6月20日，央行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年6月20日貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.55%，較前值下調10個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR為4.2%，較前值下調10個(gè)基點(diǎn)。

LPR利率一般由MLF利率與銀行加點(diǎn)形成，在此前5次MLF操作利率下調過(guò)程中，當月LPR報價(jià)均跟進(jìn)下調。

上周，先行指標MLF利率下調10個(gè)基點(diǎn)，本次的LPR下調在多個(gè)分析師的預期之內，同時(shí)這也是時(shí)隔近10個(gè)月以來(lái)的首次下調。

(資料圖片僅供參考)

據wind數據顯示，自2019年8月央行改革完善貸款市場(chǎng)報價(jià)利率形成機制以來(lái)，LPR即跟隨MLF利率呈現下行態(tài)勢，其中5年期LPR在2019~2020年4月下調3次，期間合計下調15個(gè)基點(diǎn)，直至2021年底均未產(chǎn)生變化。

2022年初開(kāi)始，LPR與MLF利率再度迎來(lái)下調，期間5年期LPR累計下調幅度達35個(gè)基點(diǎn)，隨后連續十個(gè)月持平，直至今日才再度下調10個(gè)基點(diǎn)。

將產(chǎn)生哪些影響？

從歷史上看，在歷次LPR調降以后，權益市場(chǎng)表現多數情況下均隨之走高。

據華創(chuàng )證券分析，LPR調降意在降息實(shí)體融資成本，特別是5年期LPR對改善地產(chǎn)融資和居民購房意愿相關(guān)性高。1年期LPR是短期貸款的參考利率包括消費貸、車(chē)貸等，5年期LPR是長(cháng)期貸款的參考利率例如房貸，尤其是在當前樓市表現偏弱的環(huán)境下，調降LPR或對樓市交易帶來(lái)信心。

據華創(chuàng )證券回顧，在2020年，LPR調降推動(dòng)了股市的上漲，但是在2021年以來(lái)的貨幣寬松周期中，LPR帶來(lái)的信號意義大于實(shí)際意義，權益市場(chǎng)上漲行情不明顯，并且靴子落地后，止盈操作偏多。差異表現的原因在于，市場(chǎng)對未來(lái)經(jīng)濟修復的預期不同。

華創(chuàng )證券表示，在2021底、2022年初連續兩次調降LPR中，政策刺激重點(diǎn)不在地產(chǎn)，因此兩次LPR調降對權益市場(chǎng)和地產(chǎn)板塊的帶動(dòng)效果微弱，甚至在落地后部分穩增長(cháng)板塊包括建筑建材、輕工、交運加速下跌。

據其總結，2021年以來(lái)LPR調降對權益市場(chǎng)影響較為有限。調降前，市場(chǎng)預期一般較為充分，在貨幣政策寬松和穩增長(cháng)、穩地產(chǎn)信號下，轉債和權益市場(chǎng)多有積極表現，創(chuàng )業(yè)板和中小風(fēng)格相對占優(yōu)，房地產(chǎn)、交運、汽車(chē)、輕工制造、建筑建材、電力設備等板塊多表現相對較好。

而在LPR調降后，市場(chǎng)“止盈”心態(tài)較濃，定價(jià)再次回歸到基本面。在經(jīng)濟預期偏弱的市場(chǎng)環(huán)境下，降息所傳達的政策信號意義大于實(shí)際意義，并且市場(chǎng)對5年期LPR的調降以及幅度更加關(guān)注，需關(guān)注后續政策落地情況以及調降力度是否符合預期。

首創(chuàng )證券也表示，歷史上LPR調降后，短期內滬深 300 指數震蕩小幅攀升，短期內對房地產(chǎn)行業(yè)指數有一定的刺激作用，兩周后房地產(chǎn)行業(yè)指數對滬深300指數的超額收益率約 0.6%。

后市還有繼續下調空間

對于本次LPR調降，東方金誠點(diǎn)評稱(chēng)：本次兩個(gè)期限品種的LPR報價(jià)下調幅度相同，與市場(chǎng)主流預期略有差異，此前更多市場(chǎng)預期判斷，本月5年期LPR報價(jià)下調幅度會(huì )更大。背后是二季度以來(lái)樓市再度轉弱，有必要通過(guò)引導居民房貸利率較大幅度下調來(lái)降低購房成本，扭轉市場(chǎng)預期。6月5年期以上LPR報價(jià)下調幅度略低于市場(chǎng)預期，后續有可能會(huì )進(jìn)一步出臺其他穩樓市措施，包括二手房貸利率靈活調整機制等。

對于后市，其判斷，視下半年經(jīng)濟走勢而定，在物價(jià)水平持續溫和的前景下，若需要進(jìn)一步加大逆周期調控力度，未來(lái)政策性降息還有空間。這樣來(lái)看，下半年1年期LPR報價(jià)也存在跟進(jìn)下調的可能。

其預計，即使下半年政策利率保持穩定，5年期以上LPR報價(jià)也有可能單獨下調，主要目標是進(jìn)一步引導居民房貸利率下行，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現軟著(zhù)陸。下半年推動(dòng)5年期以上LPR報價(jià)單獨下調的直接動(dòng)力或將包括央行有可能繼續實(shí)施降準，以及存款利率還有一定下調空間等。

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