美股大漲背后風(fēng)險正在積聚，對沖基金大幅削減頭寸、風(fēng)險溢價(jià)創(chuàng )二十年最低。

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7月，標普和納指創(chuàng )兩年來(lái)首次五個(gè)月連漲，道指漲超3%，上周13連漲并創(chuàng )1987年以來(lái)最長(cháng)周期。投資者們忙著(zhù)補空并追逐收益，策略師們則爭先恐后地提高標普目前價(jià)。

然而，與此同時(shí)風(fēng)險警報正在累積，一方面，對沖基金大幅削減美股頭寸，上周倉位調整程度達2021年散戶(hù)引發(fā)的軋空以來(lái)最高。

另一方面，美股吸引力正逐步減弱，風(fēng)險溢價(jià)降至二十年來(lái)的最低點(diǎn)。

對沖基金快速削減美股頭寸

根據摩根大通大宗經(jīng)紀部門(mén)匯編的數據，上周同時(shí)進(jìn)行看漲和看跌美國股票押注的基金經(jīng)理都大幅削減了看漲和看跌的頭寸，倉位調整的程度達到2021年散戶(hù)引發(fā)的軋空以來(lái)的最高水平。

摩根士丹利的對沖基金客戶(hù)也表現出類(lèi)似的削減美股頭寸模式，他們上周的削減持倉是今年以來(lái)最大的。在高盛，對沖基金客戶(hù)在過(guò)去14個(gè)交易日中有12個(gè)交易日削減了美股頭寸。

分析認為，對沖基金美股頭寸的回撤可能標志著(zhù)市場(chǎng)情緒的轉變。在今年年初的時(shí)候，幾乎每個(gè)基金經(jīng)理都采取防御的策略，然后被迫適應美股的上漲。摩根大通分析師John Schlegel在一份報告中指出：

盡管股市反彈可能對市場(chǎng)多頭有利，但對高頻空頭來(lái)說(shuō)卻頗具挑戰性，而且美股反彈似乎正在以基金經(jīng)理減少頭寸的形式引發(fā)廣泛投降，在繁忙的財報周去杠桿化加速。

風(fēng)險溢價(jià)降至二十年來(lái)最低

上周的數據顯示，標普500指數與10年期美國國債的收益率差距僅為1.1個(gè)百分點(diǎn)，是自2002年以來(lái)的最低水平。此外，與10年期通脹保值國債的差距也跌至2003年以來(lái)的最低，為3.5個(gè)百分點(diǎn)。

這一指標跌至二十年低點(diǎn)，威脅到美股最近的漲勢：股票往往需要體現出比債券更高的回報，來(lái)彌補其高風(fēng)險特征。

這種風(fēng)險溢價(jià)的收窄趨勢在去年下半年開(kāi)始顯現，盡管面臨美聯(lián)儲為對抗通脹而提高利率的壓力，股市仍然表現出穩定性。

分析師普遍認為，隨著(zhù)時(shí)間的推移，風(fēng)險溢價(jià)將重新回歸到平均水平。從歷史來(lái)看，這種調整通常是由于企業(yè)的盈利前景變得不明朗。

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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