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硅料近幾周已經(jīng)連續降價(jià)了，上周四致密料價(jià)格繼續下滑至288元/kg，跌幅達2.4%。且除了硅料外，硅片價(jià)格也意料之中的大幅下滑，普遍跌幅超2%。電池片價(jià)格也存在結構性的調整，但是組件的價(jià)格卻沒(méi)怎么跌，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格繼續下行。今天根據PVinfolink最新價(jià)格數據，本周致密料價(jià)格均價(jià)在277元/kg，跌幅達3.8%。硅片的跌幅最大，電池片和組件本周也開(kāi)啟降價(jià)模式，全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格中樞持續下移。

此前市場(chǎng)一直預期在主產(chǎn)業(yè)鏈中，硅料降價(jià)最大的受益者是電池片和組件，電池片的結構性盈利也已經(jīng)兌現，唯獨組件目前的表現如何是市場(chǎng)普遍關(guān)心的問(wèn)題，今天就來(lái)聊聊光伏主產(chǎn)業(yè)鏈下游的情況：

通威組件擴張迅猛，行業(yè)競爭日益加劇

通威在12月12日晚又宣布了在南通開(kāi)發(fā)區投資建設年產(chǎn)25GW高效光伏組件制造基地項目達成合作，預計固定資產(chǎn)投資約40億元。項目計劃于2023年開(kāi)工建設，并力爭于2023年底前投產(chǎn)。通威作為財大氣粗的組件后進(jìn)入者，自打宣布進(jìn)入組件后，開(kāi)拓步伐一直迅猛。此前通威宣布的是鹽城的25GW組件項目，此次又是南通的25GW項目，加上目前的8GW產(chǎn)能，預計2023年底通威組件產(chǎn)能將達到58GW。

目前組件的四頭部分別是隆基、天合、晶澳和晶科四家，隆基2022年底組件產(chǎn)能預計在85GW，天合預計在65GW，晶澳和晶科分別預計在50GW和60GW。且除了隆基外，其他三家組件大廠(chǎng)海外訂單占比較多，因為今年海外企業(yè)對高價(jià)組件接受度較高，且頭部基本都是一體化的經(jīng)營(yíng)模式，即使今年前10個(gè)月硅料依然不斷攀升，但一體化組件企業(yè)的利潤表現的其實(shí)并不差。

見(jiàn)智研究認為，按照通威目前的擴產(chǎn)進(jìn)程，明年已經(jīng)有潛力躋身頭部組件行列了，組件行業(yè)的競爭會(huì )加劇。這種加劇會(huì )對二三線(xiàn)的組件企業(yè)更加不友好。組件成本構成里面占比最大的就是電池片，占比約60%。所以硅片的成本是組件成本中最重要的，二三線(xiàn)企業(yè)由于不是一體化生產(chǎn)模式，通威低價(jià)競標入局，一些二三線(xiàn)企業(yè)在將本方面拼不過(guò)龍頭，想維持利潤就不會(huì )隨意降價(jià)，如果降價(jià)就要犧牲盈利，越賣(mài)越賠錢(qián)，而當產(chǎn)品并沒(méi)有顯著(zhù)差異化優(yōu)勢的時(shí)候，這些企業(yè)會(huì )加速淘汰，行業(yè)的競爭格局會(huì )再次向頭部集中，這種趨勢我們之前已有預判，但根據目前通威的組件布局加速，預計競爭格局重塑的進(jìn)程會(huì )提前。

硅料已經(jīng)降價(jià)了，組件真的受益了么？

市場(chǎng)中有些觀(guān)點(diǎn)認為，硅料價(jià)格高對產(chǎn)業(yè)鏈是受益的，原因是只有需求好才能不斷維持硅料價(jià)格的堅挺，所以硅料價(jià)格的下降并不等于組件受益。事實(shí)上，并不是這樣，硅料價(jià)格走高是硅料的供需環(huán)節的供不應求導致的漲價(jià)，當然求自然是需求好。但是目前硅料的降價(jià)并不是需求差導致的結果，而是供給多的結果。

目前的需求情況到底是怎樣的？其中終端裝機需求一直比較旺盛，上游的硅料硅片已經(jīng)持續走低了，組件上周還是堅挺，單玻182和210都維持在1.96元/W左右，雙玻約1.98元/Ｗ，本周卻已經(jīng)開(kāi)啟了小幅降價(jià)模式，單玻降到了1.93元/W，雙玻降到了1.95元/W，但整體較上游還是偏穩。所以說(shuō)目前組件價(jià)格相對上游還是比較堅挺的，上游環(huán)節價(jià)格不斷走低，也不斷給組件讓出利潤空間，組件廠(chǎng)家也可以給終端讓利，進(jìn)而刺激裝機。

但是終端一是聽(tīng)聞組件企業(yè)庫存多，未來(lái)可能降價(jià)清庫存，市場(chǎng)秉承買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心態(tài)，終端裝機沒(méi)有那么積極，因為認為組件價(jià)格堅挺不了多久。但裝機不積極不代表沒(méi)有需求，如果接下來(lái)組件價(jià)格下行，會(huì )再次刺激一波裝機，所以整體對明年情況仍持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

但見(jiàn)智研究認為就組件企業(yè)而言，看點(diǎn)主要還是量增的邏輯，因為雖然上游降價(jià)后，硅成本下降，但是報價(jià)也在下降，價(jià)格綜合下來(lái)還是維穩狀態(tài)，盈利能力會(huì )隨著(zhù)量增價(jià)穩得到穩步提升。尤其對于一體化企業(yè)而言，頭部組件廠(chǎng)四季度出貨環(huán)比仍在改善，明年一季度的訂單多數也已簽過(guò)半，景氣度處于穩中向好的狀態(tài)。

簡(jiǎn)言之，組件的邏輯并不是沒(méi)有兌現，只是并不能指望組件像硅料一樣猛，因為兩者增長(cháng)模式不一樣。為什么不能給予同樣的高期待？因為硅料的邏輯是全產(chǎn)業(yè)鏈最緊缺環(huán)節，但組件并不是。

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關(guān)鍵詞： 全產(chǎn)業(yè)鏈 持續走低