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●核心摘要：近期A(yíng)I概念熱度延續，中特估方向也反復活躍，兩大主題表現精彩紛呈，因此本篇周報嘗試總結一些主題投資方法論的思考，并在此基礎上，針對不同類(lèi)型的主題投資，簡(jiǎn)要復盤(pán)了過(guò)往相應具體案例的驅動(dòng)因素與退出標志。對于以AI為代表的產(chǎn)業(yè)性主題而言，緊跟產(chǎn)業(yè)核心邏輯的變化至關(guān)重要，中短期維度內主題落幕的標志是預期差的消除，內部輪動(dòng)的關(guān)鍵在于尋找新的預期差；而更長(cháng)時(shí)間維度內，主題能夠得以延續，甚至向成長(cháng)投資切換的重要前提是產(chǎn)業(yè)邏輯的順暢演繹。（典型的失敗案例可以參考2021年末的元宇宙）。而對于以中特估為代表的政策性主題，關(guān)注重磅會(huì )議、文件規劃等的兌現可能是較好的參考標志。

●行情回顧：近一月AI概念繼續活躍，上周內部分化開(kāi)始加劇。近一月AI概念熱度延續，接連不斷的消息催化不止，算力與應用端是內部領(lǐng)漲主線(xiàn)（CPO、游戲、半導體等），上周主題內部逐步開(kāi)始分化，傳媒細分方向一枝獨秀；而受?chē)鴥瘸隹?、信貸等宏觀(guān)數據超預期、海外美元持續走弱、OPEC+減產(chǎn)等推動(dòng)下，資源類(lèi)方向表現活躍。

本文作者：中信建投陳果（SAC執業(yè)證書(shū)編號：S1440521120006）、姚皓天（SAC執業(yè)證書(shū)編號：S1440523020001），來(lái)源：陳果A股策略，原文標題：《主題投資退潮的標志是什么？——主題與產(chǎn)業(yè)趨勢跟蹤系列（四）》

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