美聯(lián)儲萬(wàn)億發(fā)債在即，華爾街擔心即將到來(lái)的沖擊。

周三，美國財政部表示，在上周現金余額達到2017年以來(lái)最低水平后，將在9月前將現金余額恢復到正常水平。官員們最后表示，財政部一般賬戶(hù)(TGA)的目標是達到6000億美元的余額。

(相關(guān)資料圖)

這引發(fā)了華爾街分析師的集體擔憂(yōu)。他們認為，新發(fā)債的龐大規模將推高政府債券的收益率，吸走銀行存款中的現金。

摩根大通估計，到2023年底，美國政府將需要借入1.1萬(wàn)億美元短期國庫券，在未來(lái)4個(gè)月凈發(fā)行8500億美元國庫券。這些債券的發(fā)行將使買(mǎi)家“不知所措”，擾亂市場(chǎng)，提高短期借貸成本。

道明證券策略師Gennadiy Goldberg預計，美國國債發(fā)行將出現除2008年金融危機和2020年新冠大流行外的“史上最大增幅”：

每個(gè)人都知道洪水即將來(lái)臨。

PGIM Fixed Income聯(lián)席首席投資官Gregory Peters補充稱(chēng)，由于預期供應會(huì )增加，收益率已經(jīng)開(kāi)始上升。

短期債券收益率在最近幾周已經(jīng)大幅上升，兩年期國債收益率周三收于4.548%，較一個(gè)月前觸及的年內低點(diǎn)上漲逾0.8個(gè)百分點(diǎn)。10年期國債收于3.782%。

美國銀行業(yè)承擔的壓力正在不斷增加。大型銀行被要求通過(guò)與政府達成的協(xié)議競標美國國債，這些所謂的一級交易商可能實(shí)際上被迫為T(mén)GA的補充提供資金。

與此同時(shí)，在地區性銀行危機后，監管機構正尋求提高銀行的現金緩沖，而客戶(hù)則在尋求收益率更高的替代品，銀行存款已經(jīng)出現下降。

此外，美聯(lián)儲正在收縮其資產(chǎn)負債表，進(jìn)一步從市場(chǎng)中抽走流動(dòng)性。

存款外逃和債券收益率上升，最終的結果可能是，銀行被迫提高存款利率，這對規模較小的銀行而言可能意味著(zhù)高昂的代價(jià)。

貨幣基金“挑大梁”

一些分析師表示，最好的情況下，貨幣基金將成為本輪美債發(fā)行的主要出資人。

據華爾街日報，一些交易商曾在4月對財政部表示，貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)和美聯(lián)儲的隔夜逆回購工具是“減震器”。

今年春季銀行危機后，銀行客戶(hù)已大量轉向貨幣市場(chǎng)基金。

根據行業(yè)組織美國投資公司協(xié)會(huì )的數據，5月份貨幣市場(chǎng)賬戶(hù)中的資金存量達到創(chuàng )紀錄的5.4萬(wàn)億美元，高于今年初的4.8萬(wàn)億美元，其中有超過(guò)2萬(wàn)億美元存放在美聯(lián)儲隔夜逆回購（ONRRP）中。

不過(guò)，也有分析師指出，要想讓貨幣基金“接盤(pán)”，政府需要通過(guò)提供更高的國庫券收益率——美聯(lián)儲ONRRP目前的年化收益率在5.05%左右。

德意志銀行分析師表示，這一次，短期國債收益率可能會(huì )在隔夜融資利率上方擴大0.10 - 0.15個(gè)點(diǎn)，但不太可能走高。

如果美國國庫券的收益率明顯高于美聯(lián)儲的工具，這些資金可能會(huì )被重新配置，用于購買(mǎi)國庫券。但ONRRP利率會(huì )隨著(zhù)利率的變化而變化。因此，如果投資者預計美聯(lián)儲將繼續收緊貨幣政策，他們可能會(huì )將現金留在美聯(lián)儲，而不是購買(mǎi)短期國債。

美聯(lián)儲會(huì )出手？

業(yè)內人士認為，即使銀行選擇撤出短期融資市場(chǎng)，美聯(lián)儲也會(huì )迅速出手“撲滅火苗”。

RSM US首席兼首席經(jīng)濟學(xué)家Joseph Brusuelas表示：

正是這種意外的、未經(jīng)檢查的事件，導致了金融條線(xiàn)的堵塞。這并不意味著(zhù)預言者是對的——如果出現問(wèn)題，美聯(lián)儲將會(huì )介入。

一些分析師指出，在3月地區性銀行危機期間，美聯(lián)儲制定的針對高風(fēng)險銀行的計劃，實(shí)際上重申了美聯(lián)儲援助銀行體系的意愿。

2019年9月，美聯(lián)儲推出了一項向銀行提供現金的安排，這一機制幾乎立即降低了利率，現在作為一種永久性保障措施存在，幫助維持美聯(lián)儲對利率的控制。

此外，美聯(lián)儲也可以通過(guò)調整ONRRP的條款，促使貨幣基金將資金用于購買(mǎi)短期國庫券。

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