在經(jīng)歷了數個(gè)月反復搖擺后，美國能源部上周發(fā)布招標公告，宣布將購買(mǎi)300萬(wàn)桶含硫原油，6月最終確定中標結果，要求供應商8月交付。然而市場(chǎng)人士指出，美國政府回補戰略原油儲備（SPR）之路或很崎嶇，將面臨諸多考驗。

去年3月，美國總統拜登祭出美國史上最大規模的1.8億桶石油儲備釋放，以在俄烏沖突爆發(fā)、油價(jià)飆升至每桶超過(guò)100美元之際，降低油價(jià)。此番大規模拋儲，令美國的戰略石油儲備水平降至1983年以來(lái)的最低水平。拜登政府曾計劃回補6000萬(wàn)桶SPR，相當于釋放計劃的1/3。

美國政府緊急釋放的戰略石油儲備價(jià)格為每桶約95美元，其希望以較低價(jià)格67-72美元區間補充SPR。但現實(shí)是，盡管今年油價(jià)數次處于這一價(jià)格區間，但真正執行起來(lái)卻要難的多。周一，WTI 6月原油期貨收漲0.61%，報71.99美元/桶，仍勉強處于美國政府尋求的價(jià)格范圍。

(資料圖片僅供參考)

之所以說(shuō)SPR的回補實(shí)際操作上更困難，是因為美國政府在今年早些時(shí)候已經(jīng)嘗試過(guò)一次購買(mǎi)原油，但以失敗告終。今年1月，美國能源部取消了其300萬(wàn)桶的補庫計劃，聲稱(chēng)收到的報價(jià)過(guò)高。

SPR定期將石油借給煉油廠(chǎng)，獲得額外供應作為回報。但近幾十年來(lái)，SPR直接購買(mǎi)的情況非常少見(jiàn)。

上述失敗，令美國能源部需要從交易員的角度出發(fā)，思考回補實(shí)操問(wèn)題。該機構需要改進(jìn)其投標方式——以更能反映原油交易的方式投標。這包括像石油公司那樣，去權衡市場(chǎng)波動(dòng)性和風(fēng)險。石油市場(chǎng)可能遇到諸多意外突發(fā)情況，包括自然災害、地緣政治緊張局勢或OPEC+產(chǎn)量政策變化等。

業(yè)內人士指出，美國能源部此前投標失敗，因其以固定價(jià)格報價(jià)。固定價(jià)格意味著(zhù)交易對手方將不得不承擔長(cháng)達13天的價(jià)格固定所帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險。因此石油生產(chǎn)商可能會(huì )提高價(jià)格，對油價(jià)波動(dòng)幾美元的風(fēng)險進(jìn)行對沖，而對沖成本是轉嫁給買(mǎi)方，也就是美國政府的。

市場(chǎng)走勢還主要與價(jià)格差異有關(guān)，這包括不同的原油類(lèi)型，或是原油生產(chǎn)、買(mǎi)賣(mài)地點(diǎn)在哪里。這些價(jià)格差異可以使交易員們能夠計算運輸等成本，并讓生產(chǎn)商們有機會(huì )通過(guò)購買(mǎi)期貨或期權合約等金融工具來(lái)限制波動(dòng)帶來(lái)的影響。

美國能源部上周宣布的投標，就將改進(jìn)之前的定價(jià)方法，變?yōu)榛谏鲜鎏峒暗膬r(jià)格差異的定價(jià)方法。美國政府要求對手方們就含硫原油價(jià)格差異給出價(jià)格。這有助于供應商們更準確地預測成本，和限制潛在的損失。截至上周五，價(jià)格差異為98美分。

市場(chǎng)人士評論稱(chēng)，理論上，同樣的問(wèn)題仍然存在，因為交易商們在等待決定期間，有兩周的時(shí)間必須承受價(jià)格差異。然而，價(jià)格差異的波動(dòng)性遠低于油價(jià)。如果本次投標成功，新的定價(jià)方式可以為未來(lái)的SPR回補提供藍圖。

事實(shí)上，考慮到與OPEC+的隔空博弈，和來(lái)自亞洲的強勁需求，對拜登政府來(lái)說(shuō)，更緊迫的問(wèn)題可能是，油價(jià)是否能保持在該國能源部的目標范圍內。拜登曾表示，將以一種為美國納稅人帶來(lái)最大價(jià)值并保護美國經(jīng)濟和安全利益的方式，來(lái)回補SPR。

雖然極低的SPR水平遭到共和黨官員們的強烈批評，但許多分析師認為，美國SPR庫存足以抵御供應沖擊，尤其是考慮到德克薩斯州和新墨西哥州快速增長(cháng)的頁(yè)巖油產(chǎn)量，推動(dòng)美國原油產(chǎn)量接近創(chuàng )紀錄水平。

目前，石油交易員正密切關(guān)注能源部在補充SPR方面的一舉一動(dòng)。由于OPEC+減產(chǎn)，美國能源部所需的含硫原油更加緊俏。若能源部繼續補充SPR，勢必會(huì )進(jìn)一步收緊原油市場(chǎng)，推高油價(jià)，即將到來(lái)的夏季出行高峰期可能也會(huì )推高汽油價(jià)格。

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