四季度，銀行理財產(chǎn)品“虧”出了名氣，讓不少投資者選擇贖回，來(lái)年的“開(kāi)門(mén)紅”要怎么打破僵局？

這不，銀行理財已經(jīng)“未雨綢繆”，做出了應對。

【資料圖】

最新信息顯示，多家銀行理財子公司日前開(kāi)始推介“低波動(dòng)理財”產(chǎn)品，這些產(chǎn)品投資方法和標的與往常沒(méi)有太多區別，但使用了一個(gè)“估值神器”——攤余成本法。

所謂的攤余成本法，粗略的說(shuō)，就是對持倉品種主要進(jìn)行成本計價(jià)，而較少考慮市價(jià)波動(dòng)的估值方法。采用了類(lèi)似方法的理財產(chǎn)品，即便再次遭遇今年的被動(dòng)局面，也基本可以避免日虧損出現。

但這類(lèi)產(chǎn)品能一勞永逸的解決銀行理財的浮虧問(wèn)題么？

這類(lèi)產(chǎn)品的募集和運營(yíng)有什么局限性？

這些問(wèn)題值得思考。

多行熱推“新品”

“攤余成本法”估值的理財產(chǎn)品有多火？

看看最近各大銀行（和旗下理財子）的APP就知道了。

初步統計，包括渝農商理財、光大理財、工銀理財、交銀理財、建信理財、寧銀理財、平安理財、興銀理財、招銀理財在內，10余家銀行理財子公司都在熱推“攤余成本法”估值產(chǎn)品。

從產(chǎn)品歷史來(lái)看，這些產(chǎn)品中，有的屬于存續產(chǎn)品的新一輪滾動(dòng)周期，但有些卻是“首發(fā)”。

例如12月26日，交銀理財就滾動(dòng)首發(fā)多款采用攤余成本法估值的封閉式理財產(chǎn)品。如圖所示：

從主推的“賣(mài)點(diǎn)”來(lái)看，這類(lèi)產(chǎn)品最大賣(mài)點(diǎn)就是：低波動(dòng)。

“持有至到期、策略穩健”、“封閉式運作，自動(dòng)到期”、“攤余成本法估值，過(guò)濾市場(chǎng)利率波動(dòng)”……幾乎是每個(gè)產(chǎn)品必備的營(yíng)銷(xiāo)術(shù)語(yǔ)。

各家理財子就差指著(zhù)旗下的產(chǎn)品大喊，這個(gè)“不會(huì )虧”了。

何謂攤余成本法

那么“攤余成本法”估值的理財產(chǎn)品，為什么很難虧呢？

這里我們首先需要了解銀行理財產(chǎn)品為什么會(huì )虧損。

通常，銀行理財（資管）產(chǎn)品會(huì )虧都是三個(gè)原因：

持有品種“暴雷”了，爛賬了。短期買(mǎi)賣(mài)導致了虧損。最常見(jiàn)的，持有的有價(jià)證券“跌”了，導致估值出現了短期的“負數”。

而攤余成本法，就是對持有證券只按買(mǎi)入成本計價(jià)，并且按一定規則在剩余期限內攤銷(xiāo)溢價(jià)、折價(jià)和利息的方法。

說(shuō)白了，凡是做“攤余成本法”的理財產(chǎn)品，只要不“暴雷”、不瞎折騰買(mǎi)賣(mài)，老老實(shí)實(shí)把債券買(mǎi)入持有到期，就可以穩穩的做到不虧。

這個(gè)優(yōu)勢在當下理財市場(chǎng)里，當然是有其一定的吸引力的。

低波動(dòng)也有“局限性”

但是，這么好用的方法，銀行為啥早沒(méi)發(fā)現？

當然不是！

“攤余成本法”的產(chǎn)品也有許多的限制條件。

比如，最重要的一個(gè)，通常這類(lèi)產(chǎn)品應為具備一定封閉期的產(chǎn)品。

道理也很簡(jiǎn)單啊，產(chǎn)品封閉了，你才可以安心的持有到期啊。

但這類(lèi)產(chǎn)品肯定導致相關(guān)理財產(chǎn)品的流動(dòng)性會(huì )受影響。

其次，盡管可以成本定價(jià)，但持有券種不可以下跌的過(guò)于厲害，否則會(huì )被估值法則要求“重估”。這即是所謂的“影子定價(jià)”。

其三，如果持有的證券出現“暴雷”，則相關(guān)的估值方法的“優(yōu)勢”即刻消失。

另辟蹊徑投存款

除了搞估值方法“創(chuàng )新”外，一些銀行子公司還在投資標上“做文章”，比如推出——專(zhuān)注投資存款類(lèi)資產(chǎn)的理財產(chǎn)品。

理論上，存款類(lèi)資產(chǎn)的保障程度和波動(dòng)水平都會(huì )好于其他債券資產(chǎn)，這個(gè)安排，顯然也是劍指低波動(dòng)市場(chǎng)。

比如，寧銀理財日前推出一款理財產(chǎn)品，名為寧銀理財寧欣固定收益類(lèi)封閉式理財262號產(chǎn)品。

該產(chǎn)品投資期限為192天，業(yè)績(jì)比較基準為3.2%。

和目前大多主投債券資產(chǎn)的中底風(fēng)險理財不同，該產(chǎn)品的介紹頁(yè)面標注，這款產(chǎn)品底層均為存款類(lèi)資產(chǎn)，整體波動(dòng)小。

根據歷史模擬數據測算，產(chǎn)品業(yè)績(jì)達標率超過(guò)95%。

目前，國有大行3年期的定期存款年利率才3%，3年期的大額存單產(chǎn)品才3.1%左右。

相比之下，若該理財產(chǎn)品底層資產(chǎn)100%為存款類(lèi)資產(chǎn)，吸引力著(zhù)實(shí)不小。

攤余成本法不會(huì )“全面主導”

值得注意的是，自2018年資管新規的意見(jiàn)稿出臺，銀行理財產(chǎn)品就走上了“凈值化”的大潮。

而其中一個(gè)重要轉型特征就是資產(chǎn)計量方式從“攤余成本法”向“市值法”轉換。

2021年，現金類(lèi)管理產(chǎn)品新規推出，又進(jìn)一步加大了對理財產(chǎn)品應用攤余成本法的限制。

收益，大概率的，銀行理財產(chǎn)品未來(lái)的目標不是讓攤余成本法再度“全面主導”這個(gè)市場(chǎng)。

一些分析師也認為，理財產(chǎn)品估值方法的適時(shí)調整，有利于從增量資金角度穩定負債端。為債市短期穩定貢獻力量。不過(guò)，從中期角度來(lái)看，要實(shí)現攤余成本法理財產(chǎn)品全面替代凈值類(lèi)產(chǎn)品，并不可行。

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