A股11月開(kāi)局穩中有升，隨著(zhù)政策面出現調整，市場(chǎng)行情將如何演繹呢？

【資料圖】

澎湃新聞搜集了10家券商的觀(guān)點(diǎn)，大部分券商認為，隨著(zhù)內外環(huán)境的邊際優(yōu)化，市場(chǎng)風(fēng)險偏好上升，基本面和估值將改善，接下來(lái)A股易漲難跌。

中信證券表示，隨著(zhù)政策調整方向，外部流動(dòng)性預期拐點(diǎn)，地緣擾動(dòng)改善等三大因素的明確，分別改善了市場(chǎng)基本面、估值和風(fēng)險偏好，A股全面修復行情已確立，市場(chǎng)易漲難跌。

國泰君安證券也指出，隨著(zhù)內需政策與外部環(huán)境均開(kāi)始產(chǎn)生重要的預期邊際，市場(chǎng)風(fēng)險偏好有望上升。由于投資者的持倉并沒(méi)有為預期的轉折做好準備，如私募與兩融的倉位仍處在歷史偏低的水平，因此在當前點(diǎn)位上，行情仍然有進(jìn)一步延展的空間。

不過(guò)，中信建投證券提醒投資者，雖然隨著(zhù)國內外環(huán)境的邊際優(yōu)化，結構修復行情更加明確，但短期仍具不確定性，如美聯(lián)儲抗通脹之路依然任重道遠，國內短期仍需關(guān)注基本面數據波動(dòng)等風(fēng)險。

配置方面，均衡策略成為多家券商的推薦。

中信證券建議投資者，可以提高倉位均衡配置，重點(diǎn)關(guān)注政策受益更明顯的地產(chǎn)、全球流動(dòng)性拐點(diǎn)等主線(xiàn)。國泰君安證券也指出，投資者既可關(guān)注價(jià)值的底部反彈，也可逢低布局成長(cháng)。

中信證券：A股易漲難跌

展望后市，隨著(zhù)政策調整方向，外部流動(dòng)性預期拐點(diǎn)，地緣擾動(dòng)改善等三大因素的明確，分別改善基本面、估值和風(fēng)險偏好，A股全面修復行情已確立，市場(chǎng)易漲難跌。

具體而言，首先，政策調整有利經(jīng)濟的趨勢已明確，提高了穩增長(cháng)政策的傳導性，改善基本面預期。

其次，外部流動(dòng)性預期的拐點(diǎn)已顯現，美國通脹拐點(diǎn)較明確，美元加息節奏放緩，美股階段性反彈，美元指數拐點(diǎn)已顯現，人民幣匯率的貶值趨勢基本結束，打開(kāi)A股估值修復空間。

再次，美國中期選舉落地，海外局部地緣沖突也出現緩和跡象，地緣擾動(dòng)邊際改善明確。

配置方面，當前A股仍處于政策驅動(dòng)的上半場(chǎng)，交易重心料將從政策預期博弈切換至政策效果博弈，建議投資者提高倉位均衡配置，重點(diǎn)關(guān)注政策受益更明顯的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、全球流動(dòng)性拐點(diǎn)等主線(xiàn)。

中信建投證券：結構修復行情更加明確

市場(chǎng)二次探底后，隨著(zhù)國內外環(huán)境的邊際優(yōu)化，結構修復行情更加明確，但短期仍具不確定性。

例如，海外方面，雖然海外通脹數據超預期回落推動(dòng)緊縮預期降溫，美元美債大幅回落，但美聯(lián)儲抗通脹之路依然任重道遠。此外，美國中期選舉方面，民主黨表現優(yōu)于預期，“分裂國會(huì )”出現概率大幅上升。

國內方面，多項經(jīng)濟數據指示當前仍處于被動(dòng)去庫期，經(jīng)濟基本面依舊疲弱，短期仍需關(guān)注基本面數據波動(dòng)等風(fēng)險。

配置方面，短期投資者可關(guān)注地產(chǎn)鏈的估值修復，中期可重點(diǎn)關(guān)注成長(cháng)，在新能源、醫藥和科創(chuàng )中優(yōu)選，如2023年仍具備高業(yè)績(jì)增速預期的風(fēng)光儲，基本面有望率先出現改善的醫療器械、零售藥店、創(chuàng )新藥和部分龍頭中藥，安全主題下的半導體設備、材料、信創(chuàng )、軍工等。

操作方面，隨著(zhù)三季報過(guò)去，市場(chǎng)對于政策信號的解讀及情緒有所放大，市場(chǎng)在輪動(dòng)中尋找主線(xiàn)并且快速演繹，因此操作策略上需要用運動(dòng)戰對待。

國泰君安證券：行情有進(jìn)一步延展空間

展望后市，隨著(zhù)內需政策與外部環(huán)境均開(kāi)始產(chǎn)生重要的預期邊際，悲觀(guān)的經(jīng)濟預期修復，風(fēng)險評價(jià)下降，風(fēng)險偏好上升。

同時(shí)，由于投資者的持倉并沒(méi)有為預期的轉折做好準備，私募與兩融的倉位仍處在歷史偏低的水平，相對收益投資者仍擁擠在與宏觀(guān)經(jīng)濟低相關(guān)性的領(lǐng)域。因此在當前點(diǎn)位上，行情仍然有進(jìn)一步延展的空間。

配置方面，由于當前反彈行情的交易焦點(diǎn)，在預期改善大的方向，與當下的基本面和業(yè)績(jì)無(wú)關(guān)，進(jìn)而出現了如供銷(xiāo)社等題材的活躍以及順周期板塊的暴動(dòng)。因此，低預期、低股價(jià)、低估值以及具有政策的邊際，是當前反彈行情的重要思路，短期周期和消費等順周期板塊與困境價(jià)值更占優(yōu)。

行業(yè)方面，投資者可關(guān)注價(jià)值的底部反彈，及逢低布局成長(cháng)。價(jià)值底部反彈的機會(huì )，在與經(jīng)濟預期修復相關(guān)的周期與消費。成長(cháng)從中期看，內需擴張機會(huì )在于醫藥，軍工、計算機、通信、機械設備等制造業(yè)升級，與鋼鐵、有色、化工等新材料。

海通證券：公募、散戶(hù)和外資有望成為第二波行情的資金

回顧過(guò)去A股市場(chǎng)的資金面狀況，歷史數據顯示，資金入市節奏與市場(chǎng)行情正相關(guān)，其中牛市資金凈流入、熊市凈流出、震蕩市緊平衡。

隨著(zhù)海內外因素邊際改善，市場(chǎng)有望開(kāi)啟年內第二波行情。目前來(lái)看，公募、散戶(hù)和外資等資金的潛在入市空間均較大，有望成為開(kāi)啟后續行情的主要力量。

具體而言，融資余額已低至今年4月底水平，未來(lái)有望成為本輪行情增量之一；偏股型基金發(fā)行規模仍較低，年末或有望沖量；外資全年未明顯流入，后續海內外因素共振有望提升外資情緒；私募、險資等絕對收益資金倉位已回到4月水平。

展望后市，行情主線(xiàn)有望聚焦數字經(jīng)濟、新能源鏈等高景氣成長(cháng)領(lǐng)域。數字經(jīng)濟方面，政策支持下智慧城市加速落地或成行情催化劑。新能源方面，建議關(guān)注高景氣的新能源車(chē)和光伏。

廣發(fā)證券：A股有望走修復市

“復合政策底”條件基本滿(mǎn)足，A股有望走修復市。一方面，民企融資“第二支箭”的延期和擴容，有助于夯實(shí)“國內政策底”。另一方面，10月美國核心CPI首次回落，意味著(zhù)“海外政策底”出現了更積極的信號。

展望后市，建議關(guān)注三大配置機會(huì )，一是餐飲供應鏈、啤酒、超市、醫藥服務(wù)等。二是“穩增長(cháng)”政策加碼，如地產(chǎn)股適度信用下沉、醫療設備、休閑服務(wù)。三是海外流動(dòng)性緩和，如互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟。

另外，可關(guān)注服務(wù)業(yè)的“消費重啟”，包括居民補償性消費(黃金珠寶/服飾/免稅)和餐飲社交復蘇(休閑服務(wù)/餐飲供應鏈)。二是可選消費的“估值修復”，如啤酒、超市。三是醫療服務(wù)、特效藥等。

招商證券：A股進(jìn)入中期反轉的結構性上行周期

上周A股市場(chǎng)指數漲跌各半，主要原因有四：一是近期政策逐步優(yōu)化；二是美國10月通脹數據明顯好于預期，美元指數走弱，人民幣快速升值；三是房地產(chǎn)政策預期明顯好轉；四是成長(cháng)股板塊受到對海外需求衰退預期以及行業(yè)輪動(dòng)的影響下跌。

近期相關(guān)政策重磅調整、房地產(chǎn)政策邊際進(jìn)一步改善，外部通脹超預期回落、美債收益率加速下行，A股面臨的利空接連落地。當前，A股已經(jīng)類(lèi)似2012年底和2018年底見(jiàn)底回升，進(jìn)入中期反轉的結構性上行周期。

展望后市，在外需下滑的背景下，在傳統的基建加碼的基礎上，還有三個(gè)方向值得重點(diǎn)關(guān)注：穩地產(chǎn)、加快醫療新基建和數字新基建，對應的行業(yè)結構為龍頭地產(chǎn)、地產(chǎn)鏈消費、醫藥醫療、計算機等行業(yè)。

平安證券：短期可以提升對超跌板塊反彈的關(guān)注

上周A股先抑后揚，價(jià)值風(fēng)格反彈力度最大。后半周市場(chǎng)情緒的回暖源于內外部積極信號的增加，美國10月CPI數據超預期回落提升市場(chǎng)對美聯(lián)儲放緩加息節奏的預期，國內則有支持房企融資等政策的落地。

全球來(lái)看，美國通脹的回落緩解了市場(chǎng)對美聯(lián)儲再度加快加息節奏的擔憂(yōu)。國內方面，政策的進(jìn)一步優(yōu)化提振經(jīng)濟增長(cháng)預期。市場(chǎng)邏輯迎來(lái)關(guān)鍵性假設變化，對市場(chǎng)繼續維持樂(lè )觀(guān)的判斷。

展望后市，結構上，短期可以提升對超跌板塊反彈的關(guān)注。截至11月11日，自4月27日大盤(pán)反彈以來(lái)價(jià)值板塊遠跑輸大盤(pán)，同期銀行、建筑材料、房地產(chǎn)、食品飲料、非銀金融行業(yè)尚未實(shí)現正收益。同時(shí)，中長(cháng)期可關(guān)注成長(cháng)預期明確的半導體、軍工、信創(chuàng )等相關(guān)行業(yè)的投資機會(huì )，不過(guò)短期需防范相關(guān)板塊因前期積累較多漲幅而波動(dòng)加劇的風(fēng)險。

安信證券：以更樂(lè )觀(guān)的態(tài)度看待“戰術(shù)性反彈”

隨著(zhù)房地產(chǎn)利好政策進(jìn)一步加碼，成交量持續放大、人民幣匯率企穩、重振內需政策三大看多邏輯逐步驗證。

重振內需是必由之路，以托底經(jīng)濟為目的的重振內需跡象愈發(fā)明顯，愈發(fā)明確有利于大盤(pán)價(jià)值(消費、醫藥和地產(chǎn))呈現估值修復，地產(chǎn)相對最占優(yōu)。按照“房地產(chǎn)穩、匯率穩，市場(chǎng)則穩”的基本邏輯，可以以更樂(lè )觀(guān)的態(tài)度看待“戰術(shù)性反彈”。

值得注意的是，A股市場(chǎng)并沒(méi)有出現類(lèi)似今年3-4月的大幅下跌，一方面因為市場(chǎng)已經(jīng)處于相對低位，一方面也說(shuō)明市場(chǎng)在樂(lè )觀(guān)情緒帶動(dòng)下對于負面沖擊的忽視或者鈍化。

展望后市，建議超配的行業(yè)有地產(chǎn)、銅金、數控機床、醫療器械與耗材、刀具、大功率軸承、光伏、汽車(chē)、數字經(jīng)濟、油運、農化等。

開(kāi)源證券：樂(lè )觀(guān)向好

展望后市，維持樂(lè )觀(guān)向好觀(guān)點(diǎn)。一方面，A股基本面有所強化。如宏觀(guān)經(jīng)濟結構性復蘇態(tài)勢未變，制造業(yè)驅動(dòng)力持續增強；三季報顯示中下游企業(yè)盈利拐點(diǎn)顯現，預計未來(lái)ROE或呈現趨勢性改善；中下游企業(yè)現金流回升、短融需求下降，或反映經(jīng)營(yíng)狀況正持續改善。另一方面，市場(chǎng)剩余流動(dòng)性修復邏輯仍在演繹。

配置方面，隨著(zhù)市場(chǎng)情緒回暖，跟隨政策熱點(diǎn)的市場(chǎng)策略或難以為繼，預計市場(chǎng)大概率會(huì )重回基本面邏輯，投資者可尋找盈利確定性及受益于流動(dòng)性回升的主線(xiàn)方向。

策略方面，建議投資者把握成長(cháng)主線(xiàn)，并左側布局消費。其中，重點(diǎn)關(guān)注四條主線(xiàn)：一是高端制造的電力設備、新能源汽車(chē)、機械、軍工；二是計算機、半導體設備及醫療器械、券商。三是消費，如社會(huì )服務(wù)、醫藥生物、黑色家電、商貿零售、食品飲料、房地產(chǎn)服務(wù)。四是大周期趨勢的黃金和船舶。

華西證券：A股有望迎來(lái)一輪修復行情窗口

目前，A股處于底部區間概率極大，當前位置不宜過(guò)度悲觀(guān)。近期壓制市場(chǎng)的內外因素均出現積極的變化，助力結構性行情延續。同時(shí)，隨著(zhù)內外資風(fēng)險偏好的提升和經(jīng)濟增長(cháng)預期改善，A股有望迎來(lái)一輪修復行情的窗口。

具體而言，一方面，美國通脹放緩推動(dòng)美元指數回落，全球資金對海外流動(dòng)性緊縮的擔憂(yōu)緩解。另一方面，“穩增長(cháng)”政策再度加碼，房地產(chǎn)領(lǐng)域融資利好政策密集出臺等。

配置方面，建議投資者關(guān)注三條主線(xiàn)：一是可選消費的白酒、航空、餐飲、旅游酒店等；二是景氣度高的新能源、新能源車(chē)等；三是信創(chuàng )、自主可控、中藥等。

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（文章來(lái)源：澎湃新聞）

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