智通財經(jīng)APP注意到，歐佩克+出人意料的石油減產(chǎn)在金融市場(chǎng)引發(fā)了沖擊波，并推動(dòng)原油價(jià)格出現一年來(lái)的最大漲幅?，F在塵埃已開(kāi)始落定，一個(gè)問(wèn)題凸顯出來(lái)：石油價(jià)格上漲會(huì )持續下去，還是會(huì )逐漸消失?

在歐佩克+減產(chǎn)后，高盛集團和加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)等銀行立即上調了油價(jià)預測。然而，許多交易員仍認為，日益惡化的經(jīng)濟前景將阻止歐佩克采取行動(dòng)推高油價(jià)，需求指標也開(kāi)始出現預警信號。

(資料圖片僅供參考)

這可能最終會(huì )成為對市場(chǎng)更重要的因素的終極考驗：是供應趨緊，還是需求低迷。這可能會(huì )給價(jià)格走勢帶來(lái)更多的不確定性——這對美聯(lián)儲和世界各國央行正在進(jìn)行的對抗通脹的斗爭來(lái)說(shuō)是一個(gè)復雜的發(fā)展。

Energy Aspects高級分析師Livia Gallarati表示，“現在這個(gè)市場(chǎng)很難交易?！薄叭绻闶且幻灰讍T，你會(huì )在宏觀(guān)經(jīng)濟層面發(fā)生的事情和基本面發(fā)生的事情之間左右為難，這是兩個(gè)不同的方向?！?/p>

有一件事是肯定的：市場(chǎng)控制權向沙特阿拉伯及其盟友手中的重大轉移現在已經(jīng)確定，這將對地緣政治和世界經(jīng)濟產(chǎn)生巨大影響。

投資者繼續獎勵美國鉆井公司的生產(chǎn)紀律，這使得頁(yè)巖油公司不太可能再經(jīng)歷過(guò)去10年幫助遏制能源通脹的那種破壞性增長(cháng)。在一些專(zhuān)家預測需求將創(chuàng )下歷史新高之際，石油市場(chǎng)將處于歐佩克+的管轄范圍之內。

大宗商品經(jīng)紀商Marex Group Plc的首席指數交易員Ryan Fitzmaurice表示，“歐佩克的意外減產(chǎn)已經(jīng)引發(fā)了對通脹復蘇的擔憂(yōu)?！彼硎?，未來(lái)幾個(gè)月，“這些重新出現的通脹擔憂(yōu)只會(huì )加劇”。

夏季需求

歐佩克決定的時(shí)機讓許多石油專(zhuān)家產(chǎn)生了奇怪的共鳴。

減產(chǎn)要到5月份才會(huì )生效，大部分影響可能會(huì )在今年下半年顯現。這是石油需求通常達到季節性峰值的時(shí)候，部分原因是美國繁忙的夏季駕駛季節。也是中國經(jīng)濟重新開(kāi)放預計將開(kāi)始全速運轉的時(shí)刻，這進(jìn)一步支撐需求增長(cháng)。

通常情況下，歐佩克希望利用這種消費激增的機會(huì )，盡可能多地向市場(chǎng)出售石油。相反，減產(chǎn)意味著(zhù)該組織正在退縮。這引發(fā)了一場(chǎng)爭論，即隨著(zhù)需求激增，此舉最終是否會(huì )將油價(jià)推高至每桶100美元，或者歐佩克及其盟友正在為一個(gè)以衰退為標志的消費不旺的夏季做準備。

ING 大宗商品策略主管 Warren Patterson 表示，“雖然歐佩克+減產(chǎn)表面上普遍被視為利多，但它確實(shí)也引發(fā)了對需求前景的擔憂(yōu)?！?“如果歐佩克+對今年強勁的需求前景充滿(mǎn)信心，他們真的會(huì )覺(jué)得有必要削減供應嗎?”

全球燃料市場(chǎng)的走勢凸顯了對需求的懷疑。盡管油價(jià)上漲，但精煉產(chǎn)品的走勢并不那么明顯，導致歐洲和美國煉油廠(chǎng)的利潤率下降。在亞洲，隨著(zhù)時(shí)間價(jià)差縮小至去年 11 月以來(lái)的最低水平，主要煉油產(chǎn)品柴油的價(jià)格表明經(jīng)濟放緩擔憂(yōu)加劇。

高庫存

盡管美國庫存一直在下降，但全球庫存仍處于高位。

據美國能源情報署(EIA)估計，今年第一季度，經(jīng)合組織(OECD)國家的商業(yè)石油庫存較去年水平高出約8%。這是一個(gè)相當大的緩沖，也是過(guò)去幾個(gè)月困擾市場(chǎng)的消費疲軟的一個(gè)跡象。

分析師Livia Gallarati表示，“在我們看到上漲之前，確實(shí)需要先消化掉這種過(guò)剩?！?/p>

俄羅斯石油出口

看多石油的人一直在徒勞地等待俄羅斯承諾的3月份減產(chǎn)。俄羅斯政府表示，將在3月份將日產(chǎn)量削減50萬(wàn)桶，以報復“不友好國家”實(shí)施的進(jìn)口禁令和價(jià)格上限。但是，在對全球原油市場(chǎng)至關(guān)重要的一項指標上，俄羅斯的石油產(chǎn)量沒(méi)有下降的跡象。

3月最后一周，俄羅斯港口的原油出貨量創(chuàng )下新高，達到每天400萬(wàn)桶。這一數字比俄烏沖突前八周的平均水平高出45%，而且自今年1月以來(lái)，通過(guò)管道直接向波蘭和德國輸送的每天約50萬(wàn)桶石油的改道也提振了這一數字。

頁(yè)巖油無(wú)法快速增產(chǎn)

不久前，石油交易員在供應問(wèn)題上還求助于兩大參與者：歐佩克和美國頁(yè)巖油行業(yè)。當時(shí)，歐佩克和頁(yè)巖氣陷入了市場(chǎng)份額之爭。在過(guò)去十年的大部分時(shí)間里，正是這種宿怨幫助遏制了全球油價(jià)——以及能源驅動(dòng)的通脹。

隨后，新冠疫情爆發(fā)，油價(jià)暴跌，頁(yè)巖氣行業(yè)陷入窒息。在過(guò)去的三年里，即使市場(chǎng)復蘇，現金流激增，公司仍將股息和股票回購置于新鉆井之上。這是一個(gè)成功的策略。自2020年3月以來(lái)，標準普爾500指數能源板塊指數上漲了近200%，超過(guò)了標準普爾500指數近60%的漲幅。

現在，隨著(zhù)頁(yè)巖油產(chǎn)量達到峰值的呼聲越來(lái)越高，歐佩克在做出供應決定時(shí)少了一個(gè)需要考慮的因素。

這是美國總統拜登的痛處，他很快就淡化了歐佩克及其盟友決定每天減產(chǎn)逾100萬(wàn)桶的影響。拜登在去年首次減產(chǎn)后表示，沙特阿拉伯將承擔“后果”，但美國政府尚未兌現承諾。

期貨曲線(xiàn)

自去年年底以來(lái)，人們就一直在談?wù)撁客?00美元的油價(jià)，但這個(gè)問(wèn)題似乎一直在拖延。首先，一些分析師曾預測，價(jià)格將在2023年第二季度達到這一門(mén)檻。這一觀(guān)點(diǎn)被推到了今年下半年，現在，即使是一些更大的看漲者也認為，這個(gè)神奇的數字要到2024年才能發(fā)揮作用。

石油期貨曲線(xiàn)反映了這些預期。與2024年12月和2025年12月交割相關(guān)的合約價(jià)格已經(jīng)上漲，盡管基準的近月期貨價(jià)格開(kāi)始放緩。

StoneX分析師Harry Altham表示?！皻W佩克+減產(chǎn)無(wú)疑提高了今年油價(jià)升至每桶100美元的可能性，盡管這絕非定局，”“出于對增長(cháng)的考慮，需求方面的疲軟顯然正在發(fā)揮更加突出的作用?！?/p>

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