2019年12月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，明確了分拆試點(diǎn)條件，規(guī)范分拆上市流程。隨著分拆規(guī)則的明確，深康佳A(000016.SZ)分拆上市意愿的政策窗口正式打開(kāi)。

近日深康佳A連發(fā)公告擬轉(zhuǎn)讓旗下兩家子公司易平方和毅康科技，這兩家公司都屬于康佳集團(tuán)當(dāng)初公開(kāi)表示要二次上市的五家公司之列，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)志著康佳集團(tuán)“A拆A”由意愿走向了現(xiàn)實(shí)。

預(yù)計(jì)掛牌總底價(jià)將不低于31.06億元。

根據(jù)康佳集團(tuán)的公告，擬轉(zhuǎn)讓毅康科技11.70%的股權(quán)，保留39.3%的股權(quán)將作為長(zhǎng)期股權(quán)投資，預(yù)計(jì)掛牌底價(jià)不低于3.06億元。擬轉(zhuǎn)讓易平公司70%的股權(quán)，保留25.776%的股權(quán)作為長(zhǎng)期股權(quán)投資，預(yù)計(jì)掛牌底價(jià)不低于28億元。

康佳集團(tuán)對(duì)實(shí)施分拆行為給的解釋說(shuō)明是為了優(yōu)化公司資產(chǎn)配置，推動(dòng)下屬公司資本化運(yùn)作，提高整體收益。

一、歸整業(yè)務(wù)板塊，聚焦核心能力流轉(zhuǎn)

從主營(yíng)業(yè)務(wù)上來(lái)看，毅康科技主要從事環(huán)保業(yè)務(wù)，為客戶提供環(huán)保項(xiàng)目的整體解決方案，業(yè)務(wù)能力集中在環(huán)保和公共服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。易平方則是從事多媒體業(yè)務(wù)，為客戶提供跨屏場(chǎng)景文娛系統(tǒng)服務(wù)，面向智能電視等多場(chǎng)景跨屏終端提供內(nèi)容與應(yīng)用。

相對(duì)于康佳集團(tuán)自2019年以來(lái)就逐步確立的落實(shí)“科技+產(chǎn)業(yè)+園區(qū)”發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞“半導(dǎo)體+新消費(fèi)電子+科技園區(qū)”的核心主線，此次轉(zhuǎn)讓的兩家公司與集團(tuán)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)交叉性并不太強(qiáng)。出于業(yè)務(wù)板塊歸整的長(zhǎng)遠(yuǎn)打算，轉(zhuǎn)讓主營(yíng)業(yè)務(wù)之外的公司，反而有助于企業(yè)聚焦核心、提振企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。

根據(jù)康佳2020年報(bào)顯示，公司將在2021年堅(jiān)持精品意識(shí)和爆品思維，積極打造出一系列高技術(shù)、高毛利、高顏值、高口碑的精品。不斷聚焦核心的康佳就可以集中更多優(yōu)勢(shì)條件大力實(shí)施精品工程，將商品思維和流量思維輪轉(zhuǎn)起來(lái)使用。

二、推動(dòng)分拆上市，提振資產(chǎn)資本雙優(yōu)勢(shì)

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，分拆上市有利于價(jià)值觀發(fā)現(xiàn)，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。對(duì)企業(yè)而言了，“A拆A”之后能夠幫助上市公司在理順業(yè)務(wù)架構(gòu)、拓寬融資渠道、完善激勵(lì)機(jī)制等方面發(fā)揮重要作用，還有助于提升直接融資比重，使得優(yōu)質(zhì)企業(yè)在資本的支持下更專注主業(yè)、更健康發(fā)展。

康佳集團(tuán)積極推動(dòng)子公司資本化運(yùn)作，一旦上市，將充分享受子公司上市后的投資收益，每分拆一個(gè)子公司，就意味著多一個(gè)融資平臺(tái)，自身估值和股價(jià)將有明顯提升。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年以來(lái)，70余家香港上市公司開(kāi)展分拆子公司活動(dòng)，成功實(shí)現(xiàn)分拆的有33單，當(dāng)前分拆上市已成為香港上市公司的新常態(tài)。其中成功完成分拆上市的企業(yè)就有復(fù)星國(guó)際、京東、聯(lián)想、中國(guó)鐵建等，延伸到美國(guó)市場(chǎng)近幾年也有60多家分拆案例。

再看被康佳集團(tuán)分拆的兩子公司的質(zhì)地，僅今年上半年，易平方的凈利潤(rùn)就超過(guò)0.96億、凈資產(chǎn)4.16億，市場(chǎng)評(píng)估價(jià)值39.6億而且早已引進(jìn)阿里巴巴入股;毅康科技凈利潤(rùn)超過(guò)1.31億元、凈資產(chǎn)17億元，市場(chǎng)評(píng)估價(jià)值高達(dá)26.08億。從盈利穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性角度來(lái)判斷，分拆后在市場(chǎng)和資本的賦能下，這兩家公司將給康佳集團(tuán)帶來(lái)更高回報(bào)。

另外同行對(duì)“A拆A”的強(qiáng)烈積極性也加速了康佳的進(jìn)程，創(chuàng)維旗下酷開(kāi)網(wǎng)絡(luò)、TCL科技旗下雷鳥(niǎo)科技、海信視像旗下聚好看、海爾智家旗下卡奧斯均表示會(huì)考慮分拆獨(dú)立上市。一步快步步快，競(jìng)爭(zhēng)不斷白熱化，能否借助強(qiáng)政策的利好先一步搶到時(shí)間窗口和機(jī)會(huì)窗口，對(duì)康佳的未來(lái)格局就顯得至關(guān)重要。

三、充裕現(xiàn)金流，推動(dòng)康佳電子向康佳科技升級(jí)

康佳集團(tuán)此次若能成功完成分拆，眼前的好處是可以依轉(zhuǎn)讓易平方公司股權(quán)獲得約9.14億元的稅后收益，且享有兩家公司剩余股權(quán)的長(zhǎng)期股權(quán)收益。

近10億元的進(jìn)賬可以增加手上的現(xiàn)金流，進(jìn)一步優(yōu)化資金配置。對(duì)支持康佳開(kāi)辟新的行業(yè)賽道、整合更高端的產(chǎn)業(yè)鏈、培育非家電業(yè)務(wù)、幫助康佳電子向康佳科技轉(zhuǎn)型升級(jí)提供雄厚的資本。

2021年一季報(bào)顯示，深康佳A凈利潤(rùn)達(dá)到0.73億元，同比漲幅133.01%，逐漸恢復(fù)到近五年來(lái)最好水平。

應(yīng)全球半導(dǎo)體持續(xù)高漲的需求，康佳集團(tuán)重點(diǎn)布局的Micro LED產(chǎn)業(yè)鏈也將迎來(lái)長(zhǎng)期高景氣度。7月13日，深康佳在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示，重慶康佳半導(dǎo)體光電產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目已建成Micro LED全制程研發(fā)生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)小批量試產(chǎn)。

重慶康佳半導(dǎo)體光電產(chǎn)業(yè)園，作為康佳重資產(chǎn)打造的國(guó)內(nèi)第一個(gè)大規(guī)模Micro LED產(chǎn)線，無(wú)論是從產(chǎn)能、技術(shù)，還是從結(jié)構(gòu)和布局上都使得康佳在國(guó)內(nèi)乃至全球的行業(yè)地位不斷提升。

先完成分拆、再實(shí)現(xiàn)上市，可以使康佳集團(tuán)的資產(chǎn)流動(dòng)性更強(qiáng)、更高，一舉促進(jìn)了母公司新陳代謝，亦有理由期待康佳能成為千億市值的新科技巨頭。

關(guān)鍵詞： 子公司 推動(dòng) 實(shí)質(zhì)性 康佳