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硅料價(jià)格連續兩周跌幅近10%，4月至今跌幅近30%，降價(jià)速度比想象中還要快。目前上游各環(huán)節降價(jià)動(dòng)作并沒(méi)有很快傳導到電池和組件環(huán)節，下游截留了大部分利潤。但即使硅料暴跌，市場(chǎng)仍在博弈，認為價(jià)格底尚未到來(lái)，但終端裝機已按捺不住，隨著(zhù)旺季到來(lái)，預計今年光伏旺季更旺。

硅料一周又跌10%，上游降價(jià)速度比想象快

5月24日，硅業(yè)分會(huì )公布了硅料價(jià)格，其中N型料成交均價(jià)為13.54萬(wàn)元/噸，降幅為9.55%；復投料成交均價(jià)13.02萬(wàn)元/噸，降幅為10.21%；單晶致密料成交均價(jià)12.8萬(wàn)元/噸，降幅10.3%；單晶菜花料均價(jià)為12.52萬(wàn)元/噸，降幅為10.7%。上周硅料的價(jià)格中樞還在14-15萬(wàn)元/噸，一周后又跌超10%，可見(jiàn)硅料降價(jià)的速度比想象中要快，離跌破10萬(wàn)元/噸的關(guān)口已經(jīng)不遠。

我們此前也說(shuō)過(guò)，周期品具有暴漲暴跌的屬性，所以當下降通道來(lái)臨時(shí)，很難預判其降價(jià)的幅度和速度。從基本面看此次下跌的原因， 硅業(yè)分會(huì )給出的解釋主要有3點(diǎn)，第一、供給端新建產(chǎn)能陸續釋放，帶來(lái)了較大的供應壓力；第二、需求端，硅片的需要壓縮。因為現在都沒(méi)辦法預判硅料的價(jià)格底，產(chǎn)業(yè)鏈也是互相博弈的狀態(tài)，所以硅片企業(yè)也擔心影響自己的利潤，下調開(kāi)工率，本周硅業(yè)分會(huì )解釋道，目前多家硅片企業(yè)已經(jīng)計劃下調20%的開(kāi)工率了，硅片企業(yè)為減少跌價(jià)損失，采購硅料的頻率也縮短，導致產(chǎn)業(yè)鏈的庫存都轉移到了硅料環(huán)節，加速硅料下跌。第三，周議價(jià)的簽單模式加劇了產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格博弈。

見(jiàn)智研究復盤(pán)，一季度后，硅料跌幅已經(jīng)開(kāi)始加速，4月硅料價(jià)格跌幅近30%。在4月之前，硅片因為高純砂緊缺的邏輯，還能挺一挺價(jià)，但是隨著(zhù)海外官宣擴產(chǎn)高純砂的消息，市場(chǎng)對高純砂緊缺的邏輯也有了些許動(dòng)搖，難以支持硅片挺價(jià)，4月后，硅料、硅片紛紛下跌，只是硅料跌的更狠，尤其近2周，基本都是10%幅度的下跌，可以說(shuō)進(jìn)入了殺價(jià)的加速期。下游采購不積極也是因為硅料價(jià)格非常不穩，擔心虧錢(qián)，同時(shí)也印證了，市場(chǎng)認為此時(shí)還不是硅料價(jià)格的底，還在試圖等著(zhù)跌到更低的價(jià)位。

電池、組件留存利潤增厚，光伏“旺季更旺”

上游價(jià)格的急跌，直接利好光伏下游。電池和組件在上游暴跌的情況下，下跌比較緩慢，所以在成本下降的背景下，得以留存利潤。就電池片環(huán)節而言，仍是結構性趨勢較明顯，目前TOPCon電池仍相對緊張，對PERC的溢價(jià)在0.1元/W以上。終端市場(chǎng)對N型組件的接納度也越來(lái)越高。所以上游硅片價(jià)格大跌，給電池環(huán)節的利潤空間也越來(lái)越大。組件方面，現在N型組件的滲透率已經(jīng)大幅提升了。且組件價(jià)格下降速度，遠小于上游硅料上游硅料價(jià)格對應組件成本跌幅，上游硅料價(jià)格跌速越快，組件環(huán)節的利潤越增厚。

總體而言，上游各環(huán)節降價(jià)動(dòng)作暫未傳導至組件環(huán)節，一方面電池片截留大部分利潤，價(jià)格并未出現大幅下降，另一方面，光伏產(chǎn)業(yè)傳統旺季到來(lái)，組件和終端裝機收益速度和幅度也會(huì )加快。根據最新光伏裝機數據顯示，2023年1-4月國內光伏新增裝機48.31GW，同比增長(cháng)186%，國內4月新增光伏裝機量14.65GW，同比增長(cháng)299%，4月裝機增速暴漲。

見(jiàn)智研究認為，4月后逐步進(jìn)入光伏旺季，加上目前硅料價(jià)格持續急跌，今年光伏裝機或許比年初預期的還要好，不止淡季不淡，旺季還可能更旺。

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