1月12日，2023年的第一只爆款基金正式公告成立。

(資料圖片僅供參考)

由丘棟榮管理的中庚港股通價(jià)值18個(gè)月基金，在一日售罄的情況下，宣告成立。

與此同時(shí)，盡管這只基金快馬加鞭的完成募集進(jìn)程，但從去年11月初到今年1月12日，港股的恒生指數已經(jīng)反彈超過(guò)46%。

連基金經(jīng)理自己都坦誠，“可能錯過(guò)了最佳的左側布局時(shí)機”。

另一個(gè)信息是，在本次發(fā)行中，基金公司和員工的認購合計超過(guò)1億份，大幅超出了此前公告“不低于6千萬(wàn)”的初步數字。

種種跡象看，這是一只被外界寄予厚望，但投資環(huán)境已經(jīng)有所變化的產(chǎn)品。

作為嚴格的“價(jià)值投資者”的丘棟榮，會(huì )如何布局這個(gè)產(chǎn)品，會(huì )是一個(gè)有趣的話(huà)題。

看好港股市場(chǎng)表現

丘棟榮在本次募集前的幾度路演中，都反復強調了他對港股的看好。

他說(shuō)，港股的機會(huì )可能是系統性及戰略性的。

從產(chǎn)業(yè)以及自下而上的行業(yè)角度來(lái)看，港股市場(chǎng)充滿(mǎn)了大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)正在以非常低的價(jià)格被交易。同時(shí)，這些資產(chǎn)本身的基本面有很好的盈利彈性，或者是有不錯的成長(cháng)性，而這樣的產(chǎn)業(yè)和公司是吸引他愿意進(jìn)入到這個(gè)市場(chǎng)最重要的原因。

除了港股市場(chǎng)的長(cháng)期吸引力，當前更重要的是，所看到的很多關(guān)鍵因素都發(fā)生變化，甚至是反轉。

標的市場(chǎng)反彈較多

但丘棟榮也談到了港股市場(chǎng)的三方面風(fēng)險。

第一，港股市場(chǎng)本身的風(fēng)險和波動(dòng)性是比較大的。

第二，在港股市場(chǎng)上想要獲得阿爾法或者超額收益的難度是比較高的。

第三，時(shí)機上的風(fēng)險。

而這第三點(diǎn)也許在近期體現會(huì )尤為明顯。

中庚基金11月申報這只基金時(shí)，大概率沒(méi)有預料到港股反彈的如此快——截至1月12日，恒生指數從此前的低點(diǎn)反彈了46%以上。

尤其是如果以恒生香港上市指數（行業(yè)）來(lái)看，截至1月11日，2022年11月以來(lái)，物業(yè)服務(wù)及管理、互聯(lián)網(wǎng)科技等方向漲幅相當高。尤其是物業(yè)股指數，區間內實(shí)現了翻倍。

這意味著(zhù)，丘棟榮的新基金必須至少部分調整他原定的投資節奏，甚至是選股標的。這相當的考驗基金經(jīng)理的功力。

基金經(jīng)理會(huì )如何調整？

這個(gè)挑戰，丘棟榮應該充分的意識到了。

早在新基金發(fā)行前一天，丘棟榮就在包括朋友圈在內的多個(gè)渠道里提醒投資者注意風(fēng)險。

丘棟榮提及：雖然我們全力以最快速度往前趕，但仍然必須接受一個(gè)事實(shí)，那就是恰恰這兩個(gè)多月港股反彈的很多很快，累積了不少風(fēng)險，我們可能也已經(jīng)錯過(guò)了左側最佳布局的時(shí)機。

他還表示，時(shí)機其實(shí)是很難抉擇的，短期內市場(chǎng)的風(fēng)險是有所累積的，但即便如此，還是認為目前的吸引力仍然是存在的。

即便市場(chǎng)有所反轉、有所反彈、有所上漲，它可能只是從兩倍標準差以下的低估到一倍標準差以下的低估，還是處于低估的狀態(tài)，還是有吸引力的。同時(shí)，他相信基本面的復蘇和回升是在持續的，相信有機會(huì )在春節之后以及兩會(huì )之后得到驗證。

也就是說(shuō)，丘棟榮確定了兩點(diǎn)：

、 左側布局的最佳時(shí)點(diǎn)過(guò)去；

2、投資機會(huì )依然存在且有望在春節（或兩會(huì )）后得到驗證。

投向哪里？

那么能否預測下，丘棟榮未來(lái)會(huì )重點(diǎn)投向哪些資產(chǎn)呢？

首先是，他此前重點(diǎn)看好的投資方向，中庚基金的文章透露，該基金重點(diǎn)關(guān)注的港股機會(huì )主要集中于三類(lèi)。

第一類(lèi)是代表中國傳統經(jīng)濟的優(yōu)質(zhì)公司，既包括了傳統產(chǎn)業(yè)里的金融、地產(chǎn)、資源、煤炭、石油，也包含了像電信、移動(dòng)等優(yōu)質(zhì)運營(yíng)商公司。

第二類(lèi)是代表新興產(chǎn)業(yè)和新興力量的公司，包括互聯(lián)網(wǎng)、科技、醫藥、新興消費以及部分新興創(chuàng )新型公司等，以及近幾年回港上市的部分中概股。

第三類(lèi)是A股或者內地資產(chǎn)里沒(méi)有的資產(chǎn)，同時(shí)其盈利特征以及產(chǎn)業(yè)特征相對于A(yíng)股來(lái)說(shuō)，具有很強的稀缺性和互補性。

其二、這些行業(yè)中，漲幅較小的行業(yè)，更易受到關(guān)注。

以此來(lái)看，上述三大投資方向里，能源行業(yè)等反彈相對較少，從投資邏輯角度看，短期受影響較小。

其三，丘棟榮此前管理的基金涉足的港股倉位。

比如，中庚價(jià)值品質(zhì)一年基金，2022年3季報重倉了港股中的能源、地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)股。

包括：越秀地產(chǎn)、中國海外發(fā)展、中國宏橋、美團、中國海洋石油等個(gè)股。而油氣開(kāi)采股中國海洋石油的短期漲幅不到8%。

建倉節奏歷來(lái)積極

另外，丘棟榮的新基金進(jìn)入建倉后，也可能保持一個(gè)較快的投資節奏。

從丘棟榮在中庚基金的管理歷史看，新發(fā)成立的基金大多采取了積極的建倉策略。

中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有基金2021年1月中旬成立，1季報權益倉位約88%。

當時(shí)丘棟榮表示，基金報告期內利用市場(chǎng)波動(dòng)和權益資產(chǎn)內部估值結構分化明顯的機會(huì )，以小步快跑的節奏積極建倉，到季末權益倉位已到達相對較高的水平。

中庚價(jià)值靈動(dòng)基金2019年7月中旬成立，3季報權益倉位也超過(guò)84%。

當時(shí)丘棟榮表示，基金成立后，A股面臨震蕩調整、權益資產(chǎn)風(fēng)險溢價(jià)處于歷史相對高位，基于產(chǎn)品定位和投資目標，在市場(chǎng)調整時(shí)采取較為積極的建倉策略，同時(shí)保持相對較高的權益配置比例。

中庚小盤(pán)價(jià)值基金2019年4月成立，2季報權益倉位超過(guò)87%，基金在當年4月上旬成立。

基金經(jīng)理當時(shí)表示：自成立后，面臨A股持續調整，為我們創(chuàng )造了比較合適的進(jìn)場(chǎng)時(shí)機，因此，我們采取了較為積極的建倉策略。

包括他在中庚發(fā)行的第一只基金——中庚價(jià)值領(lǐng)航，2018年12月中旬成立，1月上中旬就開(kāi)始逐漸跟上基金業(yè)績(jì)基準的波動(dòng)，建倉速度也一定不慢。

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