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【環(huán)球新要聞】大漲5%，港股會(huì )是2023年最靚的崽嗎？

來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞 ? 2023-01-04 19:02:16


(資料圖片僅供參考)

氣勢如虹，
2022年的最后2個(gè)月，港股領(lǐng)漲全球。
2023年的前兩個(gè)交易日，港股依舊領(lǐng)漲全球，已經(jīng)漲了5%。
還有人說(shuō)，
1964年恒生指數成立以來(lái)，只在1965-1967年、2000-2002年連跌過(guò)3年，而之后的一年都是大漲，1968年漲了62.1%，2003年漲了34.9%。
2020-2022年，恒指又連跌3年，所以2023年...
此情此景，不禁讓人對2023年的港股多了些期待。
那今年港股可能會(huì )怎么走呢？懶貓找了幾個(gè)有代表性的觀(guān)點(diǎn)~

01

丘棟榮

前段時(shí)間，丘棟榮不是要發(fā)一只港股基金嘛，
昨天，為了推介這只新基金，他說(shuō)了對港股的看法，懶貓簡(jiǎn)單總結下：
（1）過(guò)去幾年，港股為什么跑輸？
主要是三個(gè)原因：
第一，中國經(jīng)濟基本面下行。
港股上市公司主要是中國資產(chǎn)，和中國經(jīng)濟基本面相關(guān)性較高，而過(guò)去兩年剛好是地產(chǎn)和投資周期的下行期，影響了企業(yè)利潤增長(cháng)。
第二，疫情及防控政策。
一是影響了企業(yè)利潤增長(cháng)，二是影響了投資者，特別是海外投資者的預期和估值。
第三，美聯(lián)儲加息。
港股是離岸市場(chǎng)，海外投資者占比高，港幣還和美元掛鉤，所以港股流動(dòng)性主要受美元流動(dòng)性影響。
而過(guò)去一年多，恰好是美聯(lián)儲加息周期，利率快速上升，壓制了市場(chǎng)估值，這才導致港股連續大跌的。
（2）現在走到哪一步了？
三個(gè)壓制港股的因素都出現了積極變化，
第一，去年房地產(chǎn)銷(xiāo)售下降超過(guò)40%，這么大的降幅，已經(jīng)充分釋放了風(fēng)險，今年包括房地產(chǎn)投資在內的投資需求可能會(huì )有所回升，甚至是明顯回升，經(jīng)濟周期的下行趨勢可能已經(jīng)見(jiàn)底。
第二，疫情防控政策也在過(guò)去一兩個(gè)月內發(fā)生了重大轉變。
第三，海外流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲加息節奏已經(jīng)放緩，最悲觀(guān)的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去。
再者估值上，港股當前的估值水平也不高。
10月底，恒指估值曾跌到過(guò)一個(gè)歷史上非常極致的水平。
多極致呢？
2002年7月有數據以來(lái)，恒指最低PE是6.8倍，出現在2008年10月28日的歷史大底日。
第二低就是2022年10月31日，恒指PE跌到7.23倍，自那之后恒指2個(gè)多月反彈了42%。
不過(guò)，雖然大幅反彈了2個(gè)多月，但丘棟榮認為港股仍處于一個(gè)估值非常低的狀況。
理由是：以PB來(lái)算，仍然處于最低的10%的分位數；以PE來(lái)算，大概也處于最低的1/4分位數的水平。
基于此，他做出了一個(gè)判斷：港股市場(chǎng)可能已經(jīng)走到了反彈的右側，是一個(gè)比較好的投資機會(huì )，這才決定發(fā)這只港股基金的。

02

機構

機構對2023年的港股也是偏樂(lè )觀(guān)，
中金公司在2023年十大預測中說(shuō)：
“A股和港股2023年均有望實(shí)現雙位數左右的收益，港股因為具備更大的修復彈性，還有可能階段性跑贏(yíng)A股”。
平安證券也是同樣看法：
“港股這輪跌了20個(gè)月，最多跌了53.19%，持續時(shí)間超過(guò)08年次貸危機以來(lái)的歷次下跌周期，跌幅也僅次于08年那波，估值已經(jīng)處于歷史低位?！?/span>
“而回顧歷史，港股的表現與內地經(jīng)濟的增速、美元流動(dòng)性以及中美關(guān)系緊密相關(guān)，過(guò)去12年里只要其中2個(gè)或2個(gè)以上因素偏正面，港股都是漲的。2023年，在中美關(guān)系穩定的背景下，美元流動(dòng)性和內地經(jīng)濟都有望出現改善，港股可能盈利顯著(zhù)的估值修復行情?！?/span>
“具體點(diǎn)位上，如果是估值修復的話(huà)，可能漲到23000點(diǎn)。如果美聯(lián)儲提前開(kāi)啟降息周期，那恒指還有可能沖擊25000點(diǎn)?！?/strong>
當然，也有不同意見(jiàn)。
中信證券就認為，港股可能要等到二季度才會(huì )進(jìn)入估值抬升階段。
理由是：一季度，一個(gè)大的預期是海外經(jīng)濟衰退，在這個(gè)預期下港股的情緒或偏弱。
興業(yè)證券也提升了風(fēng)險，
“過(guò)去2年港股經(jīng)歷了最冷的寒冬，2023年將見(jiàn)證港股的春天回歸，不過(guò)也要小心‘倒春寒’。
理由是：1）美聯(lián)儲加息周期的持續性超預期；2）中國經(jīng)濟復蘇可能不是一蹴而就。所以2023年的港股可能并非轟轟烈烈的大牛市，而是偏震蕩?！?/strong>
總的來(lái)說(shuō)，鑒于跌幅大、估值低、美元流動(dòng)性和國內經(jīng)濟可能好轉，大家對2023年的港股大方向上是偏樂(lè )觀(guān)的。
不過(guò)樂(lè )觀(guān)的主要是估值修復行情，按平安證券的測算也就23000點(diǎn)，再往上可能就要依賴(lài)更大的利好刺激了。

03

港股基金

最后再來(lái)說(shuō)說(shuō)港股基金。
業(yè)內的一個(gè)共識是：港股還是蠻難做的。
周應波感慨：“香江還是我們一條挺重要的能力邊界?！?/span>
丘棟榮也說(shuō)：“要對港股市場(chǎng)充滿(mǎn)敬畏，在港股要獲得阿爾法其實(shí)是比較困難的，很有挑戰?！?/span>
事實(shí)上還真是如此，
2020年之前成立，且2020年以來(lái)港股倉位超過(guò)50%的主動(dòng)基金有63只，
其中，2020-2022年每年都跑贏(yíng)恒指，且規模超5億元的基金總共就3只，其中還有2只都是張峰在管。
之前總結過(guò)的幾位港股明星基金經(jīng)理，
羅佳明、汪孟海、徐成、翁啟森、蘇圻涵雖然過(guò)去3年都是正收益，跑贏(yíng)了恒指最少40個(gè)點(diǎn)，但無(wú)一例外，都在去年跑輸了恒生指數。
所以，投港股比較穩妥的一個(gè)選擇可能還是指數基金，選主動(dòng)基金的話(huà)，可能要承擔階段性跑輸恒指的風(fēng)險。
當然，拉長(cháng)時(shí)間，港股雖然難做，但有些基金經(jīng)理還是跑出了超額收益，也值得選，只是要做好階段性跑輸恒指的心理預期~
本文作者：懶貓，來(lái)源：懶貓的豐收日，原文標題：《來(lái)不及了，快上車(chē)？》
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