對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)將取代對2022年通脹的擔憂(yōu)，市場(chǎng)取決于美聯(lián)儲的加息路徑。對美股來(lái)說(shuō)，殘酷的一年即將結束，但華爾街幾乎不相信前景會(huì )很快好轉。

美股自10月以來(lái)出現反彈，因市場(chǎng)猜測美聯(lián)儲即將結束數十年來(lái)最激進(jìn)的加息。但過(guò)去兩周，由于市場(chǎng)再度擔心收緊的貨幣政策將在明年上半年抑制經(jīng)濟增長(cháng)，股市已出現回落。標普500指數今年以來(lái)下跌了近20%。對利率敏感的成長(cháng)型股票受到的打擊更大，導致納斯達克100指數下跌逾30%。

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CFRA首席投資策略師Sam Stovall表示:“我們正走向衰退，但明年的情況將分為兩半，下半年股市可能會(huì )有所改善。預計標準普爾500指數將在2023年上半年重新回到今年10月份的低點(diǎn)，但明年將收于4,575點(diǎn)左右，較上周五的收盤(pán)點(diǎn)位上漲近19%。

華爾街目前面臨的關(guān)鍵問(wèn)題是，美聯(lián)儲距離結束加息還有多遠。歷史上，這一時(shí)刻為股市帶來(lái)了兩位數的回報。

Pictet Asset Management首席策略師Luca Paolini認為，金融環(huán)境收緊將使投資者明年的關(guān)注點(diǎn)從通脹轉向經(jīng)濟放緩帶來(lái)的風(fēng)險。他對未來(lái)三到六個(gè)月的美國股市持悲觀(guān)態(tài)度，并總結了有關(guān)結束熊市的三個(gè)關(guān)鍵因素：企業(yè)盈利預期觸底、債券收益率曲線(xiàn)趨陡以及對經(jīng)濟周期最敏感的股票估值較低。

Paolini表示：“我們仍處于熊市，通脹見(jiàn)頂是明確的，但我們預計明年股市將走弱。通脹的下降可能是緩慢而痛苦的，絕對不足以讓各國央行從緊縮轉向寬松。這就是為什么我們預計明年不會(huì )降息。相比通脹，我更擔心2023年的經(jīng)濟增長(cháng)?！?/p>

公允價(jià)值模型顯示，雖然標普500指數已經(jīng)反映了至少溫和的盈利衰退，但更高的借貸成本和持續的經(jīng)濟不確定性可能會(huì )抑制明年股市的潛在漲幅。然而，股市何時(shí)觸底仍是一場(chǎng)激烈的爭論，利潤預期可能仍然過(guò)于樂(lè )觀(guān)。券商分析師預測標普500指數未來(lái)12個(gè)月的總目標點(diǎn)為4,498點(diǎn)，這是基于盈利將增長(cháng)4.3%的假設——明顯高于BI預測的隱含下降2%的模型。

另一個(gè)悲觀(guān)跡象是:今年的暴跌讓華爾街策略師二十多年來(lái)首次變成了空頭，分析師的平均預測是標普500指數將在2023年下跌。不過(guò)，看多股市的人士希望，這可能是股市的反向信號，過(guò)度看空的情緒指向市場(chǎng)底部。

此外，最近通脹的降溫提供了樂(lè )觀(guān)的信號。the Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen表示，自1950年以來(lái)，標普500指數在13個(gè)主要通脹高點(diǎn)后的12個(gè)月內的平均總回報率為13%。該公司的數據顯示，在通脹大幅飆升后該指數上漲的10次案例中，標普500指數在隨后一年的平均總回報率也達到了22%。

BI表示，盡管美股可能在2023年的某個(gè)時(shí)候開(kāi)始復蘇，但標普500指數可能需要兩年多的時(shí)間才能再次達到今年1月份的高點(diǎn)。BI首席股票策略師Gina Martin Adams表示，事實(shí)上，在通脹依然居高不下的情況下，美聯(lián)儲維持高利率的需求可能會(huì )拖累收益，并在未來(lái)三年將標普500指數的平均年回報率保持在5.7%，而2010年至2019年的平均年回報率為12.7%。

信安資管首席全球策略師Seema Shah預計，明年科技股仍將面臨特別大的挑戰，隨著(zhù)借貸成本上升，科技股的高估值將被拉低。

Shah表示：“當然，明年將充滿(mǎn)挑戰，但它將為股票投資者提供一些機會(huì )。預計美國經(jīng)濟將在2023年下半年經(jīng)歷衰退，美聯(lián)儲可能不會(huì )對經(jīng)濟下滑做出任何放松的反應。雖然今年是估值壓縮，但明年將是盈利下滑，因此我們預計股市將進(jìn)一步虧損?！?/p>

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