快遞業(yè)的戰爭，已經(jīng)從業(yè)務(wù)市場(chǎng)升級到資本市場(chǎng)。

近日，順豐、極兔、菜鳥(niǎo)三大物流快遞公司爭先恐后發(fā)布上市計劃，引發(fā)市場(chǎng)熱議。

8月1日，順豐控股公告稱(chēng)，董事會(huì )通過(guò)H股發(fā)行和港交所上市議案，還表明港股上市的主要目的是為了推進(jìn)國際化戰略；6月，極兔搶先向港交所遞交上市招股書(shū)；近期菜鳥(niǎo)也稱(chēng)，預計在未來(lái)12到18個(gè)月內完成赴港上市。

(資料圖片)

快遞公司扎堆上市，與整體行業(yè)的市場(chǎng)空間有限脫不開(kāi)干系，快遞所依賴(lài)的電商市場(chǎng)也增量到頂。據國家郵政局統計數據，全國快遞服務(wù)業(yè)的業(yè)務(wù)量增速，從2013年的61.6%降至2021年的29.9%，快遞業(yè)務(wù)收入增速從36.6%降至17.5%。

當前企業(yè)紛紛尋求上市，既為了融資，也為了積攢實(shí)力，更為了儲存彈藥以備收購或整合市場(chǎng)。

目前，國內快遞市場(chǎng)已形成四大陣營(yíng)：“國家隊”的郵政快遞，背靠京東電商的京東物流、順豐為主的直營(yíng)快遞，依托淘寶天貓的通達系的加盟快遞，以及從海外起家、與拼多多密不可分的極兔，從高端品質(zhì)市場(chǎng)，到低價(jià)的下沉市場(chǎng)，都廝殺得異常激烈。

在這片紅海中，曾揚言“絕對不會(huì )做快遞”的菜鳥(niǎo)，如今也突然說(shuō)要進(jìn)軍快遞業(yè)，市場(chǎng)一片嘩然。

今年以來(lái)，菜鳥(niǎo)動(dòng)作頻頻，與阿里拆分，推出上市計劃，再收購圓通，隨后推出菜鳥(niǎo)速遞補短板，同時(shí)聯(lián)合速賣(mài)通加速?lài)H市場(chǎng)布局，推出“全球五日達”。

物流專(zhuān)家王耀弘在接受「界面新聞·子彈財經(jīng)」采訪(fǎng)時(shí)表示，菜鳥(niǎo)已在物流市場(chǎng)深耕多年，資金上有阿里支持，還有淘寶天貓和速賣(mài)通的巨量用戶(hù)供應，而且國際市場(chǎng)已成為菜鳥(niǎo)最掙錢(qián)且發(fā)展勢頭最猛的板塊。

不過(guò)，持續虧損中的菜鳥(niǎo)在整體戰略側重于海外市場(chǎng)之后，將如何應對如今“內遇順豐，外有極兔”的激烈戰事？

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IPO在即，菜鳥(niǎo)如何扭虧？

客觀(guān)來(lái)看，自從今年從阿里拆分后，菜鳥(niǎo)一系列組合拳打得頗有章法：建立自營(yíng)快遞、布局全球化、發(fā)力半日達，全面發(fā)起IPO的沖刺行動(dòng)。但這對本身就持續虧損的菜鳥(niǎo)而言，可能會(huì )加重負擔。

據公開(kāi)數據，2023財年菜鳥(niǎo)營(yíng)收556.81億元，同比增長(cháng)20.76%。對比國內快遞公司，2022年順豐營(yíng)收2674.9億元，京東物流營(yíng)收1374億元，圓通營(yíng)收535.4億元，極兔營(yíng)收518億元，菜鳥(niǎo)目前位居第三。

雖然菜鳥(niǎo)營(yíng)收不錯，但仍持續虧損中。2021財年-2023財年，菜鳥(niǎo)經(jīng)調整EBITA均為虧損，分別為虧損8.13億元、14.65億元、3.91億元，可見(jiàn)虧損正在收窄但并未結束。

今年6月28日，菜鳥(niǎo)正式推出自營(yíng)快遞業(yè)務(wù)“菜鳥(niǎo)速遞”。親自下場(chǎng)做快遞業(yè)務(wù)，菜鳥(niǎo)需要重投倉配和運力，對現金流、人力、運營(yíng)都是一場(chǎng)“大考”，更會(huì )加重菜鳥(niǎo)的虧損。

物流快遞是一個(gè)高投入、低利潤的行業(yè)，特別是最后一公里配送，虧損率極高。

圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議

前摩根士丹利分析師杰西認為，菜鳥(niǎo)營(yíng)收確實(shí)在持續增長(cháng)，但其增速呈現整體放緩的趨勢。而菜鳥(niǎo)趁著(zhù)單拆上市的熱度推出自營(yíng)快遞業(yè)務(wù)，也可能是為了增加融資的可能性。

根據胡潤研究院的《2023全球獨角獸榜》，菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò )以1850億元的估值，躋身全球獨角獸第十名，估值僅次于市值約2400億元的順豐控股，還高出京東物流780億元的市值一大截。

但菜鳥(niǎo)持續的虧損，或許很難支撐上千億的高估值。

菜鳥(niǎo)的持續虧損，是否會(huì )阻礙菜鳥(niǎo)的上市？王耀弘在接受「界面新聞·子彈財經(jīng)」采訪(fǎng)時(shí)表示，菜鳥(niǎo)若將虧損業(yè)務(wù)壓縮并控制人效，扭虧為盈不是難題。

“從菜鳥(niǎo)的業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，首先菜鳥(niǎo)的國際業(yè)務(wù)做得早、做得好，在全球市場(chǎng)基本都有布局，是最賺錢(qián)的板塊，其次物流地產(chǎn)也都是資產(chǎn)，加上提供快遞信息查詢(xún)的菜鳥(niǎo)裹裹也在賺錢(qián)；不過(guò)，菜鳥(niǎo)的國內供應鏈目前還在虧損中?！蓖跻胝f(shuō)道。

他個(gè)人比較看好菜鳥(niǎo)業(yè)務(wù)的后發(fā)優(yōu)勢，但對于上市后的行情并不看好，“若順利上市，菜鳥(niǎo)市值也不會(huì )太樂(lè )觀(guān)。一方面，快遞行業(yè)增長(cháng)空間有限，行業(yè)越來(lái)越卷，只有出海業(yè)務(wù)有較大增長(cháng)空間；另一方面，現階段資本市場(chǎng)的行情也比較慘淡?！?/p>

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補齊短板，抗衡順豐京東

十年前，由阿里牽頭、在銀泰、復星、三通一達等公司的共同投資下，菜鳥(niǎo)誕生。

圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議

當時(shí)，馬云拒絕做快遞，所以菜鳥(niǎo)以輕資產(chǎn)模式切入物流領(lǐng)域，不做快遞而是提供平臺、技術(shù)、數據和資金，以提升物流效率。

過(guò)去，菜鳥(niǎo)通過(guò)持股“三通一達”和菜鳥(niǎo)驛站切入快遞市場(chǎng)，但沒(méi)有解決最后一公里的難題，不能及時(shí)送貨上門(mén)、延時(shí)取件等廣受詬??；而加盟模式也導致管理難度上升，在黑貓投訴平臺上關(guān)于菜鳥(niǎo)的投訴多達幾萬(wàn)條。

記者到北京二環(huán)附近的菜鳥(niǎo)驛站走訪(fǎng)，驛站貨架上包裹滿(mǎn)滿(mǎn)當當，碰見(jiàn)一位顧客問(wèn)驛站工作人員能不能送貨上門(mén)，對方回應道：“不送，只能自取?！?/p>

顧客追問(wèn)：“這個(gè)包裹放了快一周了，下次有急事取不了快遞怎么辦？”

工作人員這才告知：“你可以試試加一個(gè)微信群，等有人收費后再幫送上門(mén)?！?/p>

如何保證及時(shí)送貨上門(mén)，仍然是菜鳥(niǎo)的一個(gè)短板和痛點(diǎn)。菜鳥(niǎo)CEO萬(wàn)霖曾公開(kāi)表示，“以多種方式送貨上門(mén)”是2022年最重要的事情之一。

“曾非常糾結要不要做自營(yíng)，但現在更重要的是看客戶(hù)需要什么。中國快遞市場(chǎng)發(fā)展得足夠快、也足夠大，需要物流行業(yè)提供多層次的供給?！辈锁B(niǎo)CEO萬(wàn)霖表示。

與此同時(shí)，在上市倒計時(shí)的倒逼下，菜鳥(niǎo)速遞迅速從過(guò)去的“丹鳥(niǎo)”破繭而出。（編者按：丹鳥(niǎo)是由菜鳥(niǎo)聯(lián)合多家落地配公司共同推出的品牌，提供區域性、本地化配送服務(wù)。）

“菜鳥(niǎo)速遞的推出是長(cháng)期的戰略考量，打出＇菜鳥(niǎo)自營(yíng)、品質(zhì)快遞、好用不貴＇的口號，直接對標順豐、京東物流等中高端市場(chǎng)。更重要的是，菜鳥(niǎo)速遞采取分層模式，即用不同的服務(wù)和價(jià)格解決不同客戶(hù)群體的差異化需求，目前推出了優(yōu)選倉配、智選倉配和經(jīng)濟倉配?！蓖跻雽Α附缑嫘侣劇ぷ訌椮斀?jīng)」表示。

圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議

據菜鳥(niǎo)公開(kāi)信息，優(yōu)選倉配提供半日達且送貨上門(mén)的品質(zhì)服務(wù)，主打中高端客戶(hù)；智選倉配與申通合作，提供最低3元價(jià)格和次日達服務(wù)；經(jīng)濟倉配則覆蓋全國產(chǎn)業(yè)帶，主打極致價(jià)格。后兩者針對的都是中小商家。

在一定程度上看，這種“產(chǎn)品分類(lèi)、服務(wù)分層”的思路，通過(guò)細分用戶(hù)群體，提供精準需求，或許能發(fā)揮菜鳥(niǎo)速遞的在快遞行業(yè)激烈競爭中的后發(fā)優(yōu)勢。

關(guān)于菜鳥(niǎo)與順豐、京東物流的競爭，王耀弘認為，順豐單價(jià)高但單量少，國際市場(chǎng)還沒(méi)有打開(kāi)局面，作為一家純物流公司，背后沒(méi)有電商平臺支撐，這其實(shí)是三者競爭中最大的短板。

“京東物流現在也有不小壓力，一方面高端市場(chǎng)被蠶食，另一方面低端市場(chǎng)又沒(méi)門(mén)路，同時(shí)最賺錢(qián)的國際市場(chǎng)也沒(méi)有做大，例如東南亞市場(chǎng)已經(jīng)退出，而最好的資產(chǎn)——物流地產(chǎn)被京東切出去了?！蓖跻胝f(shuō)道。

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國際業(yè)務(wù)成核心，最大勁敵是極兔

跟阿里分拆，建立自營(yíng)快遞，菜鳥(niǎo)其實(shí)越做越重。

一系列大動(dòng)作大投入的菜鳥(niǎo)，必須要突破盈利的瓶頸。國際業(yè)務(wù)是菜鳥(niǎo)最核心的增長(cháng)極，當然也成為了菜鳥(niǎo)未來(lái)的戰略重點(diǎn)。

“全球化”，其實(shí)是菜鳥(niǎo)最顯著(zhù)的標簽之一，根據菜鳥(niǎo)公布的數據，目前菜鳥(niǎo)日均處理跨境包裹量超450萬(wàn)件，僅次于DHL、UPS和FedEx三大國際巨頭。從菜鳥(niǎo)的經(jīng)營(yíng)數據看，最新的業(yè)務(wù)增長(cháng)主要源于海外市場(chǎng)，國際業(yè)務(wù)在營(yíng)收中的占比已經(jīng)超過(guò)了50%。

目前，菜鳥(niǎo)的全球化業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋歐洲、美洲、東南亞等區域。據公開(kāi)數據顯示，菜鳥(niǎo)在全球自營(yíng)的海外倉面積超過(guò)80萬(wàn)㎡，單在歐洲就有超過(guò)15座。菜鳥(niǎo)自營(yíng)物流已經(jīng)在西班牙率先上線(xiàn)，覆蓋該國30多個(gè)重點(diǎn)城市。

6月28日，菜鳥(niǎo)在全球智慧物流峰會(huì )上宣布，年內，公司將聯(lián)合阿里速賣(mài)通推出“全球五日達”，還將在歐洲、北美、東南亞等海外重點(diǎn)市場(chǎng)深入建設，以每年1-2個(gè)國家的節奏建設海外本地物流。

中國交通運輸協(xié)會(huì )快運物流分會(huì )副會(huì )長(cháng)徐勇認為，相比三大國際巨頭，國內快遞企業(yè)出海的國際化程度整體在50%-60%，缺失的環(huán)節主要在于末端物流。近兩年，今年菜鳥(niǎo)正通過(guò)自提柜、自提點(diǎn)、本地自營(yíng)快遞等加強末端派送。

菜鳥(niǎo)的全球化布局，過(guò)去主要還是圍繞阿里的跨境電商業(yè)務(wù)開(kāi)展的，速賣(mài)通是菜鳥(niǎo)海外最大的客戶(hù)，也是最重要的支撐力量，從用戶(hù)和資金上不遺余力地為菜鳥(niǎo)提供支持。

但是當前，速賣(mài)通自身也面臨較多國際市場(chǎng)的挑戰，不僅有亞馬遜和Shein，拼多多海外版Temu更是來(lái)勢洶洶。為此，菜鳥(niǎo)也積極開(kāi)拓與其他商家的合作，目前已與寶潔、高絲（中國）、華晨寶馬等公司達成合作。

其實(shí)在國際市場(chǎng)上，菜鳥(niǎo)最直接的競爭對手是攜帶“拼多多基因”的極兔。

圖 / 極兔速遞微博

自東南亞市場(chǎng)起家的極兔，是該地區排名第一的快遞運營(yíng)商，市場(chǎng)份額為22.5%。在全球市場(chǎng)，極兔已覆蓋東南亞、美洲、歐洲和非洲等全球約100國家和地區，支持海、陸、空等多種運輸方式。

2022年，極兔交付146億件包裹，2020-2022年復合年增長(cháng)率112.3%，并且進(jìn)一步擴張至沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西、埃及等新市場(chǎng)。

與訂單來(lái)源主要依靠阿里系電商平臺不同，極兔訂單來(lái)源極其廣泛。極兔除了與拼多多合作，還為Shopee、Lazada、Tokopedia、淘寶天貓、Shein等電商平臺，以及抖音、TikTok、快手等短視頻及直播平臺提供快遞服務(wù)。

但從業(yè)績(jì)看，極兔不及菜鳥(niǎo)。招股書(shū)顯示，極兔2020-2022年營(yíng)收分別為15.35億美元、48.52億美元、72.67億美元，經(jīng)營(yíng)利潤分別為-6.1億美元、-16.5億美元和-13.9億美元。

極兔的虧損，主要受?chē)鴥仁袌?chǎng)的收購成本和低價(jià)策略拖累。

在國內，極兔通過(guò)一系列收購來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)，先后收購了百世快遞和豐網(wǎng)，但收購標的質(zhì)量不佳。據悉，豐網(wǎng)2023年一季度營(yíng)收6.91億元，凈利潤-1.43億元，凈資產(chǎn)-14.1億元。因虧損對順豐形成拖累，所以被賣(mài)掉。

同時(shí)，低價(jià)路線(xiàn)也是極兔效仿拼多多拓展國內市場(chǎng)的利器。在中國市場(chǎng)按包裹量計算，極兔的市場(chǎng)份額達10.9%。但因低價(jià)策略，極兔一度遭同行集體“封殺”，同時(shí)低價(jià)也導致了持續的虧損。

上海證券的研究分析認為，極兔仍處于低價(jià)搶量的狀態(tài)中，然而低價(jià)搶量的策略不具備可持續性，公司在中國市場(chǎng)何時(shí)可以盈利，仍然是資本市場(chǎng)較為關(guān)心的問(wèn)題。

菜鳥(niǎo)與極兔的競爭，不僅體現在市場(chǎng)業(yè)務(wù)層面，而且升級到資本市場(chǎng)上。今年6月，極兔搶先菜鳥(niǎo)一步，向港交所提交了上市招股書(shū)。

“極兔最大的問(wèn)題是國內業(yè)務(wù)持續虧損，通過(guò)收購撐起大單量，但組織效率比較低，公司能否順利上市還尚待觀(guān)察?！蓖跻胝f(shuō)道。

總體來(lái)看，菜鳥(niǎo)出海的勢頭迅猛，不斷開(kāi)拓新市場(chǎng)，正面對上極兔幾乎是板上釘釘的事，而隨著(zhù)順豐赴港上市傳聞落地同時(shí)劍指國際化戰略，三個(gè)物流巨頭之間的較量將會(huì )愈加激烈。

而從阿里拆分出來(lái)后的菜鳥(niǎo)，能否憑借自身的業(yè)務(wù)結構模型及智能物流能力在海外市場(chǎng)擁有“先飛優(yōu)勢”？市場(chǎng)正等待它的答案，而對于快遞巨頭的這場(chǎng)海外戰役，「界面新聞·子彈財經(jīng)」將會(huì )持續關(guān)注。

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