就在美國區域性銀行業(yè)的壓力似乎開(kāi)始緩解之際，第一共和銀行(FRC.US)重新登上了新聞頭條，再次引發(fā)了人們對貸款體系痛苦加劇的擔憂(yōu)。美國銀行業(yè)連續第二周增加了從美聯(lián)儲的緊急借款，顯示出金融系統的持續壓力。上周，紐約聯(lián)儲報告稱(chēng)，該地區的金融狀況急劇惡化。

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這一問(wèn)題重新引發(fā)了人們對信貸緊縮正在發(fā)生的擔憂(yōu)。這使本周美聯(lián)儲政策會(huì )議的計劃進(jìn)一步復雜化，屆時(shí)官員們必須弄清楚如何平衡借貸環(huán)境收緊的風(fēng)險與居高不下的通脹之間的關(guān)系。以下六個(gè)跡象正在顯示美國企業(yè)與家庭信貸狀況正在惡化：

貸款收縮

貝萊德金融管理宏觀(guān)信貸研究主管Amanda Lynam上周四在一份報告中寫(xiě)道:“未來(lái)幾個(gè)季度，美國銀行的貸款將收縮。存款成本上升等對盈利能力的不利影響，導致銀行債券利差表現遜于非金融機構?！?/p>

貨幣供應

信貸供應受到打擊的同時(shí)，貨幣供應也在萎縮，這表明美聯(lián)儲加息導致資金退出銀行體系，減少了貸款供應。這可能會(huì )減緩經(jīng)濟增長(cháng)，貨幣主義經(jīng)濟學(xué)家認為這可能預示著(zhù)經(jīng)濟崩潰和通貨緊縮。達拉斯聯(lián)儲和舊金山聯(lián)儲上周報告了各自所在地區的融資壓力：企業(yè)貸款項目被取消，不良貸款預計將增加。

消費者的不利因素

在宏觀(guān)經(jīng)濟狀況不斷惡化的情況下，銀行正在沖銷(xiāo)壞賬，并撥備額外準備金。本月公布季度業(yè)績(jì)的銀行表示，它們將不良消費貸款撥備提高到了疫情初期以來(lái)的最高水平。例如，Capital One Financial將信用卡損失撥備較上年同期增加了300%以上，至22.6億美元。盡管這些公司普遍表示，撥備增加只是消費者恢復到疫情前的常態(tài)。

還有如摩根大通一季度信貸損失撥備為22.75億美元，同比增長(cháng)56%。其中包括11億美元的凈準備金和11億美元的凈沖銷(xiāo)。摩根大通表示，信貸損失撥備的增加包括批發(fā)業(yè)務(wù)7.26億美元和消費業(yè)務(wù)4.16億美元，這主要是由于經(jīng)濟前景的惡化，包括公司對宏觀(guān)經(jīng)濟情景的更新，以及由于金融狀況收緊而出現中度衰退的可能性增加。而凈沖銷(xiāo)額為11億美元，增長(cháng)5.55億美元，主要由信用卡業(yè)務(wù)推動(dòng)。

商業(yè)地產(chǎn)問(wèn)題

近幾個(gè)月來(lái)，投資者越來(lái)越擔心商業(yè)房地產(chǎn)信貸質(zhì)量，在疫情爆發(fā)后，美國主要大都市地區的大片辦公室空置。由于職位空缺增加，許多員工選擇在家工作，Capital One還撥出了更多資金來(lái)償還日益惡化的辦公室貸款。摩根士丹利此前曾估計，寫(xiě)字樓地產(chǎn)估值可能會(huì )從峰值跌至谷底，跌幅可能高達40%，從而加大違約風(fēng)險。

其次，摩根大通有一項貸款業(yè)務(wù)明顯放緩：抵押貸款。由于利率比一年前高得多，現在對新借款的需求沒(méi)有那么大。在摩根大通一季度CCB業(yè)務(wù)中，房屋貸款業(yè)務(wù)凈收入為7.2億美元，同比下降38%，主要原因是貸款息差收窄導致凈利息收入下降。富國銀行也表示，一季度貸款損失準備金的增加主要與商業(yè)房地產(chǎn)組合中的辦公室貸款有關(guān)，這也體現了市場(chǎng)現在開(kāi)始擔憂(yōu)美國房地產(chǎn)將成為經(jīng)濟的下一顆雷。

上周末，伯克希爾哈撒韋公司副董事長(cháng)查理·芒格也表達了對美國目前的銀行業(yè)危機的擔憂(yōu)。芒格警告稱(chēng)，美國商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)正在醞釀一場(chǎng)風(fēng)暴，隨著(zhù)地產(chǎn)價(jià)格下跌，美國銀行業(yè)“充斥著(zhù)不良貸款”。

芒格稱(chēng)：“很多房地產(chǎn)的情況已經(jīng)不太妙了。我們有很多陷入困境的辦公樓，很多陷入困境的購物中心，還有很多陷入困境的其他房地產(chǎn)。外面哀鴻遍野。今天，美國每家銀行的房地產(chǎn)貸款都比六個(gè)月前收緊了很多?！?/p>

信貸壓力的另一個(gè)新來(lái)源是杠桿貸款市場(chǎng)，因為持有浮動(dòng)利率債務(wù)的企業(yè)借款人難以跟上借貸成本上升的步伐。

更高的違約水平

媒體匯編的數據顯示，自2月底以來(lái)，以低于面值80%的低價(jià)交易的貸款數量激增26%，達到約1270億美元。相比之下，債券規模增加了10%，至4880億美元左右。

Oaktree Capital Management董事總經(jīng)理Armen Panossian和Danielle Poli上周在一份備忘錄中寫(xiě)道:“我們認為，以往違約率低于高收益債券市場(chǎng)的貸款市場(chǎng)，將在本輪周期中創(chuàng )下更高的違約率。這是由于大多數貸款的終身契約性質(zhì)，以及純貸款的資本結構日益盛行?！?/p>

信貸市場(chǎng)的不安

與此同時(shí)，媒體匯編的數據顯示，全球公司高管在電話(huà)會(huì )議上談?wù)撔刨J的比例是疫情爆發(fā)以來(lái)最高的水平。其中包括Evercore 首席執行官John Weinberg指出重組和負債管理業(yè)務(wù)有所增加，以及Peabody Energy投資者關(guān)系副總裁Karla Kimrey表示，該公司已做好定位，以避開(kāi)不確定的信貸市場(chǎng)。

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