在ESG報告的“發(fā)布季”，一種被稱(chēng)為“影響力報告（Impact report）”的相似品荷尖初露。去年曾是Tesla用來(lái)“硬剛”現有ESG評級體系的翻桌之作，最近得到了IBM、Nike等國際品牌的群起效之。

“這些企業(yè)在通過(guò)‘影響力報告’塑造自身可以成為‘可持續發(fā)展解決方案提供商’的積極形象?！鄙痰廊诰G董事長(cháng)郭沛源觀(guān)察道。

ESG同樣包含了投資者對企業(yè)在環(huán)境、社會(huì )責任和公司治理三個(gè)維度的正面期待，ESG高分似乎也理所當然地等同于對企業(yè)積極影響力的認可，于是市場(chǎng)有觀(guān)點(diǎn)認為這更像是一種概念游戲。

(相關(guān)資料圖)

也有觀(guān)點(diǎn)認為，由于ESG評估的核心方法是推崇“不作惡”，所以相比強調積極影響，更傾向于對負面風(fēng)險的管理，也就是對“過(guò)而改之”的企業(yè)給予更多的鼓勵，所以影響力報告或許會(huì )漸漸成為一些企業(yè)的首選。

在ESG報告尚且群魔亂舞的當下，談?wù)摗坝绊懥蟾妗笔欠裼斜匾?、有可能成為企業(yè)信披的主流選項為時(shí)尚早，但有一個(gè)趨勢值得關(guān)注：影響力投資（Impact investment）已經(jīng)開(kāi)始在高凈值人士圈層中流行。

ESG投資VS影響力投資

根據全球影響力投資網(wǎng)絡(luò )（GIIN）的定義，影響力投資是“主動(dòng)創(chuàng )造積極的、可衡量的社會(huì )和環(huán)境影響以及財務(wù)回報的投資行為”。

“你可以理解成ESG投資包含了影響力投資，但是開(kāi)展影響力投資的難度會(huì )比ESG投資要高?！笔煜び绊懥ν顿Y的機構分析師姚嘉駿對華爾街見(jiàn)聞解釋?zhuān)癊SG投資指的是投資決策中考慮被投資產(chǎn)的環(huán)境、社會(huì )以及公司治理因素，主要是為了規避投資風(fēng)險，從這個(gè)維度來(lái)說(shuō)，大部分金融機構都會(huì )開(kāi)展ESG投資，因為投資過(guò)程中多多少少會(huì )考慮董事會(huì )建設、企業(yè)反貪污等情況?！?/p>

在他看來(lái)，影響力投資的投資目的就是為了創(chuàng )造正面的環(huán)境或社會(huì )效應，所以要被定義為影響力投資的門(mén)檻高得多?！氨热鐪p碳、修復環(huán)境、創(chuàng )造就業(yè)等，這種投資實(shí)踐做的人相對少，畢竟多數金融機構的目標還是為了投資回報?！?/strong>

據華爾街見(jiàn)聞了解，歐盟的可持續金融披露條例（SDR）就將基金分為三種，一是完全沒(méi)有考慮可持續因素，稱(chēng)為普通基金，一種是將某些可持續因素納入考量，稱(chēng)為ESG基金，而能被稱(chēng)為“影響力基金”的條件則是需要在基金說(shuō)明書(shū)中明確提及投資目標是創(chuàng )造環(huán)境或者社會(huì )積極影響力。

“實(shí)操中，金融機構是很難夠上影響力投資的定義的，相比之下，慈善家、高凈值人士的捐贈項目所做的投資其實(shí)在邏輯上更自洽一些?！币悟E對華爾街見(jiàn)聞表示。

慈善和投資一直被認為是兩個(gè)不同的專(zhuān)業(yè)——一個(gè)支持社會(huì )變革，另一個(gè)爭取經(jīng)濟收益。將這兩者整合在一起，即在行善的同時(shí)實(shí)現財務(wù)回報，大多數慈善家和投資人都曾經(jīng)認為這樣的想法是不切實(shí)際的。然而，影響力投資尋求在實(shí)現財務(wù)回報的同時(shí)產(chǎn)生社會(huì )或環(huán)境效益，逐漸成為一個(gè)對投資者和慈善家來(lái)說(shuō)很有前景的工具。

數據也支撐這種觀(guān)點(diǎn)。影響力投資的概念由美國洛克菲勒基金會(huì )于2007年提出后，迅速獲得了全球頂尖基金會(huì )、金融、家族辦公室和商業(yè)機構的支持和實(shí)踐。根據GIIN統計的最新數據，截止至2021年底，全球共有3349家企業(yè)管理的1.164萬(wàn)億美金（約8萬(wàn)億人民幣）資產(chǎn)用于開(kāi)展影響力投資，相較于2019年開(kāi)展影響力投資的機構數量（1720家）以及管理規模（約7150億美金）而言，其漲幅分別為94.7%以及62.8%。

據悉，GIIN很早就開(kāi)發(fā)了一套指標目錄IRIS，即影響力報告和投資標準，包含了組織描述、產(chǎn)品描述、財務(wù)績(jì)效、運營(yíng)影響力、產(chǎn)品影響力等方面的700多個(gè)細分指標，每個(gè)指標可以對照到聯(lián)合國可持續發(fā)展目標。

資本社會(huì )效應

根據洛克菲勒慈善咨詢(xún)機構發(fā)布的信息，在美國，慈善事業(yè)規模約為3900億美元，政府支出為3.9萬(wàn)億美元，資本市場(chǎng)（所有債權和股權投資）總規模共為65萬(wàn)億美元。在全球范圍內，總投資估計為300萬(wàn)億美元。因此，全球資本市場(chǎng)只要有1%的資金轉向影響力投資—或是對社會(huì )有益的投資，就可以彌補實(shí)現聯(lián)合國可持續發(fā)展目標（SDGs）所需資金中約2.5萬(wàn)億美元的年度缺口。這意味著(zhù)利用資本市場(chǎng)可以帶來(lái)巨大的社會(huì )效益。

如果說(shuō)傳統投資僅追求財務(wù)回報，傳統慈善僅考慮影響力，那么影響力投資就是在光譜兩端之間尋找的平衡點(diǎn)。一個(gè)主要受社會(huì )影響驅使的投資者可能會(huì )為慈善機構提供低息貸款或可回收資助。在另一端，主要受財務(wù)回報驅動(dòng)的投資者則可能會(huì )對一家遵循ESG的上市公司進(jìn)行股權投資。

例如美國的私人基金會(huì )不僅可以通過(guò)每年數額需達到總資產(chǎn)5%的捐贈造福社會(huì )，還可以通過(guò)其余95%的用作投資的基金會(huì )資產(chǎn)造福社會(huì )。美國基金會(huì )每年的撥款總額為600億美元，而持有的資產(chǎn)總額為8650億美元。

同樣已經(jīng)有一批金融機構探索在國內環(huán)境下開(kāi)展影響力投資的實(shí)踐，引用第一財經(jīng)研究院發(fā)布的《資本的血液——中國影響力投資報告2022》提到的案例，關(guān)注影響力投資的禹閎團隊投資了強英鴨業(yè)集團，支持該公司在皖北的國家級貧困地區先后建設5個(gè)基地，在碭山、蕭縣、泗縣、蒙城和利辛采用“公司+農戶(hù)”的合作生產(chǎn)模式，在2018年實(shí)現銷(xiāo)售收入逾36億元，并且創(chuàng )造平等就業(yè)崗位8250個(gè)，其中60%為女性員工。在投資回報率上，禹閎2013年原始投資的1.1億近期已成功退出并獲得一定財務(wù)回報率。

早期劍橋聯(lián)合基金和GIIN的一份報告顯示，1998年至2004年期間推出的影響力投資基金，其大部分投資已經(jīng)完成（贖回現金），其表現優(yōu)于可比基金。

機遇和挑戰

一個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)在于，國內高凈值人士對慈善的參與熱情正在逐年增高，或許會(huì )成為影響力投資的土壤。招商銀行聯(lián)合北京師范大學(xué)中國公益研究院發(fā)布《2023中國高凈值人士慈善調研報告》，發(fā)現約80%的高凈值人士參與過(guò)慈善,其中包括幫助陌生人（95.2%）、向慈善機構捐款（91.7%）以及參加志愿服務(wù)（59.9%）。

在慈善議題方面，捐贈千萬(wàn)以上的捐贈人傾向于扶貧和濟困項目（65.2%），隨后是教育、科學(xué)、文化（55.1%）；而非大額捐贈人則更加重視扶老、救孤、恤病等議題（53%）；在開(kāi)展慈善活動(dòng)方面，大額捐贈人傾向于通過(guò)專(zhuān)業(yè)慈善機構行善（63.2%），其次是直接幫助有困難的人或群體（51.5%）和企業(yè)履行社會(huì )責任（42.6%）。

根據美國數據咨詢(xún)機構Altrata在2022年底發(fā)布的 《全球超高凈值人士慈善趨勢》報告，該報告將凈資產(chǎn)高達3000萬(wàn)美金（約2.06億人民幣）的人士定義為超高凈值人士（UHNWIs）。盡管在2021年度這類(lèi)人士?jì)H占全球百萬(wàn)富翁數量的1.1%，但是卻貢獻了全球24%（約1957億美金，約13453.98億人民幣）的慈善捐贈。

在投資領(lǐng)域方面，27.1%的超高凈值人士愿意將資金投入教育領(lǐng)域，其次是藝術(shù)和文化（19.1%）、社會(huì )服務(wù)（14.3%）以及醫療健康研究（12.5%）。

隨著(zhù)慈善意愿增強和慈善形式的專(zhuān)業(yè)化趨勢，影響力投資有可能會(huì )成為重要選項之一。社會(huì )企業(yè)家，科技和互聯(lián)性已經(jīng)在重新定義改善人民生活的潛能，影響力投資似乎是將市場(chǎng)力量和行善熱心連接起來(lái)的一個(gè)理想的載體。

不過(guò)，影響力投資者在尋找既能滿(mǎn)足他們的投資標準又能滿(mǎn)足他們的慈善目標的交易時(shí)可能會(huì )感到受挫。一旦進(jìn)行了投資，要找到一個(gè)有吸引力的退出策略也可能會(huì )有難度。例如，直到 2017 年初才首次有共益企業(yè)（benefit corporation）實(shí)現了首次公開(kāi)募股。而在國際層面，如果所投資的市場(chǎng)受到其政府的貨幣管制，則變現可能會(huì )更加復雜困難。