國聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，由于6月處于業(yè)績(jì)真空期，表現較好個(gè)股中主線(xiàn)效應不明顯，7月關(guān)注中報超預期標的及集采政策披露。展望7月，該行認為醫藥行業(yè)當前整體仍處于估值低位水平，疫情政策優(yōu)化后恢復性確實(shí)得到驗證，進(jìn)入7月公司陸續進(jìn)入半年報披露季，市場(chǎng)或將更加關(guān)注二季度業(yè)績(jì)增長(cháng)較好的公司，如消費復蘇、院內藥品手術(shù)耗材等領(lǐng)域的恢復性增長(cháng)等。

藥品領(lǐng)域，繼續推薦Q2收入驅動(dòng)力強、有今年醫保談判預期，且有出海合作潛力的恒瑞醫藥(600276.SH);自身免疫病賽道改善，建議關(guān)注Q3有臨床數據讀出的三生國健(688336.SH);持續關(guān)注ADC、細胞治療等創(chuàng )新賽道。器械領(lǐng)域，大型配置證規劃數量更新支持國內創(chuàng )新醫療器械發(fā)展，持續推薦成長(cháng)性賽道，推薦聯(lián)影醫療(688271.SH)、邁瑞醫療(300760.SZ)、華大智造(688114.SH)、惠泰醫療(688617.SH)等，關(guān)注IVD集采政策落地情況。醫療服務(wù)領(lǐng)域，該行認為目前港股醫療服務(wù)和藥店行業(yè)處于估值低位水平，基本面向好，推薦大參林(603233.SH)，建議關(guān)注老百姓(603883.SH)、健之佳(605266.SH)、海吉亞醫療(06078)、固生堂(02273)等。

國聯(lián)證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

(資料圖片)

藥品：本周申萬(wàn)化學(xué)制藥上漲2.23%，表現強于滬深300指數。麻醉鎮靜藥企業(yè)受手術(shù)診療恢復的影響整體表現較好，大型醫用設備配置規劃帶動(dòng)PET/CT檢測核藥企業(yè)東誠藥業(yè)走強，此外部分中小市值有創(chuàng )新概念的藥企股價(jià)表現好。該行認為半年度業(yè)績(jì)會(huì )成為短期的關(guān)注點(diǎn)，繼續推薦Q2收入驅動(dòng)力強、有今年醫保談判預期，且有出海合作潛力的恒瑞醫藥;自身免疫病賽道改善，建議關(guān)注Q3有臨床數據讀出的三生國健。

ADC賽道，默沙東即將啟動(dòng)多項Keytruda與Trop-2 ADC SKB264聯(lián)用的全球多中心III期臨床試驗，建議關(guān)注擁有領(lǐng)先的ADC產(chǎn)品設計平臺和差異化適應癥布局的創(chuàng )新藥公司，如科倫藥業(yè)(科倫博泰)、百利天恒、邁威生物。細胞治療賽道，本周NMPA附條件批準馴鹿生物BCMA CAR-T療法伊基奧侖賽注射液上市，用于治療3線(xiàn)治療后復發(fā)或難治性多發(fā)性骨髓瘤成人患者，為首款國產(chǎn)BCMA CAR-T上市品種，建議關(guān)注信達生物、金斯瑞生物科技和科濟藥業(yè)-B。創(chuàng )新藥出海方面，百濟神州和君實(shí)生物的替雷利珠單抗和特瑞普利單抗兩款PD-1藥物預計將很快完成現場(chǎng)核查，有望在美國獲批上市，建議關(guān)注百濟神州和君實(shí)生物。

醫療器械：7月安徽體外診斷聯(lián)盟集采或將進(jìn)一步披露信息，利空情緒階段性落地，對于子行業(yè)估值壓制有望修復。細分子行業(yè)，包括診斷、高值耗材等，基于2022年相對低基數，月度同比增長(cháng)數據將是印證復蘇力度的量化指標，重點(diǎn)推薦經(jīng)營(yíng)情況良好，產(chǎn)品力處于行業(yè)領(lǐng)先位置的個(gè)股，包括邁瑞醫療、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、亞輝龍、邁克生物，建議關(guān)注在臨床細分檢測菜單具有優(yōu)勢的公司，包括透景生命、科美診斷等，建議關(guān)注受益院內復蘇的耗材公司，如南微醫學(xué)、心脈醫療等。

本周大型醫用設備配置規劃數量更新，有望帶動(dòng)大型醫用設備產(chǎn)業(yè)鏈升級，促進(jìn)高端醫療設備創(chuàng )新發(fā)展。其中分子影像類(lèi)、手術(shù)機器人類(lèi)設備規劃數量較存量顯著(zhù)增長(cháng)，國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)創(chuàng )新企業(yè)或將受益，持續推薦聯(lián)影醫療，建議關(guān)注萬(wàn)東醫療、微創(chuàng )機器人。持續推薦高成長(cháng)性賽道代表企業(yè)，包括華大智造、澳華內鏡、海泰新光;關(guān)注電生理集采落地執行情況，推薦惠泰醫療，建議關(guān)注微電生理。

醫療服務(wù)：上月醫院板塊經(jīng)歷較大跌幅，主要源于市場(chǎng)對后續業(yè)績(jì)和估值的擔心，該行認為業(yè)績(jì)是估值的基礎，該行認為目前港股醫療服務(wù)的估值水平已經(jīng)下降到較低的水平，但其基本面仍然向好，建議關(guān)注海吉亞醫療、固生堂、錦欣生殖、瑞爾集團。該行認為藥店行業(yè)估值水平仍處于歷史較低水平，藥店行業(yè)的發(fā)展邏輯并未發(fā)生較大的變化，隨著(zhù)老店增速提升、門(mén)診統籌政策的逐步落地，部分公司H1業(yè)績(jì)仍然穩健，逐步向好，推薦大參林，建議關(guān)注老百姓、健之佳。

中藥：全國中成藥采購聯(lián)盟(第一批)集中帶量采購開(kāi)始落地，政策推動(dòng)中醫藥下沉，滲透率有望持續提升中，中成藥集采未來(lái)或將成常態(tài)化，而《全國中成藥采購聯(lián)盟集中采購文件》、《中藥保護品種條例》(征求意見(jiàn)稿)支持非獨家品種優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，預期未來(lái)將有更多細則政策出臺支持高質(zhì)量中成藥的議價(jià)，在上游中藥材布局、數字化智能制造、循證證據打造領(lǐng)域中的優(yōu)勢企業(yè)有望持續受益，推薦康緣藥業(yè)、華潤三九，建議關(guān)注以嶺藥業(yè)、天士力、珍寶島等。

2023年下半年基藥目錄或將調整，被納入多項臨床診療指南與專(zhuān)家共識中、2018年后獲批中藥新藥、兒童藥等中成藥有望新進(jìn)基藥目錄快速增長(cháng)，推薦康緣藥業(yè)，建議關(guān)注康恩貝、珍寶島、羚銳制藥、盤(pán)龍藥業(yè)等。

風(fēng)險提示：企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險;貿易摩擦超預期;政策性風(fēng)險。

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