5月24日晚上，曾經(jīng)的造車(chē)新勢力御三家之一的小鵬汽車(chē)公布了自家的2023年一季度的業(yè)績(jì)。

(資料圖片僅供參考)

重點(diǎn)指標總體來(lái)看，今年一季度小鵬的營(yíng)業(yè)收入達到40.3億元，同比下滑45.9%，環(huán)比降低21.5%；經(jīng)營(yíng)性虧損繼續擴大至23.4億元，同比增加了37.4%，環(huán)比略微降低了1%；毛利率大降至1.7%，與去年同期12.22%的毛利率水平相比降低了10.5個(gè)百分點(diǎn)，而與去年四季度的8.7%的毛利率相比則降低了7個(gè)百分點(diǎn)。

華爾街見(jiàn)聞·見(jiàn)智研究認為，由于前期新車(chē)型G9發(fā)行的不順利和后續老車(chē)型改款上市帶來(lái)的陣痛期，導致小鵬的銷(xiāo)量水平在今年一季度的確不盡如人意，而為了迎接特斯拉率先降價(jià)所帶來(lái)的價(jià)格戰，小鵬不得已的降價(jià)策略也使得整體營(yíng)收和毛利率水平較為低迷，可見(jiàn)小鵬離逆風(fēng)翻盤(pán)還有不小的距離，尚需要后續的改款車(chē)型迅速發(fā)力挽回局面。

目前來(lái)看，小鵬的首個(gè)改款P7i在三月發(fā)行以后反響還是不錯的，略微帶動(dòng)銷(xiāo)量回暖，而回暖趨勢能否在接下來(lái)幾個(gè)季度維持下去，則成為小鵬接下來(lái)重回巔峰的重中之重。

1、銷(xiāo)量持續低迷，需要給時(shí)間改款車(chē)型發(fā)力挽回局面

小鵬的低迷銷(xiāo)量成了目前絕對的心病，繼去年四季度產(chǎn)品銷(xiāo)量?jì)H僅為2.2萬(wàn)輛，為全年水平最低之后，今年一季度小鵬繼續維持頹勢，雖然還是處于此前的一季度銷(xiāo)量指引1.8萬(wàn)輛-1.9萬(wàn)輛范圍中，勉強符合預期，但是總體銷(xiāo)量?jì)H為1.8萬(wàn)輛，已經(jīng)是小鵬連續第5個(gè)季度處于銷(xiāo)量環(huán)比下滑的狀態(tài)。

如果說(shuō)小鵬的銷(xiāo)量持續的同比增速下滑是因為汽車(chē)市場(chǎng)旺淡季的季節性因素和年末面臨新能源汽車(chē)補貼退出后沖量后出現的暫時(shí)性“小疾”（小鵬一季度的銷(xiāo)量環(huán)比下滑18%，同比增速更是降至-48%，近乎腰斬），那么同比的大幅度下降就真是小鵬新老以及改款車(chē)型交替不佳和需求下降所導致的“大病”。而且根據小鵬對于今年二季度的銷(xiāo)量指引來(lái)看，公司預計二季度汽車(chē)交付量為2.1萬(wàn)輛至2.2萬(wàn)輛，考慮到小鵬四月銷(xiāo)量達到0.7萬(wàn)輛，相當于五月和六月的月平均交付依舊維持在1萬(wàn)輛以下的水平，可見(jiàn)小鵬的回歸銷(xiāo)量破萬(wàn)大關(guān)之路依舊是任重而道遠。

當然，從好的方面來(lái)看，雖然小鵬的月銷(xiāo)量遲遲難于回歸至萬(wàn)輛水平，但是各月單獨來(lái)看還是處于緩慢的環(huán)比回升狀態(tài)（一月至三月銷(xiāo)量分別0.52萬(wàn)輛,0.6萬(wàn)輛和0.7萬(wàn)輛），不像蔚來(lái)在三月和四月的銷(xiāo)量再次連續出現環(huán)比負增長(cháng)。

此外，隨著(zhù)小鵬主打車(chē)型的改款P7i在三月上市和展開(kāi)快速開(kāi)啟交付，今年3月小鵬的P7車(chē)型總交付量高達3030臺，占了總銷(xiāo)量的近一半份額，環(huán)比增長(cháng)32%，可見(jiàn)市場(chǎng)和消費者對于這款曾經(jīng)的小鵬的主力車(chē)型還是給予了部分肯定。而在今年下半年，小鵬其他的幾個(gè)老車(chē)型如P5和G3的改款車(chē)型能否助力小鵬銷(xiāo)量迅速回暖，從而重新拉回市場(chǎng)和消費者的關(guān)注，是小鵬接下來(lái)重回巔峰的重中之重。

2、被迫迎接價(jià)格戰，小鵬毛利率空間被極致壓縮

由于一季度被迫迎接價(jià)格戰，小鵬的單車(chē)收入水平跌破了20萬(wàn)元大關(guān)，今年一季度達到19.3萬(wàn)元，此前通過(guò)高價(jià)位的新車(chē)型G9拉高單車(chē)收入的計劃顯然也是未能實(shí)現，但好在單車(chē)收入也并未因為整體銷(xiāo)量不佳，以及新車(chē)型G9發(fā)行不順利而出現斷崖式下滑，總體來(lái)看單車(chē)收入已經(jīng)回到小鵬2020年上半年的水平。

除此之外，小鵬的毛利率水平也受到了不小的影響，今年一季度小鵬的整體毛利率暴跌至1.7%，同比降低了10.5個(gè)百分點(diǎn)，繼續維持10%以下水平未有起色，而汽車(chē)毛利率更是跌至負數-2.5%，這是小鵬近三年以來(lái)首次出現負的汽車(chē)毛利率，換而言之，汽車(chē)毛利率為負數意味著(zhù)在整個(gè)一季度，小鵬屬于虧本賺吆喝，賣(mài)一輛虧一輛。華爾街見(jiàn)聞·見(jiàn)智研究認為，小鵬在今年一季度為應對特斯拉價(jià)格戰所實(shí)行的降價(jià)策略（小鵬旗下的P7、G3和P5各車(chē)型指導價(jià)分別下調2萬(wàn)元至3.6萬(wàn)元不等）還是壓縮了小鵬自身的毛利率的空間。

盡管上游原材料價(jià)格尤其是碳酸鋰的價(jià)格的確也在一季度有所下滑，但是由于長(cháng)協(xié)價(jià)格等因素使得成本下滑幅度難有電池級碳酸鋰現貨價(jià)那么大，肯定是有些許延后。

除此之外，即使是以電池級碳酸鋰現貨價(jià)的下滑幅度來(lái)看（電池級碳酸鋰的價(jià)格從一季度初的52萬(wàn)元/噸一路跌至一季度末的24.5萬(wàn)元/噸，下滑幅度高達52.9%），小鵬的主力車(chē)型P7（80度電）的成本大概會(huì )下滑1.5萬(wàn)元左右，還是低于小鵬自身的產(chǎn)品價(jià)格的下降幅度。

3、小鵬距離真正賺錢(qián)遙遙無(wú)期

小鵬今年一季度凈虧損達到23.4億元，同比增長(cháng)37.4%，距離實(shí)現盈虧平衡還是有不小的差距，同時(shí)，小鵬的現金儲備情況雖然還是處于良好狀態(tài)，但是燒錢(qián)速度有所增長(cháng)，今年一季度小鵬的現金與類(lèi)現金資產(chǎn)儲備是341.2億人民幣，相較而言小鵬的去年四季度的現金儲備情況382.5億元，少了41.3億元，而此前的單季度燒錢(qián)水平在20億元-25億元左右。

其中，主要的燒錢(qián)方向還是在智能化加大投入，而銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )的迅速擴張以及在廣告方面的投入反而有所降低，然而這些都是剛性費用，短時(shí)間難以持續下調。今年一季度，小鵬的研發(fā)費用達到13億元，同比增長(cháng)6.1%，占比總體營(yíng)業(yè)收入的32.3%；而銷(xiāo)售費用達到13.9億元，同比降低了15.5%，占比總體營(yíng)業(yè)收入的34.6%。

而截止今年一季度末，小鵬的門(mén)店數量達到425家，增加了5家，城市覆蓋達到145個(gè)，增加了2個(gè)。也正因為這些剛性支出難以迅速被攤銷(xiāo)稀釋?zhuān)瑢е滦※i的整體利潤也是受到一定的壓制。

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