(chǎn)能 華泰證券 風(fēng)險提示