在日本央行將收益率曲線(xiàn)控制政策（YCC）中的收益率目標從±0.25%上調至±0.5%之后，全球市場(chǎng)受到?jīng)_擊，越來(lái)越多的投資者和經(jīng)濟學(xué)家認為，日本央行毫無(wú)征兆的意外行動(dòng)將是對該機構信譽(yù)的打擊。

包括三菱日聯(lián)研究咨詢(xún)公司分析師小林信一郎在內的日本央行觀(guān)察人士表示，黑田東彥似乎在沒(méi)有警告的情況下調整了最近的政策指引，這是錯誤的。掉期交易員已經(jīng)押注日本央行將被迫放棄10年期債券0.5%的新收益率上限，這表明利率可能隨時(shí)達到0.8%。更有市場(chǎng)參與者預測，在明年3月，日本央行會(huì )將YCC區間將擴展到±0.75%。一些經(jīng)濟學(xué)家表示，日本央行下一步可能會(huì )取消YCC政策，以避免在其制定政策正?；肪€(xiàn)時(shí)反復出現市場(chǎng)動(dòng)蕩。

小林信一郎說(shuō)：

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沒(méi)有人會(huì )再相信黑田所說(shuō)的話(huà)，這對日本央行來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的損失。

黑田東彥在周二為這一突然發(fā)生的政策調整進(jìn)行辯護：

有些人說(shuō)他們感到深深的背叛，但我們通過(guò)考慮金融市場(chǎng)、經(jīng)濟和通脹等因素，盡快實(shí)施貨幣政策以實(shí)現我們的價(jià)格穩定目標，因此如果這些領(lǐng)域發(fā)生變化，我們自然會(huì )做出回應。

前日本央行執行董事門(mén)間一雄表示：

這給日本央行的溝通留下了一個(gè)巨大的問(wèn)題，YCC引起了如此多的猜測，因為改變它的決定必須以一種意外的方式來(lái)傳達。 日本央行下一步可以考慮廢除它。

日本央行擴大YCC區間的決定，令分析師們和經(jīng)濟學(xué)家感到震驚。在議息會(huì )議前接受調查的47位經(jīng)濟學(xué)家中，沒(méi)有人預計日本央行會(huì )擴大YCC區間。

門(mén)間一雄表示，擴大區間的邏輯對于改善市場(chǎng)運作是有意義的，但很難理解為什么日本央行等了這么久才處理現有問(wèn)題。

國際貨幣基金組織日本事務(wù)負責人Ranil Salgado也表示，考慮到對市場(chǎng)運行方式的擔憂(yōu)，日本央行的舉措是明智的，但他也暗示傳遞消息的方式不是最佳的：

就調整貨幣政策框架的條件提供更清晰的溝通，將有助于穩定市場(chǎng)預期，并增強日本央行實(shí)現其通脹目標承諾的可信度。

市場(chǎng)普遍預計，當明年4月日本央行更換行長(cháng)時(shí)，日本央行有機會(huì )恢復其信譽(yù)。小林信一郎認為：

新任行長(cháng)不能在上任之初冒這樣的意外風(fēng)險，這樣做風(fēng)險太大，因為意外可能會(huì )影響他們之后的五年任期。

鑒于日本公司和個(gè)人是海外資產(chǎn)的主要買(mǎi)家，而日元是重要的全球融資貨幣，日本央行此舉對全球市場(chǎng)都有影響。日本央行出人意料的決定讓經(jīng)濟學(xué)家和投資者措手不及，導致日元兌美元匯率連同全球債券收益率飆升。

日本兩年期政府債券收益率周三自2015年以來(lái)首次攀升至正值，部分原因是交易員開(kāi)始消化貨幣政策正?；南?，盡管黑田東彥在前一天的新聞發(fā)布會(huì )上一再表示不考慮退出刺激措施。

在日本央行“意外轉向”后，美國國債連續三天下跌，債券收益率大漲。10年期美債收益率收復11月30日以來(lái)過(guò)半跌幅。30年期長(cháng)債收益率也至月內最高。日本央行出人意料的調整貨幣政策令投資者對美債剛萌生不久的上漲行情是已經(jīng)結束還是稍事休整遲疑不定。

有投資者擔心，在所有其他條件不變的情況下，日本央行行長(cháng)黑田東彥允許日本國債收益率走高應該會(huì )鼓勵更多資本匯回或留在日本國內，這可能會(huì )降低日本投資者對美國國債的興趣。事實(shí)上，在日本央行宣布新措施后，日元大幅上漲就證明了這一點(diǎn)?？紤]到日本投資者在今年大部分時(shí)間里已經(jīng)成為美債的凈賣(mài)家，這種擔心并非沒(méi)有道理。

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