距離美國債務(wù)上限X-Date的時(shí)間越來(lái)越近，美股表現異常淡定，上周三大股指更是全線(xiàn)累漲。摩根大通警告投資者遠離美股。

【資料圖】

5月23日，曾經(jīng)華爾街“最看好美股”的分析師，摩根大通首席策略師Marko Kolanovic在一份報告中再次建議投資者拋售美股，并買(mǎi)入黃金，持有現金。

Kolanovic認為，投資者們對于兩黨達成債務(wù)上限協(xié)議過(guò)于樂(lè )觀(guān)，并忽視了美聯(lián)儲的鷹派發(fā)言，而如果參考2011年債務(wù)上限危機中美股的走勢，美股暴跌了近20%，因此此次下跌無(wú)法避免：

市場(chǎng)對于美國兩黨可以迅速解決債務(wù)上限問(wèn)題的期待提振了情緒推動(dòng)了美股上漲。

且市場(chǎng)掉期利率預計美聯(lián)儲今年內會(huì )降息，這些潛在的降息預期又進(jìn)一步提振了美股，但美聯(lián)儲的態(tài)度卻更加鷹派。

市場(chǎng)和美聯(lián)儲的分歧將會(huì )以美股的犧牲為代價(jià)來(lái)縮小，因為降息可能只會(huì )因風(fēng)險事件而產(chǎn)生，而如果利率保持較高水平，它們可能會(huì )對美股估值和經(jīng)濟活動(dòng)持續產(chǎn)生壓力。

他在上月公布的一份報告中就曾警告投資者，經(jīng)濟衰退和銀行危機引發(fā)的信貸緊縮，可能會(huì )讓標普500指數下跌15%。

Kolanovic指出，即使不考慮債務(wù)上限問(wèn)題，美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險、美股估值過(guò)高、高利率和流動(dòng)性收緊等一系列因素都將使美股承壓：

我們認為現在美股的估值太高，回報率很低，因此相較于美股，我們更青睞現金。

更高的通脹率、更高的估值和進(jìn)一步收緊的貨幣政策可能意味著(zhù)，目前的市場(chǎng)環(huán)境對風(fēng)險資產(chǎn)來(lái)說(shuō)非常糟糕。

根據FactSet的數據，目前標普500指數遠期收益預期約為18.4倍，過(guò)去5年的平均值為18.6，但過(guò)去10年平均值為17.3倍，2011年夏天為略高于12倍。

當市場(chǎng)面臨一系列風(fēng)險時(shí)，投資者通常會(huì )選擇購買(mǎi)風(fēng)險較小的資產(chǎn)，如債券、黃金和美元。因此在大宗商品方面，Kolanovic建議投資者從原油轉向黃金，提高黃金的風(fēng)險敞口：

考慮到經(jīng)濟衰退的風(fēng)險，我們建議投資者降低原油的風(fēng)險敞口，去購入黃金。

實(shí)際上，2022年美股拋售浪潮中，Kolanovic一直是華爾街最樂(lè )觀(guān)的分析師之一，但自那以來(lái)，他逐漸變得悲觀(guān)起來(lái)，由于2023年經(jīng)濟前景惡化，他分別在去年12月中旬、今年1月和3月削減了摩根大通模型投資組合中的股票配置。

華爾街見(jiàn)聞此前提及，就算美國最終不會(huì )違約，美股的崩盤(pán)可能也在所難免。

加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)美國股票策略主管Lori Calvasina表示，自2011年以來(lái)，通常需要股市出現大幅下跌，才能迫使決策者就債務(wù)上限達成協(xié)議。在Calvasina所謂的“更戲劇性的年份”，美股回撤在5-6%到10-19%之間。

而如今的市場(chǎng)和經(jīng)濟背景可能會(huì )使股市比2011年債務(wù)違約危機時(shí)更加脆弱。

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