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雖然市場(chǎng)預計美聯(lián)儲將再次加息，但短期利率曲線(xiàn)顯示，美聯(lián)儲再次加息幾乎沒(méi)有什么好處，但負面影響卻在不斷增加。

4月18日，彭博 Markets Live 博客宏觀(guān)策略師 Simon White 表示，美聯(lián)儲與利率曲線(xiàn)的斗爭已經(jīng)進(jìn)入了另一個(gè)階段——再次加息對抑制通脹的額外作用可以忽略不計，但可能仍會(huì )產(chǎn)生不受市場(chǎng)歡迎的負面影響。

截至目前，芝商所的美聯(lián)儲觀(guān)察工具FedWatch顯示，市場(chǎng)對美聯(lián)儲在5月會(huì )議上加息25個(gè)基點(diǎn)的預期概率已經(jīng)達到了86.7%。

目前，短期美債收益率與聯(lián)邦基金利率已經(jīng)呈現深度倒掛。White?認為，這意味著(zhù)，美聯(lián)儲再加息一次，這種倒掛將沿著(zhù)曲線(xiàn)傳遞到更長(cháng)的期限，從而能夠對抑制通脹產(chǎn)生更大的影響。

事實(shí)上，這是聯(lián)邦基金利率曲線(xiàn)的前端在所謂的“最后一次加息”前首次出現倒掛。因此在之前的每一輪緊縮周期中，美聯(lián)儲的最后一次加息總是大有裨益的。

White?表示，考慮到美債收益率曲線(xiàn)的形狀，以及市場(chǎng)對美聯(lián)儲降息的定價(jià)，再次加息只會(huì )提高即期利率。由于市場(chǎng)認為，加息對經(jīng)濟的損害需要通過(guò)進(jìn)一步降息來(lái)解決，預期調整的規?？赡軙?huì )進(jìn)一步擴大。如果美聯(lián)儲發(fā)出關(guān)于“加息周期仍在繼續”的信號，曲線(xiàn)就會(huì )恢復原狀，但鑒于經(jīng)濟正徘徊在衰退邊緣，這種情況極不可能發(fā)生。

White?指出，由于美聯(lián)儲釋放了鷹派信號，市場(chǎng)也預期將出現更高的利率峰值，但這一峰值被提前了，隨后的降息也被提前定價(jià)。但市場(chǎng)明顯忽視了美聯(lián)儲之前所說(shuō)明的“加息時(shí)間將會(huì )更長(cháng)”。

至于再次加息的負面影響，White?表示，加息將增加美聯(lián)儲為準備金余額和RRP工具支付的金額。這雖然對儲備金過(guò)剩的大型銀行來(lái)說(shuō)是件好事，對貨幣市場(chǎng)基金及其客戶(hù)也有好處，但對儲備不足的小型銀行來(lái)說(shuō)，這意味著(zhù)更大的壓力。

其中一些小銀行仍在支付利息費用，不斷加息還將進(jìn)一步加大許多小銀行持有至到期投資組合的壓力；此外，加息還會(huì )對政府不斷上升的利率成本施加壓力。

White?總結道，如果把美聯(lián)儲的下一次加息比作是一項交易，那么它的風(fēng)險回報率是極低的。

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