去年在市場(chǎng)底部“奔私”的大牌基金經(jīng)理，董承非可能是結果最好的一個(gè)。

私募“展業(yè)”至今一年余，這位大佬（下圖）的產(chǎn)品凈值還在水面之上，且有相當收益。

但他確實(shí)屬于“不走尋常路”。

【資料圖】

人家買(mǎi)股票，他買(mǎi)另類(lèi)資產(chǎn)。

人家大半倉（權益），他小半倉。

人家凈值呼呼的上躥下跳，他產(chǎn)品的凈值小起小落，最后還弄了個(gè)“小陽(yáng)春”。

這不，七月份里，董承非又有了新的動(dòng)作。

來(lái)自業(yè)績(jì)的信息顯示，?？こ蟹堑淖钚略聢罄镲@示，該產(chǎn)品下調了股票倉位，但提升了另類(lèi)資產(chǎn)的配置比例。

董承非是發(fā)現了什么？

這位大佬究竟是嗅到了機會(huì )？

還是嗅到了什么負面信號？

近期有“異動(dòng)”

董承非的基金凈值曲線(xiàn)，從來(lái)沒(méi)有過(guò)大開(kāi)大合。

這保證了他的產(chǎn)品和大盤(pán)指數一直處于“不搭界”的狀態(tài)。

但這就是特點(diǎn)。

2022年5月份，董承非帶著(zhù)光環(huán)在?？べY產(chǎn)發(fā)行首只私募產(chǎn)品，募集近50億。

一年零兩個(gè)月后（截至23年7月末），相關(guān)產(chǎn)品凈值跑贏(yíng)大盤(pán)7個(gè)點(diǎn)左右。

然而，近期他開(kāi)始跑輸市場(chǎng)。

據私募排排網(wǎng)，截至今年8月4日，董承非的代表產(chǎn)品近三個(gè)月凈值漲幅落后于A(yíng)股大盤(pán)。

特別是7月份——市場(chǎng)告別不溫不火的狀態(tài)，指數權重股一度大幅度上行，帶動(dòng)滬深300指數上漲，基本上收復了5月份的跌幅。

然而，董承非的產(chǎn)品卻沒(méi)有“作為”。其中，6月和7月，他的產(chǎn)品凈值表現分別為-2.56%和-0.97%，

特別是7月份，他的產(chǎn)品跑輸滬深300指數超5個(gè)點(diǎn)，可謂“踏空”了市場(chǎng)。

股票倉位“意外下降”

資事堂注意到：雖然7月份市場(chǎng)有顯著(zhù)的上漲，但董承非的股票倉位環(huán)比下降十個(gè)點(diǎn)。

2023年6月份，董承非的股票倉位為63.3%，此前5個(gè)月份末，他的股票倉位大致為51.79%~64.36%。

七月份為他連續第二個(gè)月降低權益倉位。

運作報告顯示：7月份的股票倉位為53%，相對中性。

基本可以看出，今年上半年董承非一路穩步加倉的動(dòng)作，可能會(huì )暫告段落。

四類(lèi)“布局”，兩個(gè)“重點(diǎn)”

董承非對持倉資產(chǎn)劃分為四類(lèi)，除了股票，還包括可轉債、證券投資基金、以及其他類(lèi)資產(chǎn)。

這是很奇特的分法。

按董承非的分類(lèi)方法，他的四類(lèi)資產(chǎn)重要的是兩個(gè)：股票，另類(lèi)資產(chǎn)。

而且，四類(lèi)資產(chǎn)合計數高于101%，

這大概率表明，董承非在相關(guān)產(chǎn)品里拉起了杠桿。

另外，董承非一度配置證券投資基金，比如今年1月末該資產(chǎn)比例達到19%，7月末降至1%附近。

重倉“穩定行業(yè)“？

據最新月報，董承非的權益持倉中，公用事業(yè)、化工、電子、通信、輕工制造板塊股票位居前五，與6月末的配置并無(wú)差異。

據股票行情軟件，公用事業(yè)板塊7月份漲幅3個(gè)點(diǎn)，化工、電子元件、通信設備同期漲幅分別為-6%、-3.6%、-8.8%，此外家用輕工板塊7月錄得七個(gè)點(diǎn)漲幅。

可以看出，董承非在7月份跑輸市場(chǎng)，或主要由化工、電子、通信三大板塊有關(guān)。

董承非在此前的運作報告特別提及四個(gè)字：需求為王，認為這可能是未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間配置方向的時(shí)候需要考慮的問(wèn)題。

他認為，經(jīng)濟在波動(dòng)，社會(huì )在變遷，繼續擁有穩定需求的行業(yè)今后無(wú)疑是稀缺的;而具備不停的新的業(yè)務(wù)或者地域拓展能力，尋找新的需求的公司無(wú)疑是值得重視的。

“另類(lèi)資產(chǎn)”達到年內最高比例

董承非的思路變化最明顯的部分，出現于“其他資產(chǎn)”中，今年前五個(gè)月配置比例在23%-29%之間，6月末微升至32%。

如上圖所示，7月末“其他資產(chǎn)”占基金凈值比例抬升至43%。

實(shí)際上，這類(lèi)資產(chǎn)是衍生品（氣囊和雪球）和融券，董承非在該產(chǎn)品的建倉期起就開(kāi)始使用，試圖借此熨平私募組合的凈值波動(dòng)。

過(guò)去一年，多名知名私募大佬均嘗試新型衍生品投資，開(kāi)始進(jìn)行對沖化投資，應對權益市場(chǎng)的波動(dòng)新特征，包括寧泉資產(chǎn)楊東、和諧匯一林鵬、半夏投資李蓓。

期待“金九銀十”

針對A股基本面的變化，董承非指出：“活躍資本市場(chǎng)”的表態(tài)表明了高層對資本市場(chǎng)的重視，以及資本市場(chǎng)活躍對經(jīng)濟復蘇具有積極的意義，我們可以預計后面資本市場(chǎng)的信息會(huì )得到較大幅度的提升。

對于市場(chǎng)關(guān)注的“核心板塊”，他認為：相關(guān)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)密集出臺了一系列的支持剛性需求和改善性需求的政策，我們相信這些政策的落實(shí)對于改善地產(chǎn)板塊交易具有積極意義，但需要密切觀(guān)察具體向好的程度。

董承非還認為，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年的風(fēng)險釋放，已經(jīng)不存在系統性的風(fēng)險，所以需要注重結構性機會(huì )。

“跨過(guò)暑期，就是傳統意義上的金九銀十的旺季，會(huì )是投資人一個(gè)非常好的觀(guān)察窗口?！?/strong>董承非在最新運作報告中如是說(shuō)。