伴隨著(zhù)全球政策和措施的推動(dòng)，電動(dòng)汽車(chē)電池領(lǐng)域正在迎來(lái)前所未有的發(fā)展前景。

當前，世界各國分別頒布了促進(jìn)電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的法案和措施，力圖擴大電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)和供應鏈在其本土的發(fā)展。在政策的刺激下，野村證券分析師Cindy Park、Yu Okazaki等人在3月21日發(fā)表的報告中指出，未來(lái)五年內，全球電動(dòng)汽車(chē)電池需求將以每年18%的速度增長(cháng)，2028年達到1647GWh，2030年達到2107GWh。

(資料圖片)

野村證券表示，隨著(zhù)中國電動(dòng)汽車(chē)補貼的逐步退出，疊加今年一季度供應鏈去庫存，中國電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)在今年將處于一個(gè)適度增長(cháng)的環(huán)境。

同時(shí)，由于寧德時(shí)代等行業(yè)領(lǐng)導者采取戰略性降價(jià)，電池市場(chǎng)競爭可能加劇，國內市場(chǎng)價(jià)格也將進(jìn)一步下降。

野村證券預計，2030年動(dòng)力電池平均售價(jià)將為136美元/kWh，同比下降9％，這主要是因為原材料價(jià)格的下跌。野村證券認為，隨著(zhù)成本降低行動(dòng)的推進(jìn)，從2024年開(kāi)始，動(dòng)力電池價(jià)格將每年下降3%，直到2030年。

此外，碳酸鋰價(jià)格進(jìn)入下行通道，也將有助于緩解電池制造商的利潤壓力。

2030年全球動(dòng)力電池需求達2107GWh

野村預測，2023-2030年，全球電動(dòng)汽車(chē)（包括純電動(dòng)/插電混合動(dòng)力車(chē)輛）的電池需求將以17%的年增速增長(cháng)；到2030年，動(dòng)力電池需求將達到2107GWh，這是基于電動(dòng)汽車(chē)滲透率將在2030年達到34.6%的基礎上推算的：

我們預測，2023年電動(dòng)汽車(chē)電池需求將同比增長(cháng)43%至706GWh，2023-2028年和2023-2030年的年均增長(cháng)率分別為18%和17%，到2028年和2030年時(shí)分別達到1647GWh和2107GWh。

這基于2023年、2028年和2030年全球電動(dòng)汽車(chē)滲透率分別為15.8%、29.8%和34.6%（2022年為11.8%）或2023年電動(dòng)汽車(chē)出貨量為1370萬(wàn)輛。

2023年1月至2月，15個(gè)國家的電動(dòng)汽車(chē)出貨量同比增長(cháng)24%，達到140萬(wàn)輛，其中中國、美國和歐洲十國同比增長(cháng)19%、94%和5%。中國、美國和歐洲十國占全球電動(dòng)汽車(chē)出貨量的59%、16%和21%。

具體而言，野村證券預計，2030年全球新能源汽車(chē)（包括混合動(dòng)力汽車(chē)、純電動(dòng)汽車(chē)、插電式混合動(dòng)力汽車(chē)和燃料電池汽車(chē)）銷(xiāo)量將達到6450萬(wàn)輛，電動(dòng)汽車(chē)（包括純電動(dòng)/插電混合動(dòng)力車(chē)輛）銷(xiāo)售量將達到3560萬(wàn)輛：

我們的全球汽車(chē)團隊預測，新能源汽車(chē)的銷(xiāo)售量將在2025F/30F達到3590萬(wàn)輛/6450萬(wàn)輛。電動(dòng)汽車(chē)的銷(xiāo)售量將達到2020萬(wàn)輛/3560萬(wàn)輛，市場(chǎng)份額為22.0%/34.6%。

產(chǎn)能方面，截至2022年底，全球動(dòng)力電池產(chǎn)能為1205GWh，出貨量為497GWh，野村預計到2030年底，全球產(chǎn)能將增長(cháng)至5419GWh，這意味著(zhù)在2022年至2030F期間，產(chǎn)能增長(cháng)率為21％，同時(shí)地區之間的產(chǎn)能也將發(fā)生變化：

按地區劃分，2023F中國/中國以外的亞洲/北美/歐洲應占全球電池產(chǎn)能的73％/5％/6％/16％，根據我們的估計，這將在2030F年發(fā)生變化，變?yōu)?2％/4％/17％/27％。

電池價(jià)格從2023年開(kāi)始下降

野村證券表示，隨著(zhù)原材料金屬價(jià)格下降，電池的平均價(jià)格將在2023年出現下降，預計降幅為9%：

對于我們覆蓋的七家電池制造商——松下、寧德時(shí)代、LGES、SK On、三星SDI、億緯鋰能和國軒高科——我們預測，2023年平均售價(jià)為136美元/kWh，同比下降9%。

據我們估計，由于大幅度的金屬價(jià)格上漲，2022年平均價(jià)格上漲了13%。2022年，碳酸鋰/鎳價(jià)格的平均值分別為71653美元/噸、26187美元/噸，同比上漲287%/42%。

對于2023F，我們估計ASP（平均售價(jià)）將下降9%，因為我們認為這些金屬價(jià)格會(huì )下降。

不過(guò)，今年迄今為止，一些正極材料制造商表示他們的ASP已經(jīng)上漲。從2024F開(kāi)始，我們預測，電動(dòng)汽車(chē)電池價(jià)格將每年下降3%，直到2030F，作為成本削減的一部分。

此外，野村表示，由于車(chē)企都希望降低成本，所有電池制造商也都面臨著(zhù)降低成本和平均售價(jià)的壓力。例如，特斯拉在2023年3月的投資者日上表示，它計劃通過(guò)規模增長(cháng)、更高的生產(chǎn)率/開(kāi)銷(xiāo)效率/供應商規模、產(chǎn)品改進(jìn)、工程變更和本地化將成本降低50%。

野村證券認為，這些目標應當是電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)的共同愿景，而不僅僅是特斯拉的相關(guān)愿景。

就覆蓋的七家電池企業(yè)而言，野村證券表示，就算未來(lái)電池價(jià)格下降，中國的電池企業(yè)預計仍將保持競爭力：

2022年七家公司的平均運營(yíng)利潤率為1.6％，我們預測這一數字將在2023F / 25F分別上升至5.1％/ 7.1％。

我們估計，2022年三家韓國電池公司（LGES，SDI，SK On）的平均價(jià)格比中國電池制造商（寧德時(shí)代，比亞迪（未覆蓋），億緯鋰能，國軒高科）高44％。由于50-60％的中國電池生產(chǎn)基于低成本LFP，因此中國的平均電池價(jià)格低于韓國/日本的電池價(jià)格。

這種具有競爭力的價(jià)格以及高于行業(yè)平均水平的盈利能力推動(dòng)了強勁的電池需求和供應增長(cháng)。雖然我們預計這種價(jià)格差距在各國之間將持續存在，但利潤率可能會(huì )在未來(lái)幾年收斂。

電池技術(shù)：更高能量密度、更長(cháng)壽命和更好的熱穩定性

就動(dòng)力電池的技術(shù)路線(xiàn)而言，野村證券認為，動(dòng)力電池正向著(zhù)更高能量密度、更長(cháng)的壽命和更好的熱穩定性遷移：

我們預計2023年NCM/NCMA EV電池的能量密度將達到720-750Wh/L（280-310Wh/kg），在2025年之后，預計能量密度將向800Wh/L（320Wh/kg）遷移。

此外，我們認為陽(yáng)極中的硅混合物有潛力從目前的約5%上升至5-8%（NCM）。

至于磷酸鐵鋰電池，野村估計當下其能量密度為約150Wh/kg，目標是在未來(lái)幾年內朝著(zhù)800Wh/L（超過(guò)320Wh/kg）的方向發(fā)展，以便為電動(dòng)汽車(chē)提供每次充電約600-700km的行駛里程和不到15分鐘的充電時(shí)間：

為了實(shí)現這一目標，我們估計需要鎳含量超過(guò)90%的陰極、約10%的硅石墨和厚度小于9微米的濕式隔膜。

鋰/鎳價(jià)：2023/2024F預計下降

野村證券認為，鑒于鋰近年來(lái)的供給增長(cháng)超過(guò)了需求增長(cháng)，預計2023/2024鋰價(jià)將同比下降35％/20％；鎳的供給小幅增加，價(jià)格可能也將持平或上漲。

我們估計，全球鋰礦供應在2022-2025年間將以33％的年復合率增長(cháng)，這是由現有產(chǎn)能的擴張和新項目的投產(chǎn)所推動(dòng)的，這將超過(guò)同期我們估計的18％的鋰需求年復合增長(cháng)率。

更平衡的供需情況將為鋰價(jià)提供更多的下降空間，預計2023/24年將同比下降35％/20％。

我們仍然相信，電氣化趨勢在汽車(chē)行業(yè)中將保持強勁，而鋰價(jià)格的正?；瘧摓殡妱?dòng)汽車(chē)供應鏈提供了進(jìn)一步的成本優(yōu)化空間。

受電動(dòng)汽車(chē)電池需求激增推動(dòng)，鋰價(jià)格在2021年下半年至2022年上半年間顯著(zhù)上漲。到2022年6月底，鋰價(jià)格達到每噸71376美元（同比增長(cháng)401%）。在整個(gè)2022年，鋰價(jià)格一直保持高位，并在12月中旬達到最高點(diǎn)，每噸81412美元。2023年1月和2月，鋰價(jià)格環(huán)比分別下降了7%和13%。

野村證券表示，這主要歸因于主要采礦商的鋰采礦量增加，緩解了供應緊張，以及2023年初電動(dòng)汽車(chē)需求下降。

此外，雖然受電動(dòng)汽車(chē)熱潮和2021-22年鋰價(jià)格上漲的推動(dòng)，全球鋰精煉市場(chǎng)將變得更加分散。野村證券仍然認為，擁有高質(zhì)量礦產(chǎn)資源和較低生產(chǎn)成本的領(lǐng)先鋰生產(chǎn)商應該保持其具有高端客戶(hù)和更好盈利能力的競爭優(yōu)勢。

因此，野村證券預計，在2022-25年間，全球鋰精煉能力將以26％的年復合增長(cháng)率增長(cháng)，從2022年的106.4萬(wàn)噸碳酸鋰當量擴大到2025年的212萬(wàn)噸碳酸鋰當量。

鎳價(jià)方面，由于鎳產(chǎn)品根據純度分為不同等級，而一級鎳是生產(chǎn)用于電池制造的硫酸鎳的唯一合適原料，生產(chǎn)成本往往較高，野村證券預計中期內，高質(zhì)量的鎳供應可能會(huì )短缺。

2022上半年，受地緣問(wèn)題影響，鎳價(jià)出現暴漲，2022年底達到了每噸29886美元，較2022年7月上漲55％。

不過(guò)，盡管鎳價(jià)目前仍然保持在較高水平，由于電動(dòng)汽車(chē)需求疲軟和全球產(chǎn)量增加，截至2023年3月3日，鎳價(jià)下跌至24358美元。

野村證券表示，由于低純度鎳的精煉，來(lái)自印度尼西亞的后續礦高純度鎳的生產(chǎn)將增加。

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