張坤的基金凈值大幅“回血”了！

(資料圖片僅供參考)

這可能是過(guò)去一個(gè)季度許多投資者的組合里，最好的消息之一。

統計數據顯示，從10月底到1月上旬，張坤的易方達藍籌基金最大反彈幅度達到45%。反彈幅度在同行中名列前茅。

同時(shí)張坤的組合依然保持相對穩定，但增減倉之間，港股的配置得到了加強。

此外，本季度季報中，張坤再度對市場(chǎng)和投資做了思考。他還特別提及，不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)的內在價(jià)值在2022年有了一定幅度的提升，但股票價(jià)格卻有所下跌，這種價(jià)值和價(jià)格的反向運動(dòng)為長(cháng)期投資者提供了更好的賠率。

增持醫藥與科技

張坤基金的四季報，可能是全市場(chǎng)最“穩定”的——四只基金，一個(gè)重倉股都沒(méi)換！。

但個(gè)股的配置還是有調整。

易方達藍籌精選基金、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)基金增加了醫藥等行業(yè)的配置；易方達優(yōu)質(zhì)精選基金、易方達亞洲精選基金增加了科技等行業(yè)的配置。

相應的四個(gè)基金，都降低了對消費等行業(yè)的配置。

具體到重倉股看，4只基金都沒(méi)有出現重倉股更迭的情況。持倉體現了上述部分變化。

較為明顯的是，貴州茅臺和藥明生物，在4季度獲得了增持。

具體來(lái)看，張坤的重倉股里，長(cháng)期有騰訊、五糧液、茅臺、港交所、藥明生物等個(gè)股，這個(gè)季度僅有茅臺和藥明生物獲得一些增持。

而減持的對象也不多，主要是騰訊和五糧液，但兩者都超過(guò)了法規要求的配置上限，減持應該是為了配合法規。

此外，張坤管理的易方達亞洲精選基金，增持了騰訊、美團、Sea Ltd和STAAR Surgical Co，減持了華住。

其中道道值得琢磨。

規模逼近900億

根據最新發(fā)布的基金4季報，張坤在2022年末的基金管理規模合計達到了894億元。

這種規模的”回升”，直接動(dòng)力是該基金的凈值上升和投資者凈申購。

以易方達藍籌為例，這一“巨無(wú)霸基金”在4季報仍然獲得了凈申購。加之產(chǎn)品明顯的凈值上升（6.76%），導致規模有所復蘇。

即便是經(jīng)歷了10月份的劇烈調整，4季度里張坤管理的基金，也都實(shí)現了可觀(guān)的漲幅。

權益穩定、增持港股

那么張坤的最新資產(chǎn)配置思路是啥呢？

一個(gè)詞：增持港股！

基金4季報顯示，他的產(chǎn)品普遍股票倉位穩定，但或多或少都增持了港股。

以規模最大的易方達藍籌為例，港股倉位較3季報增長(cháng)了3.4個(gè)百分點(diǎn)。

有了更好的賠率

張坤的觀(guān)點(diǎn)也非常值得一看。

他在最新的季報里預期，隨著(zhù)新冠回歸乙類(lèi)傳染病管理，經(jīng)濟受影響程度將大幅降低；地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)過(guò)了2022年銷(xiāo)售的下滑后，銷(xiāo)量與行業(yè)長(cháng)期可持續銷(xiāo)量的差距得以縮小，也有望避免地產(chǎn)行業(yè)過(guò)快下滑引發(fā)的系統性風(fēng)險；高層會(huì )議直接回應了市場(chǎng)的擔憂(yōu)，提振了市場(chǎng)的信心。

張坤還認為， 不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)的內在價(jià)值在2022年有了一定幅度的提升，但股票價(jià)格卻有所下跌，這種價(jià)值和價(jià)格的反向運動(dòng)為長(cháng)期投資者提供了更好的賠率。

承認局限性

張坤在季報中，還對個(gè)人的投資體系做了新的闡述。

他認為，未來(lái)，市場(chǎng)先生再次出現間歇性的情緒不穩定也幾乎是必然的。投資者在面對市場(chǎng)的動(dòng)蕩起落時(shí)，內心難免受到煎熬，也會(huì )迷茫不安。

要應對這個(gè)局面，首先要認識到，一個(gè)投資人用什么樣理論去看市場(chǎng)，就會(huì )有什么樣的投資行為模式。

對于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，關(guān)注的是企業(yè)內在價(jià)值和價(jià)格，評估企業(yè)的內在價(jià)值，尋找價(jià)格低于內在價(jià)值的機會(huì )，并不在意近期股價(jià)的走勢；對于趨勢投資者來(lái)說(shuō)，關(guān)注的是趨勢的開(kāi)始和終結，至于交易對象的內在價(jià)值則不在關(guān)心之列。

面對同樣一個(gè)市場(chǎng)，投資者用不同的理論和時(shí)間尺度，有完全不同的投資策略，都是合理的。

第二，任何投資體系都有其局限性。任何體系都只能解釋市場(chǎng)在某些時(shí)間維度的運動(dòng)，大多數情況下都是無(wú)能為力的。

如果結合兩種投資體系是否會(huì )更好呢？事實(shí)上，這就像一個(gè)人左眼帶著(zhù)近視鏡，右眼帶著(zhù)遠視鏡看世界一樣，兩只眼睛看到的東西完全不同，甚至可能是沖突的，感覺(jué)會(huì )更加詭異。

因此，在選擇任何一種投資體系時(shí)，意味著(zhù)接受它的優(yōu)點(diǎn)同時(shí)，也只能同時(shí)接受它的缺點(diǎn)。

第三，選擇任何一種投資體系，不在于了解它的熟悉程度，而在于對這種理念是否真的相信，是否能夠一如既往的堅持。

只有通過(guò)不斷經(jīng)歷逆風(fēng)期，才能逐步摸索到什么是哪些缺陷是自己心甘情愿承受的。

一個(gè)投資者成熟的標志之一就是清晰的了解自己投資方法的局限性，放棄完美，保持淡定的心境，能夠從容的執行自己的投資策略，不因市場(chǎng)的短期波動(dòng)喜或悲。

從概率上說(shuō)，某一次機會(huì )的錯過(guò)，或者某一筆投資的虧損，這都是投資體系固有的一部分，不必對此過(guò)于煩惱，坦然接受自己所選擇的體系的缺陷。

投資者在市場(chǎng)中注定是孤獨的，需要時(shí)刻保持一種克制而理性的心理狀態(tài)，不需要大量的行動(dòng)，而是極大的耐心，堅持投資原則，等到機會(huì )時(shí)全力出擊，然后就是耐心的等待。

內心真正相信的投資體系有助于平靜的度過(guò)市場(chǎng)的動(dòng)蕩期，從而不至于被情緒接管投資操作。

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