近年以來(lái)，隨著(zhù)居民生活水平的提升，人們對健康程度越來(lái)越重視。消費者對優(yōu)質(zhì)農產(chǎn)品有著(zhù)迫切的需求，也在食品安全上提出了更高的要求，因此綠色食品、有機農產(chǎn)品、0糖0脂的商品成為了最近幾年的風(fēng)潮。根據Euromonitor，我國健康食品行業(yè)持續增長(cháng)，2021年規模為8742億元，2011-2021年CAGR為8.0%，預計2026年將達到1.1萬(wàn)億元。

而在人年均收入更高的香港地區，亦有率先察覺(jué)到這一商機的商家，為滿(mǎn)足消費者對高品質(zhì)和高性?xún)r(jià)比的農產(chǎn)品需求，契合有機健康食品浪潮，開(kāi)啟了連鎖門(mén)店經(jīng)營(yíng)。

日前，綠康集團(HGRN.US)向美國證券交易委員會(huì )更新了IPO招股書(shū)，其曾于2月16日在美國SEC遞表。值得一提的是，2020年，綠康集團曾向港交所創(chuàng )業(yè)板遞交過(guò)招股書(shū)，而當時(shí)并未上市成功，隨即轉道赴美，一晃距離首次擁有上市夢(mèng)已“蹉跎”3年。

(資料圖片僅供參考)

業(yè)績(jì)增長(cháng)不穩定，資金面吃緊

據了解，綠康集團是一家總部位于香港的天然和有機食品零售商。該公司于1999年開(kāi)設了第一家零售店，主要業(yè)務(wù)是以“Greendotdot(點(diǎn)點(diǎn)綠)”品牌銷(xiāo)售天然及有機食品。產(chǎn)品主要有包裝食品、新鮮食品、冷凍食品、其他產(chǎn)品(例如蜂蜜、飲料、食用油、調味料和其他非食品物品)。目前以點(diǎn)點(diǎn)綠為品牌經(jīng)營(yíng)著(zhù)22家連鎖店，提供來(lái)自134家供應商網(wǎng)絡(luò )的600多種產(chǎn)品組合。

通常來(lái)說(shuō)，香港天然及有機食品店競爭優(yōu)勢主要體現在店鋪位置、食品質(zhì)量以及價(jià)格。一般來(lái)說(shuō)，進(jìn)口的天然有機食品品牌的價(jià)格比本地品牌高5%至10%，具體取決于產(chǎn)品的產(chǎn)地和質(zhì)量。根據弗若斯特沙利文報告，按2021年的銷(xiāo)售收入而言，綠康集團是香港第二大天然及有機食品零售連鎖店集團，占香港天然及有機食品市場(chǎng)的市場(chǎng)份額約7.9%。

根據招股書(shū)顯示，2021年及2022年，綠康集團實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.59億港元及1.61億港元，僅同比微增1.2%，在凈利潤方面，公司于2022年內錄得588萬(wàn)港元，較上年同期的401萬(wàn)港元有所增長(cháng)。

然而，利潤的增長(cháng)似乎并非主要來(lái)源于經(jīng)營(yíng)上的收入。從財報來(lái)看，年內公司的經(jīng)營(yíng)收入錄得487.3萬(wàn)港元，而其他收入卻同比扭虧為盈，錄得正向的1794萬(wàn)港元，這主要來(lái)源于政府所提供的就業(yè)支援計劃，因而該公司從香港政策獲得了約259.6萬(wàn)元的有條件補貼。與此同時(shí)，公司的毛利似乎亦有所下滑，由上年同期的7458.8萬(wàn)港元降至7204.9萬(wàn)港元。

目前看來(lái)，盡管綠康集團成立已有二十多年之久，但公司整體經(jīng)營(yíng)似乎在近幾年頗受影響，特別在過(guò)去三年香港受疫情與封關(guān)的艱難歲月中。

招股書(shū)顯示，公司賬面現金從2021年末的129.4萬(wàn)港元下降至2022年末的117.7萬(wàn)港元，且同期銀行貸款卻達到4734.7萬(wàn)港元，由此可見(jiàn)其現金流吃緊，貸款也并未大幅減少的局面，可謂是相當“缺血”。

與此同時(shí)，公司的應收賬款由2021年同期的800.2萬(wàn)港元上升至1328.5萬(wàn)港元，此外，關(guān)聯(lián)方的應收款項達到5584.2萬(wàn)港元，而倘若公司應收賬款管理不當，可能存在壞賬風(fēng)險，進(jìn)一步加劇公司業(yè)績(jì)的下滑。

市場(chǎng)份額高度分散，成長(cháng)性略憂(yōu)

通常而言，有機食品和傳統食品都有一些自己的特點(diǎn)和優(yōu)勢。有機食品通常更健康、更環(huán)保，但價(jià)格較高，味道也不同，需要在口感上做出一些調整。

而傳統食品通常價(jià)格更低，而有些情況下，對個(gè)人消費者生活地方的把控也會(huì )有所幫助。對于消費者而言，選擇有機食品或傳統食品，最終要取決于個(gè)人的偏好、預算和個(gè)人健康狀況等多種因素。

因此，盡管綠康集團成長(cháng)性目前看來(lái)或存在一定限制，但考慮到疫情后，香港本地消費者信心有望回升，人們對健康食品需求進(jìn)一步提升，天然有機食品的銷(xiāo)售額也將持續增長(cháng)。弗若斯特沙利文報告顯示，天然和有機食品香港市場(chǎng)預計將以約13.7%的復合年增長(cháng)率增長(cháng)，到2026年底將達到約3.81億港元。

不過(guò)，報告同時(shí)指出，香港的天然和有機食品行業(yè)仍處于發(fā)展階段，并且日益增加每年的市場(chǎng)進(jìn)入者數量。目前，天然和有機食品可以在許多商店中找到，包括菜市場(chǎng)，雜貨店、商店、超市、食品專(zhuān)賣(mài)店等整個(gè)天然和有機食品市場(chǎng)被認為是競爭激烈的和分散，2021年香港有超過(guò)300家專(zhuān)業(yè)天然和有機零售店，預計到2026年，門(mén)店將超過(guò)550家。

由于香港的天然有機食品市場(chǎng)競爭相對分散，加上綠康集團的店主要圍繞著(zhù)人流量大的區域，包括地鐵站、住宅區和購物中心，且經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，公司在天然和有機食品市場(chǎng)已經(jīng)建立了良好的聲譽(yù)和品牌知名度，擁有一定的客源基礎。因此擴張能進(jìn)一步提高公司的市場(chǎng)份額，提升滲透率。

對于擴張方式，公司計劃通過(guò)設立新零售和翻新現有的零售渠道，甚至可能會(huì )通過(guò)收購來(lái)加強公司的零售網(wǎng)絡(luò )。而競爭優(yōu)勢方面，公司綜合考慮采購成本、利潤率、營(yíng)銷(xiāo)、促銷(xiāo)等方式，提高市場(chǎng)競爭力。

在疫情后，諸多行業(yè)迎來(lái)復蘇，尤其是消費，在疫情的壓制下，有望迎來(lái)拐點(diǎn)。誠如綠康集團所言，其所處的行業(yè)市場(chǎng)分散且每年都有諸多新競爭者進(jìn)入該行業(yè)，但門(mén)店生意沒(méi)有競爭壁壘，同樣的，連鎖門(mén)店的運營(yíng)壓力也不可小覷。

對此，綠康集團要提升市場(chǎng)份額，只有新開(kāi)店或者通過(guò)收并購，增加門(mén)店數量。但自營(yíng)前期無(wú)論是選址、裝修、建設、營(yíng)運等方面投入并不低，并購則存在商譽(yù)問(wèn)題，均需要一筆不菲的投入。目前綠康的資金面吃緊，僅靠目前的22家店，要完成上市“美夢(mèng)”，似乎并不容易。

關(guān)鍵詞：