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近期螞蟻集團公告，股東結構進(jìn)行調整，核心股東投票權發(fā)生變化，調整后螞蟻集團實(shí)控人從馬云變?yōu)椴淮嬖趩我换蚬餐刂莆浵伡瘓F的情況。國泰君安證券重點(diǎn)推薦阿里巴巴的底部反轉機會(huì )，指出未來(lái)阿里面臨三重拐點(diǎn)：一是受益消費大盤(pán)及線(xiàn)上整體需求回暖，標志節點(diǎn)是CMR收入增速的回正；二是直播平臺進(jìn)入流量瓶頸和精細化運營(yíng)階段后與貨架電商的競爭邊際改善，份額的逐步企穩；三是中長(cháng)期云計算、企業(yè)服務(wù)、出海擴張帶動(dòng)的資本開(kāi)支的重新回暖。

國泰君安證券就螞蟻投票權變更事件點(diǎn)評稱(chēng)，螞蟻金服的整改是平臺經(jīng)濟發(fā)展和管制資本擴張的重要標志性事件。近期定增方案的落地及獲批，以及股權結構的調整，被認為是平臺經(jīng)濟政策在落地層面的重要推進(jìn)，是此前經(jīng)濟工作會(huì )議平臺經(jīng)濟政策拐點(diǎn)的延續，意義重大。政策變化明確，創(chuàng )新，就業(yè)，國際競爭是重點(diǎn)支持的方向。電商平臺在22 年通過(guò)自身降本增效和精益增長(cháng)，利潤端的拐點(diǎn)在22Q3出現，而基礎設施的投入在更長(cháng)期將貢獻價(jià)值支撐增長(cháng)。

國泰君安證券預計，阿里巴巴在2024/25財年經(jīng)調整后歸母凈利潤將達到2089/2326億元，目前市值1.9萬(wàn)億人民幣，對應9.1/8.2倍PE，繼續推薦。

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