伴隨著(zhù)醫藥反腐風(fēng)波的持續，相關(guān)企業(yè)的銷(xiāo)售費用占比問(wèn)題正在被市場(chǎng)所關(guān)注。

日前，剛收到首輪問(wèn)詢(xún)的創(chuàng )業(yè)板IPO項目、仿制藥企業(yè)成都欣捷高新技術(shù)開(kāi)發(fā)股份有限公司（下稱(chēng)“欣捷高新”），銷(xiāo)售費用短短1年內激增近億元，其中合理性或許正在成為此番IPO的被關(guān)注點(diǎn)。

申報材料顯示，2020年至2022年，欣捷高新的銷(xiāo)售費用分別為98.52萬(wàn)元、1364.14萬(wàn)元和11627.12萬(wàn)元，占收入的比重分別為1.49%、12.68%和41.02%。

(資料圖片)

信風(fēng)（ID:TradeWind01）就銷(xiāo)售費用激增的合理性向欣捷高新求證，其回應稱(chēng)以招股書(shū)的披露為準。

“主要系公司持續發(fā)展化學(xué)藥品制劑業(yè)務(wù)，并加大了化學(xué)藥品制劑產(chǎn)品的學(xué)術(shù)推廣力度?！毙澜莞咝略谡泄蓵?shū)中如此解釋。

這一解釋的合理性有待驗證。2022年，欣捷高新的9成銷(xiāo)售費用均投向了學(xué)術(shù)推廣會(huì )議。

值得注意的是，醫藥行業(yè)的學(xué)術(shù)會(huì )議費用問(wèn)題近期正遭到有關(guān)部門(mén)的嚴查，或受此影響，日前多場(chǎng)學(xué)術(shù)會(huì )議已經(jīng)主動(dòng)宣布延期。

正值行業(yè)反腐期的當下，欣捷高新的IPO能否“真金不怕火煉”，正在等待市場(chǎng)檢驗。

若從業(yè)績(jì)的角度來(lái)看，現在或許就是欣捷高新IPO最好的時(shí)機。

2020年至2022年，欣捷高新的收入分別為0.66億元、1.08億元和2.83億元，同期歸母凈利潤分別為0.19億元、0.26億元和0.66億元。

其中尤以去年增長(cháng)最為顯著(zhù)。

2022年，欣捷高新的收入和歸母凈利潤較2019年分別增長(cháng)了328.79%、247.37%。

業(yè)績(jì)成倍激增的背后原因指向了，欣捷高新旗下適用于哮喘等有粘痰不易咳出患者的“鹽酸溴己新注射液”、用于防治椎管內阻滯麻醉時(shí)發(fā)生的急性低血壓的“重酒石酸間羥胺注射液”的仿制藥分別進(jìn)入集采、通過(guò)一致性評價(jià)。

2022年7月，欣捷高新的鹽酸溴己新注射液中選第七批全國藥品集采，當年該藥品貢獻了1.57億元的收入，占總收入的比重高達56.21%。而在集采前的2021年，該藥品僅實(shí)現了0.17億元的收入，占比僅為15.54%。

2022年4月，重酒石酸間羥胺注射液取得注冊證書(shū)并在當年實(shí)現了0.61億元的銷(xiāo)售收入，占比已超2成。

“報告期內，公司制劑產(chǎn)品鹽酸溴己新注射液、重酒石酸間羥胺注射液等陸續取得藥品注冊證書(shū)并上市銷(xiāo)售，鹽酸溴己新注射液中選第七批全國藥品集采，帶動(dòng)了公司營(yíng)業(yè)收入的快速增長(cháng)?！毙澜莞咝陆忉尫Q(chēng)。

不過(guò)信風(fēng)（ID:TradeWind01）注意到，鹽酸溴己新注射液進(jìn)入集采后銷(xiāo)售價(jià)格卻是“不降反漲”。

2021年，鹽酸溴己新注射液的銷(xiāo)售價(jià)格為12.09元/支，但進(jìn)入集采的2022年平均價(jià)格已上升至16.08元/支，2022年同比漲價(jià)33%。

欣捷高新對此解釋稱(chēng)，集采前以推廣經(jīng)銷(xiāo)商模式進(jìn)行銷(xiāo)售，因此價(jià)格較低，但集采后其銷(xiāo)售方式改成配送經(jīng)銷(xiāo)商模式，因此單價(jià)有所提升。

“2021年，公司鹽酸溴己新注射液以推廣經(jīng)銷(xiāo)商模式為主，價(jià)格相對較低?！毙澜莞咝卤硎?，“隨著(zhù)公司逐步積累推廣、銷(xiāo)售經(jīng)驗以及公司中標集采，鹽酸溴己新注射液2022年以配送經(jīng)銷(xiāo)商模式為主，銷(xiāo)售單價(jià)較2021年提升?！?/p>

據欣捷高新的解釋?zhuān)茝V經(jīng)銷(xiāo)商由于需要同時(shí)承擔藥品流通配送和市場(chǎng)推廣職能，因此對其提供了較低的銷(xiāo)售價(jià)格。

這亦是行業(yè)慣例。

“因為經(jīng)銷(xiāo)商還需要去推廣產(chǎn)品，所以可能就是會(huì )讓經(jīng)銷(xiāo)商去承擔推廣的相關(guān)費用，因此藥廠(chǎng)在藥品出廠(chǎng)的時(shí)候就會(huì )給經(jīng)銷(xiāo)商一定的價(jià)格折扣?！鄙虾Ｒ晃煌缎腥耸繉π棚L(fēng)（ID：TradeWind01）表示。

事實(shí)上，欣捷高新的制藥成本相當有限。2022年，鹽酸溴己新注射液的毛利率高達95.40%。

以此粗略推算，一支價(jià)格為16.08元/支的鹽酸溴己新注射液，欣捷高新的成本僅為0.74元/支。

足具成本優(yōu)勢的欣捷高新，無(wú)畏降價(jià)壓力。

擺在欣捷高新IPO面前的挑戰不僅于此。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）注意到，集采后，欣捷高新的銷(xiāo)售費用卻是“不降反升”。

2020年至2022年，銷(xiāo)售費用分別為98.52萬(wàn)元、1364.14萬(wàn)元和11627.12萬(wàn)元，占收入的比重從1.49%飆升至41.02%。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）向欣捷高新求證銷(xiāo)售費用率激增的合理性，其表示以招股書(shū)的披露為準。

根據招股書(shū)的解釋?zhuān)澜莞咝碌匿N(xiāo)售費用支出主要被投向了學(xué)術(shù)推廣。

“主要系公司持續發(fā)展化學(xué)藥品制劑業(yè)務(wù)，并加大了化學(xué)藥品制劑產(chǎn)品的學(xué)術(shù)推廣力度?！毙澜莞咝陆忉尫Q(chēng)。

2022年，欣捷高新的學(xué)術(shù)推廣費高達1.07億元，占銷(xiāo)售費用的比例高達92.24%，占收入的比例高達37.81%。

按照推廣活動(dòng)類(lèi)型劃分，欣捷高新的學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)分為臨床拜訪(fǎng)類(lèi)的市場(chǎng)活動(dòng)、各類(lèi)學(xué)術(shù)會(huì )議活動(dòng)以及用藥信息收集三種。

其中，各類(lèi)學(xué)術(shù)會(huì )議活動(dòng)是學(xué)術(shù)推廣費的主要支出。2022年會(huì )議費高達0.65億元，占學(xué)術(shù)推廣費的比例已超6成。

值得注意的是，與醫藥醫療行業(yè)有關(guān)的學(xué)術(shù)會(huì )議活動(dòng)近期正遭到有關(guān)部門(mén)的嚴查。

日前，國家審計署調查形成的《廣東省藥品耗材專(zhuān)項審計調查報告》（下稱(chēng)“調查報告”）指出，醫藥行業(yè)學(xué)會(huì )管理混亂，成為醫藥企業(yè)利益輸送平臺。

調查報告顯示，2022年廣東省醫學(xué)會(huì )收受329家醫藥企業(yè)0.52億元的贊助費，用于指定醫生為企業(yè)產(chǎn)品宣傳；同時(shí)學(xué)會(huì )還向醫學(xué)專(zhuān)家們發(fā)放講課費等。

最為夸張的是，在2天的學(xué)術(shù)會(huì )議中，廣東醫學(xué)會(huì )向3名正高職稱(chēng)醫療專(zhuān)家發(fā)放 85次講課費15.56萬(wàn)元，還為請假的11名醫學(xué)專(zhuān)家發(fā)放會(huì )議籌備費1.40萬(wàn)元。

“廣東省人民政府應責成廣東省民政廳、廣東省衛健委等部門(mén)加強對醫藥行業(yè)學(xué)會(huì )日常監管，嚴肅查處藥企、醫藥行業(yè)學(xué)會(huì )和醫生間的灰色利益輸送渠道，確保醫藥行業(yè)學(xué)會(huì )健康有序發(fā)展?！闭{查報告指出。

與此同時(shí)，原定于2023年9月1-3日在河南省鄭州市召開(kāi)的中華醫學(xué)會(huì )2023年全國肺癌學(xué)術(shù)會(huì )議，原定于2023年8月25-26日在江西省南昌市的中華醫學(xué)會(huì )2023年全國基層呼吸疾病防治等多場(chǎng)學(xué)術(shù)會(huì )議均宣布延期，再度召開(kāi)的日期不明。

如此背景下，欣捷高新9成銷(xiāo)售費用均投向學(xué)術(shù)推廣的合理性正在成為被關(guān)注的重點(diǎn)。

招股書(shū)中，欣捷高新將銷(xiāo)售費用率與其他可比的藥企做比較，并指出其低于業(yè)內水平，具備合理性，

2022年，欣捷高新所列出的一品紅（300723.SZ）、今年3月末剛過(guò)會(huì )的創(chuàng )業(yè)板IPO項目河北一品制藥股份有限公司（下稱(chēng)“一品制藥”）、苑東生物（688513.SH）和吉貝爾（688566.SH）4家可比公司的銷(xiāo)售費用率平均值為47.59%，高出欣捷高新6.57個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，一品紅的銷(xiāo)售費用已經(jīng)遭到審計署的點(diǎn)名。

調查報告指出，2018年至2023年，一品紅以支付學(xué)術(shù)會(huì )議費、醫學(xué)服務(wù)費等名義向批量注冊的會(huì )議服務(wù)公司支付16.75億元，該資金的用途是各區域醫院的公關(guān)費用。

一品制藥的銷(xiāo)售費用則已受到深交所的關(guān)注。

在上市委會(huì )后落實(shí)事項中，深交所要求一品制藥及保薦機構中信建投說(shuō)明會(huì )議頻次較高的合理性等。

“說(shuō)明推廣服務(wù)會(huì )議召開(kāi)次數較多的原因及合理性?！鄙鲜形瘯?huì )議指出，“請保薦人、申報會(huì )計師說(shuō)明具體核查方法、核查程序、核查結論，并發(fā)表明確意見(jiàn)?！?/p>

同期苑東生物和吉貝爾的銷(xiāo)售費用率也不低，分別為40.51%、47.49%。

欣捷高新該如何解釋狂飆的銷(xiāo)售費用，市場(chǎng)正在持續關(guān)注。