美股科技股今年以來(lái)反彈，摩根士丹利和摩根大通齊聲看空，認為不久之后還將下跌。

周一，摩根士丹利首席美股策略師Mike Wilson在報告中表示，科技股上周的反彈是不可持續的，該行業(yè)將回到新的低點(diǎn)。

同日，摩根大通策略師Marko Kolanovic在給客戶(hù)的一份報告中寫(xiě)道：

(相關(guān)資料圖)

美聯(lián)儲表示無(wú)意今年降息，但風(fēng)險資產(chǎn)卻出現了前所未有的反彈，歐洲股市接近歷史高點(diǎn)，美國股市收復了近期的失地。

我們預計，未來(lái)幾個(gè)月，風(fēng)險情緒將出現逆轉，市場(chǎng)將重新下探去年的低點(diǎn)。

Kolanovic在去年是華爾街最樂(lè )觀(guān)的人之一，但后來(lái)他改變了自己的觀(guān)點(diǎn)，在12月中旬、1月和3月削減了股票配置，原因是今年經(jīng)濟前景疲軟。

相反，作為華爾街主要看空分析師，Wilson一直致力于警告熊市，并且提醒投資者“一切還沒(méi)結束”。在報告中，Wilson重申了這一觀(guān)點(diǎn)：

我們幾乎沒(méi)有看到新牛市已經(jīng)開(kāi)始的證據，并相信熊市仍未完成。

摩根士丹利：科技股反彈不可持續

Wilson指出，從相對表現的角度來(lái)看，大型科技股在過(guò)去幾周是市場(chǎng)中“明顯的異類(lèi)”。

在去年下半年經(jīng)歷低迷后，科技股在今年前三個(gè)月強勁反彈。納斯達克綜合指數一季度收盤(pán)上漲17%，較去年12月底觸及的最近低點(diǎn)上漲了約20%。

盡管科技股的反彈承接了投資者在銀行業(yè)危機后的避險資金，但Wilson寫(xiě)道:

在防御性方面，我們的研究表明，科技股實(shí)際上更順周期，在熊市中觸底與大盤(pán)一致。

我們不認為(美聯(lián)儲)最近擴大的銀行融資計劃是一種最終會(huì )刺激風(fēng)險資產(chǎn)的量化寬松。

資金繼續流入貨幣市場(chǎng)賬戶(hù)，加上因納稅而增加的財政部一般賬戶(hù)，可能開(kāi)始成為風(fēng)險資產(chǎn)流動(dòng)性的阻力。

他和他的團隊認為，與科技板塊相比，主食、醫療保健和公用事業(yè)等傳統防御性板塊目前的風(fēng)險回報狀況更好：

我們建議在更積極地增持科技股之前，等待大盤(pán)出現一個(gè)持久的低點(diǎn)，因為該行業(yè)通常會(huì )在低谷后經(jīng)歷一段時(shí)間的強勁表現，這段時(shí)間的周期性有利于它的上行。

摩根大通：暴風(fēng)雨前的寧靜

Kolanovic認為，過(guò)去幾周流入股市的資金“沒(méi)有什么意義”，主要是由系統性投資者、空頭擠壓和VIX指數下跌推動(dòng)的。

當VIX指數跌至20以下，表明投資者相信銀行業(yè)危機在短期內得到遏制。但Kolanovic將目前的市場(chǎng)背景描述為“暴風(fēng)雨前的平靜”：

值得注意的是，風(fēng)險情緒像手風(fēng)琴一樣（變換），限制性利率給各種利差交易帶來(lái)了問(wèn)題，隨后收益率的回落緩解了部分壓力。

盡管各國央行仍在溝通，但在對抗通脹和抵制市場(chǎng)降息假設方面還有很多工作要做，因此最初的壓力來(lái)源——利率持續更長(cháng)時(shí)間——可能會(huì )重新出現。

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞：