衡量美國股市同步走勢的指標接近歷史低點(diǎn)，這看起來(lái)是選股者的機遇，但實(shí)際上可能是海市蜃樓。

標普道瓊斯指數的數據顯示，標普500指數相關(guān)性在6月底下滑至0.22，接近2021年11月以來(lái)的最低水平，這意味著(zhù)許多股票正朝著(zhù)不同的方向移動(dòng)。據了解，指數相關(guān)性追蹤成分股在一個(gè)月內的日回報接近程度，是衡量羊群行為的一種指標。

(相關(guān)資料圖)

正如Cboe 3個(gè)月隱含相關(guān)指數所顯示的那樣，投資者預計股票走勢將越來(lái)越不同步。該指數衡量市值加權標普500指數前50只成分股的3個(gè)月平均預期相關(guān)性。周三，該指數觸及17.59的歷史低點(diǎn)。

這通常會(huì )降低風(fēng)險，并為選股者提供更多機會(huì )。但如今，專(zhuān)家紛紛發(fā)出警告。

警惕“波動(dòng)性末日”重演

EAB Investment Group全球宏觀(guān)策略師Arnim Holzer表示:“看似平靜且傾向于特殊的風(fēng)險指標，實(shí)際上可能是一種幻覺(jué)，比目前暗示的更容易受到宏觀(guān)沖擊的影響?！?/p>

歷史表明，如此低的股票相關(guān)性可能會(huì )讓市場(chǎng)出現突然的劇烈波動(dòng)。

瑞銀策略師周三在一份報告中表示:“從這些低股票相關(guān)性來(lái)看，股市波動(dòng)性在歷史上一直在上升?！?/p>

該策略師表示，芝加哥期權交易所市場(chǎng)波動(dòng)率指數(VIX)近期收于近三年半低點(diǎn)，未來(lái)一季通常會(huì )跳漲10點(diǎn)，而一年期股票相關(guān)性一直處于當前低位。

3個(gè)月隱含相關(guān)性上一次達到如此低點(diǎn)是在2018年初，當時(shí)發(fā)生了被稱(chēng)為“波動(dòng)性末日”的市場(chǎng)動(dòng)蕩。

目前的低相關(guān)性與去年末形成鮮明對比，當時(shí)投資者高度關(guān)注就業(yè)、經(jīng)濟增長(cháng)和通脹等宏觀(guān)因素，導致股票同步波動(dòng)。

不過(guò)，今年隨著(zhù)美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，經(jīng)濟數據在一定程度上失去了影響股市的能力。

如今股市相關(guān)性較低，在很大程度上與少數幾只推動(dòng)基準指數走高的大型股和其他股之間的表現差距有關(guān)。

雖然標普500指數上漲了16%，但其同等權重指數僅上漲了6%，后者稀釋了指數中大型成分股的影響。

“有一種觀(guān)點(diǎn)認為，這是一個(gè)選股者的市場(chǎng)，因為相關(guān)性很低，” EAB Investment Group的Holzer表示。

“問(wèn)題是，現在不是那種環(huán)境，”他表示。

投資者如何應對？

對一些投資者來(lái)說(shuō)，這也意味著(zhù)考慮大盤(pán)股以外的股票。

Cresset Capital首席投資官Jack Ablin表示，"鑒于今年迄今股票相關(guān)性小，我們建議投資者考慮采用標普等權重策略或美國中型股策略。"

"歷史表明，普通股票將在未來(lái)12個(gè)月內"趕上"大型股，" Ablin表示。

波動(dòng)率套利基金Ambrus Group的聯(lián)席首席投資官Kris Sidial表示，近幾個(gè)月吸引投資者的是所謂的分散交易策略，即交易員賣(mài)出指數波動(dòng)率，同時(shí)買(mǎi)入成分股的波動(dòng)率，基本上是押注個(gè)股的相關(guān)性不強。

除此之外，隨著(zhù)今年市場(chǎng)跳漲，市場(chǎng)普遍對波動(dòng)性進(jìn)行拋售，這些因素都打壓了波動(dòng)性和相關(guān)性。

但這也為平靜被打破后的迅速動(dòng)蕩埋下了伏筆。

對投資者而言，防范波動(dòng)性大幅上升的指數對沖定價(jià)比一段時(shí)間以來(lái)更具吸引力。

"由于相關(guān)性如此之低，指數期權變得極其便宜，" Piper Sandler期權主管Daniel Kirsch表示。

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