核心觀(guān)點(diǎn)：

1、展望下半年，當前A股市場(chǎng)可能處在政策底、盈利底和估值底三重相對底部的運行環(huán)境中，市場(chǎng)下行風(fēng)險相對較小，中長(cháng)期投資價(jià)值或較為明顯?；诖伺袛?，我們對下半年A股市場(chǎng)行情相對樂(lè )觀(guān)。

(相關(guān)資料圖)

2、AI人工智能和數字中國有望驅使A股市場(chǎng)進(jìn)入科技股時(shí)代，本輪A股科技股行情有望持續3-5年甚至更長(cháng)時(shí)間。

3、下半年我們將持續關(guān)注科技股。重點(diǎn)關(guān)注受益于A(yíng)I技術(shù)發(fā)展的三大方向：算力、電子半導體、汽車(chē)智能化。

站在當前時(shí)點(diǎn)可考慮逐步關(guān)注A股電子半導體投資機會(huì )，未來(lái)兩年算力成長(cháng)性可能相對較確定，智能化可能是各大汽車(chē)廠(chǎng)商大力發(fā)展和競爭的方向，汽車(chē)智能化或將進(jìn)入1-N的發(fā)展過(guò)程。

近日，東吳基金權益投資總部總經(jīng)理劉元海在接受中國基金報記者采訪(fǎng)時(shí)，作出了上述分析和判斷。

以下是投資作業(yè)本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內容，分享給大家：

A股處于三重底部；下半年重點(diǎn)關(guān)注受益AI的三大方向

問(wèn)：能否談?wù)勆习肽晔袌?chǎng)整體市場(chǎng)趨勢？下半年投資主線(xiàn)是什么？? ? ? ? ?

劉元海: 上半年A股結構性行情明顯，在A(yíng)I浪潮帶動(dòng)下，科技股表現相對亮眼，但大盤(pán)指數并未出現大幅上漲。

展望下半年，當前A股市場(chǎng)可能處在政策底、盈利底和估值底三重相對底部的運行環(huán)境中，市場(chǎng)下行風(fēng)險相對較小，中長(cháng)期投資價(jià)值或較為明顯?；诖伺袛?，我們對下半年A股市場(chǎng)行情相對樂(lè )觀(guān)。

下半年，重點(diǎn)關(guān)注受益于A(yíng)I技術(shù)發(fā)展的三大方向：算力、電子半導體、汽車(chē)智能化。算力未來(lái)兩年成長(cháng)性可能相對較確定，雖然短期股價(jià)波動(dòng)比較大，但是由于業(yè)績(jì)還沒(méi)兌現，因此仍然有望存在投資機會(huì )。? ? ??

上半年A股電子半導體公司股價(jià)走的比較糾結，但是站在當前時(shí)點(diǎn)可考慮逐步關(guān)注A股電子半導體投資機會(huì )。從股價(jià)看，當前A股大部分電子半導體公司股價(jià)基本處在近兩年相對底部區域。

從基本面看，下半年開(kāi)始電子半導體景氣有望進(jìn)入上行周期，同時(shí)ChatGPT技術(shù)應用有望帶來(lái)更為智能化硬件誕生從而驅動(dòng)新一輪換機潮，有望提高電子半導體景氣復蘇強度。因此，下半年A股電子半導體股票投資機會(huì )或值得關(guān)注。? ? ?

另外，智能化可能是各大汽車(chē)廠(chǎng)商大力發(fā)展和競爭的方向，汽車(chē)智能化或將進(jìn)入1-N的發(fā)展過(guò)程，產(chǎn)業(yè)趨勢有望加速，市場(chǎng)空間較大，且持續時(shí)間長(cháng)，未來(lái)投資機會(huì )或值得關(guān)注。

科技或成經(jīng)濟增長(cháng)新動(dòng)力；對以科技為代表的成長(cháng)風(fēng)格樂(lè )觀(guān)

問(wèn)：近年來(lái)價(jià)值風(fēng)格一直不如成長(cháng)風(fēng)格，你覺(jué)得隨著(zhù)基本面逐步恢復，價(jià)值風(fēng)格能夠再度領(lǐng)跑嗎？你認為未來(lái)是成長(cháng)風(fēng)還是價(jià)值風(fēng)？? ?

劉元海：從歷史經(jīng)驗看，成為經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力的主導性行業(yè)往往可能是那個(gè)時(shí)期股票市場(chǎng)表現相對比較亮麗的行業(yè)。比如，2011年以前我國經(jīng)濟是以投資拉動(dòng)為主，因此與投資相關(guān)的周期股表現很好，我們稱(chēng)那個(gè)時(shí)代為周期股時(shí)代。

2011年至2021年我國經(jīng)濟從投資拉動(dòng)轉向消費拉動(dòng)，因此在此期間消費股表現較好，我們稱(chēng)那個(gè)時(shí)代為消費股時(shí)代。

當前，ChatGPT疊加數字中國政策，在此背景下科技或成為經(jīng)濟增長(cháng)的新動(dòng)力，我們對以科技為代表的成長(cháng)風(fēng)格相對樂(lè )觀(guān)。

ChatGPT有望成為“殺手級”產(chǎn)品，A股科技行情有望持續3-5年

問(wèn)：從短期、中長(cháng)期角度，你相對看好哪些板塊或者行業(yè)？? ? ? ? ?

劉元海：下半年我們將持續關(guān)注科技股。AI人工智能和數字中國有望驅使A股市場(chǎng)進(jìn)入科技股時(shí)代，本輪A股科技股行情有望持續3-5年甚至更長(cháng)時(shí)間。

歷史經(jīng)驗看，如果科技行業(yè)出現“殺手級”產(chǎn)品技術(shù)，則該產(chǎn)品有望驅動(dòng)全球科技迚入新一輪創(chuàng )新和應用周期，從而驅動(dòng)科技行業(yè)出現大行情。?

比如2009年隨著(zhù)智能手機滲透率快速提升，智能手機成為當時(shí)殺手級產(chǎn)品，驅動(dòng)著(zhù)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)，行情從2009年一直持續到2021年。

從目前ChatGPT產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢看，我們認為ChatGPT技術(shù)有望具有“殺手級”產(chǎn)品特征——技術(shù)通用性和用戶(hù)覆蓋的廣泛性（to c和to B），有望成為“殺手級”技術(shù)和產(chǎn)品，從而有望驅動(dòng)全球科技進(jìn)入新一輪創(chuàng )新和應用周期，進(jìn)入人工智能時(shí)代。

劉元海從業(yè)證書(shū)編號：F0380000000038

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本文作者：劉蘊儀 來(lái)源：投資作業(yè)本

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